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隨著全球流動(dòng)性的泛濫，資產(chǎn)價(jià)格上升，房市、股市不可避免出現(xiàn)了一些泡沫。于是，有閉門造車的理論家在權(quán)威雜志撰文稱，“應(yīng)加快IP
O和新股發(fā)行速度或調(diào)高印花稅，以遏制股價(jià)泡沫形成”，這篇文章一出便引起了爭論，同時(shí)也造成股市大幅震蕩。盡管遏制資產(chǎn)泡沫有必要，但筆者卻認(rèn)為應(yīng)從源頭抓起。
首先，新股發(fā)行市盈率這山更讓那山高。動(dòng)輒幾十倍上百倍市盈率發(fā)行新股，上周發(fā)行的中國重工發(fā)行市盈率達(dá)到43倍、本周中國北車發(fā)行市盈率49.2倍。創(chuàng)業(yè)板第二批8家公司平均市盈率達(dá)到84倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于首批創(chuàng)業(yè)板56倍。金龍機(jī)電以19元的高價(jià)發(fā)行，對(duì)應(yīng)市盈率高達(dá)126倍；另一家發(fā)行市盈率過百的公司是陽普醫(yī)療，市盈率達(dá)到108倍。倘若上市后再翻一倍，那市盈率將高得離奇。截至上周五收盤，滬市的平均市盈率是24倍，銀行股才只有10來倍，泡沫在哪里？不是明擺著嗎？不從源頭上降低發(fā)行市盈率，人為打壓股市只能讓二級(jí)市場投資者更受傷，招商證券破發(fā)就是最好的例證。就連證監(jiān)會(huì)主席尚福林上周五也在京承認(rèn)，新股發(fā)行價(jià)高了。他表示：要進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，逐步完善新股價(jià)格形成與承銷配售機(jī)制。
其次，IPO和新股發(fā)行速度加快，市場已難以承受其重。上周三8家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行，周五發(fā)行2只。再上周新股9連發(fā)，而最近還將有包括6只創(chuàng)業(yè)板新股、3只中小板新股和中國北車在內(nèi)的11只新股發(fā)行申購。甚至連凈資產(chǎn)只有8毛錢的中國一重都來擠末班車。今年IPO開閘才半年，完成招股和披露招股計(jì)劃的公司已達(dá)108家，完成募集資金1663億元，遠(yuǎn)超去年全年的78家和募集資金1009億元。57家中小板、42家創(chuàng)業(yè)板公司于年內(nèi)招股，已完成募集資金551億元。超級(jí)大盤股的IPO數(shù)量也超過去年，實(shí)際募資超百億的公司有中國建筑、中國中冶、中國重工、招商證券、光大證券5家。而去年僅有中煤能源、中國鐵建兩家。今年IPO的9家主板公司中，除去未招股的中國北車，共計(jì)募集資金1112億元。
再次，調(diào)高印花稅不可取也不可行。誠然，監(jiān)管層曾把調(diào)控印花稅作為調(diào)控市場的一種手段，典型的有2007年的“5·30”，但實(shí)踐證明，那種粗暴的手段效果有限，“5·30”后股市并未急剎車，而是沖到6124點(diǎn)后才自動(dòng)剎住。2008年“4·24”印花稅下調(diào)到現(xiàn)有水平，也并未阻止當(dāng)時(shí)大盤向1664點(diǎn)下滑。更值得一提的是，“4·24”降印花稅救市時(shí)的上證指數(shù)點(diǎn)位是3278點(diǎn)，上周五收盤上證點(diǎn)位是3113點(diǎn)，比當(dāng)時(shí)還低。
遏制資產(chǎn)泡沫不從高價(jià)發(fā)行新股和地方政府推高地價(jià)抓起，是治標(biāo)不治本的。
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