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| 新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策難以重現(xiàn) |
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| 2010-07-07 作者:劉興祥 來(lái)源:證券時(shí)報(bào) |
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近期公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)在二季度開(kāi)始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，同時(shí)政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的表態(tài)也有微妙變化，表現(xiàn)一定程度的擔(dān)憂。在這種背景下，有關(guān)新一輪大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施可能卷土重來(lái)的呼聲陡然高漲，當(dāng)前政策的急劇轉(zhuǎn)向又被推到了風(fēng)尖浪口。然而，從今年上半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策走勢(shì)來(lái)看，這種可能性目前仍然較小。如果著眼于更長(zhǎng)遠(yuǎn)的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)保持可持續(xù)發(fā)展，新一輪大規(guī)模刺激政策的推出更加需要慎之又慎。
作為重要的先行指標(biāo)，PMI指數(shù)在4月達(dá)到55.7的峰值后連續(xù)兩個(gè)月下滑：6月份為52.1，比前一個(gè)月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史同期最大跌幅。與此同時(shí)，其它的一些領(lǐng)先指標(biāo)也開(kāi)始出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)：新開(kāi)工、在建項(xiàng)目以及固定資產(chǎn)投資完成額均在下降，固定資產(chǎn)投資增速?gòu)娜ツ甑?0%左右下降到目前的20%左右，降幅比較明顯。其實(shí)，回顧年初的各類(lèi)預(yù)測(cè)，今年宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)幾乎是沒(méi)有異議的。由于去年GDP基數(shù)比較低，一季度GDP同比增長(zhǎng)11.9%也就在預(yù)料之中。這也表明，在強(qiáng)有力的宏觀政策措施推出后，經(jīng)濟(jì)完全回歸到持續(xù)快速增長(zhǎng)的軌道上來(lái)。但是，接近12%的增速顯然偏高，繼續(xù)保持如此高的增速是不現(xiàn)實(shí)的。綜合目前的普遍預(yù)測(cè)來(lái)看，二季度GDP增長(zhǎng)仍然會(huì)達(dá)到兩位數(shù)，今年全年8%的增長(zhǎng)目標(biāo)完全可以實(shí)現(xiàn)。因此，目前仍然是適度放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度并不值得特別擔(dān)心，還不到提及新一輪刺激政策的時(shí)候。
2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，中央從前年底開(kāi)始推出了一系列貨幣、財(cái)政政策加以應(yīng)對(duì)，特別是以十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃為首的強(qiáng)力刺激政策，在很大程度上屬于應(yīng)急的臨時(shí)舉措。例如，接近十萬(wàn)億的信貸天量超過(guò)正常年份的三成左右，從信貸投放情況看，它的積極主流是要充分肯定的，但在信貸質(zhì)量、信貸結(jié)構(gòu)、金融資源配置及投放效率等方面，卻暴露出很多問(wèn)題，留下了很大風(fēng)險(xiǎn)。因此，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并回暖后，著手恢復(fù)政策的正常化就必然會(huì)成為今年宏觀政策的主基調(diào)。具體而言，無(wú)論是要求新增信貸總量控制在7.5萬(wàn)億之內(nèi)并均衡發(fā)放，還是要求地方融資平臺(tái)貸款程序正規(guī)化，主基調(diào)顯然是政策恢復(fù)到2008年以前的常規(guī)狀態(tài)。因此，在危機(jī)逐步平復(fù)的情況下，這些應(yīng)對(duì)危機(jī)臨時(shí)舉措的退出早在意料之中，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題，其用意顯然更多的是使宏觀政策重新走上正常軌道，絕對(duì)不能簡(jiǎn)單視之為大幅收緊。在沒(méi)有大幅收緊的情況下，重新啟動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策也就言之尚早了。
重提新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策，更多地是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的擔(dān)憂，背后體現(xiàn)的是對(duì)高增長(zhǎng)目標(biāo)的“崇拜”。上世紀(jì)90年代后期，在應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)的過(guò)程中，8%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)被提出，以此水平為基礎(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行目標(biāo)管理的政策思路得以確立。其后，8%的目標(biāo)似乎成為“金科玉律”，直到現(xiàn)在仍被認(rèn)為是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)區(qū)間的下限。但是，理性分析之下，沒(méi)有理由認(rèn)為10年前確定的目標(biāo)水平仍然適用。