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自從周小川在兩會上說“刺激政策遲早也有一個退出的問題”之后，對人民幣匯率何時恢復(fù)危機前彈性的猜測就不絕于耳。那么，人民幣的彈性匯率到底什么時候會回歸呢？
對此，國內(nèi)外出現(xiàn)了看“早”派和看“遲”派。西方媒體和各大機構(gòu)更多的是看“早”派，渣打銀行上周末最新發(fā)布的報告稱，“目前，我們對人民幣匯率預(yù)期進(jìn)行了調(diào)整，我們認(rèn)為，人民幣與美元‘脫鉤’的預(yù)計時間可能早于我們之前預(yù)期的年中時點�！镭斦客七t發(fā)布匯率報告的決定以及4月8日美財政部長蓋特納‘出人意料’的北京之旅，似乎表明美中雙方已經(jīng)或正在達(dá)成某種共識。我們認(rèn)為，這為5月、6月間增大人民幣匯率彈性創(chuàng)造了條件。”
看“早”派認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理，匯率是一種價格，需要反映真實的市場供需，巴拉薩——薩繆爾森效應(yīng)表明，一個快速增長的發(fā)展中國家，其實際有效匯率應(yīng)該是不斷上升的，中國正在此列。同時，由于歐元區(qū)債務(wù)問題的暫時性以及美國嚴(yán)重的雙赤字問題，美元今年的走勢應(yīng)該不是單向升值而是兼具雙向波動，這為中國匯率政策的調(diào)整形成了一個很好的時機。另外，目前中國的外部壓力這么大，美國沒準(zhǔn)會拉上G20的其他一些國家和IMF一起壓中國，中國是不是也該有些“反應(yīng)”了呢？
而看“遲”派則更多基于中國經(jīng)濟尚未完全復(fù)蘇的判斷，在一片“匯率馬上要動動了”的喧鬧中，這一派的聲音顯得有些稀有。
對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤說，如果過早升值的話，那么其負(fù)面影響將會過大。中國的實際是，拉動經(jīng)濟的三駕馬車中，出口占了大頭，如果國內(nèi)消費和投資不能頂上的話，升值對出口產(chǎn)生的負(fù)面影響將最大程度地傳導(dǎo)到對整體經(jīng)濟的影響上。而從目前來看，消費的全面啟動尚需時日，去年開始的大量政府投資也沒能全面地帶動民間投資。因此，人民幣在兩至三個月內(nèi)恢復(fù)彈性似乎不太可能。而年內(nèi)人民幣彈性匯率能不能回歸，也要基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來的實體情況再來判斷。
“更有彈性”的匯改方向不會變，而“遲”或“早”則取決于上述各種經(jīng)濟、政治和內(nèi)外部各類關(guān)鍵性因素博弈的結(jié)果。五年前的中國匯改出其不意，這次回歸彈性的時機，誰又能預(yù)測得準(zhǔn)呢？ |