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隨著美元去杠桿化的結(jié)束，以及全球經(jīng)濟(jì)衰退陰霾消散后美元避險(xiǎn)需求降低，美元加權(quán)指數(shù)在今年3月9日達(dá)到86的頂峰后，開始一路下滑，到11月初已降至73，為過去一年以來的最低點(diǎn)，跌幅高達(dá)15%。作為國際貿(mào)易中最重要的計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣，美元下跌同時(shí)也就意味著其他貨幣名義價(jià)格的相對上漲。截至10月底，韓元、新加坡元、泰銖、馬來西亞林吉特兌美元的比價(jià)分別下跌24.3%、10.4%、7.7%、9.3%。
由于包括中國在內(nèi)的亞洲國家傳統(tǒng)上高度依賴美國消費(fèi)市場，美元貶值將不可避免地會對亞洲國家構(gòu)成沖擊。特別是當(dāng)前正處于復(fù)蘇的微妙時(shí)期，出口成為各國拉動經(jīng)濟(jì)回升的重要推動力和希望。美元貶值對于這些國家最大的后果就是，它再次打破了各國貨幣在此之前維系的短暫平衡，從而拉開新一輪圍繞美國消費(fèi)市場份額所展開的爭奪。
對于中國而言，釘住美元使今年以來人民幣實(shí)際有效匯率略有下降，也就是相對于歐元、日元等貨幣貶值，同時(shí)也有利于緩沖對歐洲和日本貿(mào)易出口的下降。
筆者并不認(rèn)同美國蓄意縱容美元貶值的觀點(diǎn)。首先，在危機(jī)階段實(shí)行寬松貨幣政策是每個(gè)央行的必然選擇。其次，從歷史上看，美國政要支持強(qiáng)勢美元的信心喊話往往收效甚微，并不足以從根本上改變美元匯率走向。最后，從長期來看，美元貶值又是大勢所趨；從中短期來看，第三季度美國GDP增長3.5%的表現(xiàn)缺乏可持續(xù)性。事實(shí)上，即便美聯(lián)儲加息也僅能短暫支持美元匯率回升。
對于中國以外的亞洲國家而言，現(xiàn)實(shí)的選擇就是追隨中國加入購買美元的行列，也即在外匯市場上干預(yù)匯率。
不過，一些亞洲國家選擇了加入美國要求人民幣-美元脫鉤的行列。問題是，這些亞洲國家只看到了現(xiàn)在人民幣隨同美元一道貶值，卻忽略了去年年底到今年上半年人民幣隨同美元一起升值的事實(shí)；更忘記了在1997年亞洲金融危機(jī)中，人民幣不相對美元貶值的承諾對于穩(wěn)定東亞地區(qū)穩(wěn)定所發(fā)揮的積極作用。這些國家沒有意識到，中國已成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要引擎，中國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，事實(shí)上是有利于拉動周邊國家和地區(qū)(如日本、韓國、中國臺灣、東盟國家)以及外圍的資源輸出國(如中東、俄羅斯和中亞、澳大利亞等)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
亞洲國家對人民幣升值的要求，無疑將加劇中國外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性。在此之前，國際上對于人民幣升值的壓力主要來自美國及其西方盟友；而從今往后，美國會更頻繁的借助這些亞洲國家來對中國施加壓力。而中國也并非全然陷于被動，通過東亞貨幣與經(jīng)濟(jì)合作、中國-東盟自由貿(mào)易協(xié)議框架來協(xié)調(diào)與其他鄰國、特別是東盟國家的利益沖突不失為一個(gè)可行辦法。
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