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從2002年我國進入新一輪經(jīng)濟增長周期以來，熱錢開始大規(guī)模涌入我國。熱錢的大規(guī)模流入給我國的經(jīng)濟和金融環(huán)境造成了極大的不穩(wěn)定。
首先要警惕熱錢流入的“羊群效應(yīng)”。熱錢主要由各種私募基金、對沖基金、投資基金和石油美元等投機性和流動性極強的資金組成。在人民幣升值預(yù)期和加息預(yù)期泛濫的情況下，某個強勢基金在我國的一絲投機行為，就會主導(dǎo)整個熱錢的流向，產(chǎn)生投機上的跟風(fēng)行為。
其次，必須警惕熱錢流入的“馬太效應(yīng)”。由于熱錢的短期性、套利性和投機性，它們勢必要把目光盯在一些短期內(nèi)即可獲得高回報而又低風(fēng)險的行業(yè)上。我國剛剛發(fā)展起來的匯市、樓市和股市成為它們炒作的首選。一方面，不斷涌入的熱錢加大了人民幣升值的壓力；另一方面，涌入樓市、股市的熱錢，不斷抬高著資產(chǎn)價格，制造經(jīng)濟泡沫。而這些因素又吸引著熱錢的瘋狂流入。由此，在匯市、股市、樓市上，出現(xiàn)了“價高者越高，價低者越低”的惡性馬太循環(huán)。
此外，我們還必須警惕熱錢流出的“蝴蝶效應(yīng)”。這種效應(yīng)巨大的破壞力會在經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)時爆發(fā)出來，世界經(jīng)濟出現(xiàn)一點風(fēng)吹草動，熱錢憑借其敏感的“嗅覺”就會迅速做出反應(yīng)。美元觸底反彈是遲早的事情，美國經(jīng)濟預(yù)計下半年復(fù)蘇，這就增加了熱錢大規(guī)模撤離我國的風(fēng)險。樓市、股市一旦出現(xiàn)資金大規(guī)模地迅速撤出，資金鏈就會斷裂，引發(fā)經(jīng)濟泡沫破裂，會波及整個金融領(lǐng)域，使我國經(jīng)濟“大起大落”出現(xiàn)震蕩。
為了防止熱錢大規(guī)模流動對我國經(jīng)濟的制約，我們在加強綜合監(jiān)管的同時，應(yīng)當(dāng)考慮給熱錢制造一點“噪聲效應(yīng)”。通過穩(wěn)定人民幣預(yù)期，加強對某些領(lǐng)域的監(jiān)管，打亂熱錢的投機計劃，從而削弱熱錢流動對我國經(jīng)濟的各種破壞效應(yīng)。 |