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| 將目光轉(zhuǎn)向人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn) |
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| 2009-11-20 作者:陳東 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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最近與一位重倉持有有色金屬概念股票的朋友聊天，他表示：“全球貨幣發(fā)得這么多，通脹早晚得來，錢發(fā)多了，世界上的資源還是那么多，資源價(jià)格當(dāng)然要上漲，打算長(zhǎng)期持有有色金屬股票。”
現(xiàn)在市場(chǎng)上許多投資者看好資源、有色類股票，他們堅(jiān)信2007年演繹的有色大行情會(huì)再現(xiàn)。世界上更有許多所謂的“金甲蟲”，做著黃金的死多頭，認(rèn)為貨幣體系將崩潰，金本位會(huì)重現(xiàn)。
3400點(diǎn)大幅調(diào)整以來，有色概念等資源類股大跌了40%左右，目前回升幅度也并不大。今年的有色概念股行情并不如人意，但許多投資者對(duì)有色等股仍抱堅(jiān)定的信心。
確實(shí)，大宗商品類股票，無疑是抵御通貨膨脹的有效武器。2007年，在通貨膨脹預(yù)期下，得益于中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，需求的強(qiáng)勁，煤炭、銅、鋼鐵、鋁、鋅、錫、鎳等概念股票都大幅飆升，漲幅超越同期的各類指數(shù)。但是金融危機(jī)后，情況發(fā)生了轉(zhuǎn)變。年初開始A股市場(chǎng)就一直在炒作通脹預(yù)期，但目前來看，通脹離我們還有段距離。資源產(chǎn)品價(jià)格不僅受到貨幣投放量、美元匯率的左右，更受到供需矛盾的影響。金融危機(jī)進(jìn)入中盤階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)未見明顯起色，而經(jīng)濟(jì)可能從保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，必將經(jīng)受調(diào)整的陣痛。前期美元的貶值令有色金屬等資源類產(chǎn)品價(jià)格走高，但市場(chǎng)供需矛盾并不突出，市場(chǎng)庫存仍很充足。
最近，2007年大牛市中的另一個(gè)“老調(diào)”開始重彈，那就是人民幣升值預(yù)期。資源類產(chǎn)品投資者在關(guān)注通脹的同時(shí)，還需要考慮匯率的變化。有色和資源類品的另一個(gè)特性是以美元標(biāo)價(jià)，如果本國貨幣兌美元大幅升值，大宗商品不僅保不了值，而且很可能對(duì)本幣貶值。今年以來，美元兌歐元、澳元分別貶值20%和30%左右，對(duì)于歐洲或澳大利亞投資者來說，有色與資源類產(chǎn)品價(jià)格上漲的幅度并不大。
從這一視角觀察，購買大宗商品，相當(dāng)于購買了美元資產(chǎn)。當(dāng)本國貨幣兌美元有升值預(yù)期的時(shí)候，這當(dāng)然是錯(cuò)誤的選擇，購買黃金等貴金屬也存在同樣的風(fēng)險(xiǎn)。
股票市場(chǎng)自1664點(diǎn)上漲以來，投資理念以防通脹為主，黃金、大宗商品、消費(fèi)品、農(nóng)產(chǎn)品為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。本次金融危機(jī)前所未見，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的各國央行應(yīng)對(duì)危機(jī)的手段也史無前例，所有措施都是摸著石頭過河�，F(xiàn)在看，人們?cè)?jīng)非常擔(dān)心的通脹問題暫時(shí)被需求不振和供應(yīng)充足掩蓋了，但是資產(chǎn)泡沫、匯率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素成為市場(chǎng)主導(dǎo)因素，投資者需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，轉(zhuǎn)變投資思路。2007年股市講的故事是通貨膨脹加人民幣升值，如今的故事或許將是，在低利率背景下，購買以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，享受資產(chǎn)泡沫盛宴。投資者應(yīng)該仔細(xì)鑒別，在流動(dòng)性充裕的情況下，哪些資產(chǎn)的價(jià)值將發(fā)生變化。 |
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