一個(gè)簡(jiǎn)單道理是，隨著人均GDP水平的提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基數(shù)擴(kuò)大、動(dòng)能趨弱，GDP增長(zhǎng)有減緩的趨勢(shì)。對(duì)中國(guó)而言，鑒于其經(jīng)濟(jì)的“大塊頭”，隨著GDP總量的提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資源限制也日益顯著。數(shù)據(jù)顯示，2000年我國(guó)的GDP總量是8.9萬(wàn)億元，2002年首次突破10萬(wàn)億元，2009年則達(dá)到了33.5萬(wàn)億元，世界排名第三。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)水平應(yīng)適時(shí)地下調(diào)。如果與西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家3%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)相比，我們?nèi)匀槐３诌@樣高的增長(zhǎng)目標(biāo)顯然是太過(guò)于苛求自己了。
在當(dāng)前情況下，適度下調(diào)增長(zhǎng)目標(biāo)其實(shí)更加具有現(xiàn)實(shí)意義，特別是有助于在政策操作中兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與其他政策目標(biāo)的平衡。近幾年以來(lái)，我們?cè)诮?jīng)濟(jì)政策制定中所面臨的矛盾和兩難境地更加復(fù)雜，特別是短期的“保增長(zhǎng)”舉措和長(zhǎng)期的“調(diào)結(jié)構(gòu)”訴求之間具有一定的沖突�？梢韵胂螅绻诮�(jīng)濟(jì)發(fā)展向縱深展開(kāi)，外部環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下仍然死守一個(gè)過(guò)高增長(zhǎng)目標(biāo)，可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)其他目標(biāo)的犧牲，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。在經(jīng)過(guò)30年的改革開(kāi)放后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的階段，受全球金融危機(jī)影響被迫推遲的調(diào)結(jié)構(gòu)任務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)前最核心的工作，這直接關(guān)系到未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展：擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)，由外需、投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需外需、消費(fèi)投資共同拉動(dòng)；大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，由第一二產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢a(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由依靠資源消耗的轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽考夹g(shù)進(jìn)步等等。
從今年以來(lái)的財(cái)政政策走向來(lái)看，力保調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)先的目標(biāo)相當(dāng)明確。今年4月份，財(cái)政存款出現(xiàn)了較為明顯的上升，同時(shí)，4月份的國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金在總固定資產(chǎn)投資中的占比上升速度明顯低于歷史均值，僅僅基本持平，這都顯示財(cái)政政政策在4月份曾經(jīng)有退出跡象。然而，進(jìn)入5月份以后，財(cái)政撥款下發(fā)的速度明顯加快，財(cái)政部舉債的進(jìn)度也開(kāi)始加快，久違的“積極財(cái)政政策”也頻頻出現(xiàn)在相關(guān)官員講話中，這些跡象顯示財(cái)政政策基本上重回了“積極”軌道了。但是，近期一系列財(cái)政政策動(dòng)向顯示，與2009年相比，此次財(cái)政政策更多的是考慮“調(diào)結(jié)構(gòu)”的需要：無(wú)論是鼓勵(lì)新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼政策、投向廉租房的保障資金等，都與調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的方向保持一致。
因此，結(jié)構(gòu)問(wèn)題已經(jīng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個(gè)十分突出的問(wèn)題，不下大力氣調(diào)整結(jié)構(gòu)，不下決心解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題，我國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法成功走上復(fù)蘇之路和持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)之路，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的復(fù)雜性，輕言大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策顯然是不負(fù)責(zé)任的，我們還必須堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)的大方向。
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