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 如果說(shuō)2008年是次貸危機(jī)發(fā)生年，而2009年是次貸危機(jī)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)年，那么，2010年將可能是主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)年。主權(quán)債務(wù)危機(jī)根源于全世界為了避免經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期衰退不惜血本下的賭注：大量的花錢導(dǎo)致政府自身的危機(jī)，財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大；而大量的印錢則導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格上漲，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮的背景下，出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格暴漲的魅影。但兩者疊加起來(lái)，更會(huì)加劇主權(quán)債務(wù)危機(jī)的破壞程度。但對(duì)于中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，無(wú)論是地方政府還是中央政府，都不存在這樣的危機(jī)。
首先，稅收的臺(tái)柱子轉(zhuǎn)移，房地產(chǎn)稅收一枝獨(dú)秀。2009年證券交易印花稅收入下降47.9%，跌幅略有收窄，但房地產(chǎn)交易和保有環(huán)節(jié)稅收對(duì)稅收增收的貢獻(xiàn)顯著提高，是2009年稅收收入增長(zhǎng)的一大特點(diǎn)。因此，中國(guó)政府不存在“破產(chǎn)”的危機(jī)。
第二，土地出讓金暴增，地方財(cái)政收入豐厚。2009年全國(guó)各地方政府土地出讓總價(jià)達(dá)1.59萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。因此，地方政府不存在危機(jī)，但是，如果樓市持續(xù)蕭條，政策收緊，地方財(cái)政可能會(huì)發(fā)生后續(xù)的危機(jī)。
而縱觀世界各國(guó)政府，很多陷入了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的泥潭。經(jīng)過(guò)幾十年才消化完畢的美國(guó)赤字，而今隨著危機(jī)的爆發(fā)，又死灰復(fù)燃而且越來(lái)越高。2008年小布什的赤字達(dá)到4550億美元，被人驚呼破了紀(jì)錄，2009年奧巴馬的1.42萬(wàn)億美元更是讓美國(guó)人膽戰(zhàn)，當(dāng)2010年美國(guó)赤字接近1
.6萬(wàn)億美元，媒體已經(jīng)見(jiàn)怪不怪了。因此，美國(guó)的赤字早就超過(guò)了3%的警戒線，達(dá)到了10%。美國(guó)最近越來(lái)越急，因?yàn)樗麄兊恼w債務(wù)近80萬(wàn)億美元，超過(guò)G D
P的550%，包括聯(lián)邦債務(wù)、地方債務(wù)和政府支持企業(yè)(G SE)債務(wù)，占G D P的比例為140%，居民債務(wù)占G D P的比例為100%，公司債務(wù)占G D
P的比例為320%。因此，急于擺脫長(zhǎng)期衰退的美國(guó)，最近不斷地向世界輸出危機(jī)。
美國(guó)如此，陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐洲政府幾乎達(dá)到破產(chǎn)的邊緣。希臘、西班牙和葡萄牙等國(guó)赤字，也都超過(guò)10%，主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在繼續(xù)向歐洲蔓延。
主權(quán)債務(wù)危機(jī)本身根源于應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的政府花錢和政府印錢過(guò)度必然結(jié)果。隨著時(shí)間的推移，政府財(cái)政赤字像滾雪球一樣越滾越大，量化寬松的貨幣政策導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格迅速上漲。
量化寬松的政策是貨幣政策最激烈的一種，直接通過(guò)電匯的方式救助金融機(jī)構(gòu)，但由于美國(guó)這種量化寬松的貨幣政策，利用美元的儲(chǔ)蓄地位，將這種流動(dòng)性轉(zhuǎn)移到新興國(guó)家，因此，暫未表露無(wú)遺，但也已經(jīng)冒出了苗頭。
因此，正如美國(guó)一位政客所言，美元是美國(guó)的，而問(wèn)題卻是你們的。從歐洲泛起的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，以及中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格的壓力，已經(jīng)驗(yàn)證了這句話的威力。
全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)，將大大擠壓政府財(cái)政的支出和量化寬松的貨幣政策空間，而在大病初愈之處，這些政策恰恰是維持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的最主要手段。正是因?yàn)槿绱�，隨著主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，大量資金尋求美元這一相對(duì)安全避險(xiǎn)工具，美元升值，人民幣升值也將隨之提到議程上來(lái)，這對(duì)中國(guó)的外貿(mào)打擊很大，再加上國(guó)內(nèi)受到美元打壓資產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)夾逼之勢(shì)。我們的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還很膨脹，主動(dòng)要求一下子加息10%。一旦這種夾逼之勢(shì)形成，不僅我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)備受煎熬，而且資本市場(chǎng)和樓市也隨之陷入兩難境地。而后，美元再大幅度貶值，造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體虛弱而物價(jià)上漲很快的滯脹局面。
由此看來(lái)，雖然中國(guó)不可能陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的泥潭之中，但如果主權(quán)債務(wù)危機(jī)像1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)那樣在世界泛起，中國(guó)也將不免會(huì)被“城門(mén)失火殃及池魚(yú)”。
為此，我們要做好如下準(zhǔn)備：其一是收緊貨幣政策要謹(jǐn)慎，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格上漲貨幣政策收緊幾乎是失靈的；其二是調(diào)控樓市要理性，如果不理性，可能政府財(cái)政收入以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)都要遭殃，政府自身也可能產(chǎn)生危機(jī)，特別是地方政府；其三是穩(wěn)住人民幣匯率，如果經(jīng)受不住美國(guó)等西方國(guó)家的逼迫，可能會(huì)重演20多年前的日式危機(jī)。其四是要不斷地推進(jìn)城市化進(jìn)程，擺脫過(guò)度依賴外需的瘸腿走路，形成投資與需求良性循環(huán)之路。其五是打破部分壟斷行業(yè)，增加白領(lǐng)就業(yè)率，盤(pán)活整個(gè)產(chǎn)業(yè)。
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