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| “過(guò)熱”開(kāi)始消退 不會(huì)“二次探底” |
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| 2010-08-05 作者:胡月曉 來(lái)源:證券時(shí)報(bào) |
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中國(guó)當(dāng)前投資型經(jīng)濟(jì)的特征不會(huì)改變，尤其是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，投資更是充當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一重任。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)中，出口未來(lái)走勢(shì)仍不容樂(lè)觀，而消費(fèi)又具有穩(wěn)定性，因此未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否延續(xù)高增長(zhǎng)，主要在于目前的高投資態(tài)勢(shì)能否延續(xù)。
今年以來(lái)，中國(guó)投資增速的快速回落，帶動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的快速回落。1季度，受基數(shù)影響，投資增速仍然表現(xiàn)較高；因此即使在凈出口大幅度下滑的情況下，1季度的GDP增速仍然創(chuàng)了本輪反彈新高。隨著投資增速的回落，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行過(guò)快狀態(tài)隨即回落。3月末，我國(guó)投資增速由年初的30.5%直線下降到26.4%，隨后由直線下降狀態(tài)轉(zhuǎn)為平緩下降；6月末，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落到25.5%，為近5年均衡水準(zhǔn)。我們預(yù)計(jì)，隨著未來(lái)鼓勵(lì)民間投資政策的出臺(tái)，未來(lái)我國(guó)投資增速不太可能再繼續(xù)回落，未來(lái)投資增速將企穩(wěn)。中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行也將由年初泡沫盛行的短暫過(guò)熱狀態(tài)，逐漸回落到可持續(xù)增長(zhǎng)軌道，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)回落，但不會(huì)“二次探底”。
財(cái)政部長(zhǎng)謝旭人7月27日表示，下半年要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)落實(shí)好積極的財(cái)政政策，并加強(qiáng)與貨幣政策等的協(xié)調(diào)配合；同時(shí)，要加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理，切實(shí)有效防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)；下半年要推動(dòng)內(nèi)需特別是消費(fèi)需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，繼續(xù)推進(jìn)家電下鄉(xiāng)和家電及汽車(chē)以舊換新工作并加大監(jiān)管力度，切實(shí)擴(kuò)大消費(fèi)。我們認(rèn)為，在積極財(cái)政政策的作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍將維持較高水準(zhǔn)，全年經(jīng)濟(jì)增速接近10%是大概率事件。
工業(yè)效益回落帶動(dòng)增速企穩(wěn)。1-6月份，全國(guó)24個(gè)地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入259019億元，同比增長(zhǎng)36.5%，增幅比1-5月份回落2.4個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)營(yíng)回落的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)效益也有所回落。全國(guó)24個(gè)地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)16111億元，同比增長(zhǎng)71.8%，增幅比1-5月份回落11.2個(gè)百分點(diǎn)。在39個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，36個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，1個(gè)行業(yè)減虧，2個(gè)行業(yè)利潤(rùn)下降。與1-5月份相比，31個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增幅回落，5個(gè)行業(yè)增幅提高。
隨著工業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的回落，除了工業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以更快速度回落外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“兩項(xiàng)資金”占比也迅速提高。6月末，24個(gè)地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款44979億元，同比增長(zhǎng)26.4%，增幅比5月末提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品資金18094億元，同比增長(zhǎng)11.7%，增幅比5月末加快1.8個(gè)百分點(diǎn)。
在反危機(jī)的政策措施作用下，中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)回升，但經(jīng)營(yíng)質(zhì)量并未有提升，依靠規(guī)模擴(kuò)張的外延式增長(zhǎng)仍然是主要發(fā)展途徑。工業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增加主要集中在上游行業(yè)，而上游行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要受益于超額貨幣投放帶來(lái)的價(jià)格暴漲。1-6月份，主要行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況為：石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.6倍，黑色金屬礦采選業(yè)增長(zhǎng)1.9倍，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)59.8%，化學(xué)纖維制造業(yè)增長(zhǎng)1.3倍，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)3.7倍，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)1.8倍，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)1.1倍，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)1.4倍，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)2.5倍；石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)下降18.8%。顯然，制造業(yè)利潤(rùn)受制于真實(shí)需求增長(zhǎng)而上升有限，而上游行業(yè)產(chǎn)品一般為大宗交易商品，具有較高的金融屬性，其價(jià)格受流動(dòng)性推動(dòng)普遍上漲較多，故經(jīng)營(yíng)單位利潤(rùn)提高較多。
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