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三年前，沒(méi)有人相信一向被視為全球金融風(fēng)向標(biāo)的華爾街竟會(huì)這樣風(fēng)雨飄搖。然而，次貸危機(jī)徹底打破了華爾街神話�，F(xiàn)在看來(lái)，這場(chǎng)金融瘟疫已經(jīng)侵入到華爾街這個(gè)全球最具免疫力的金融身軀的骨髓。倘若高盛、摩根士丹利和花旗也無(wú)法幸免于難，則美國(guó)將迎來(lái)自1929年以來(lái)最為嚴(yán)重的金融自殺，假如相對(duì)健康的歐洲金融體系也因此大廈將傾，則一場(chǎng)全球范圍內(nèi)的金融地震將會(huì)使昔日的金融巨頭成為歷史記憶。
華爾街自釀毒藥
歷史是一面最好的鏡子，曾幾何時(shí)，“海上馬車夫”荷蘭和“日不落帝國(guó)”英國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的風(fēng)光程度絲毫不亞于今日美國(guó)。但是對(duì)金融的過(guò)度依賴顛覆了這兩個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)。100年前，敏銳的英國(guó)人就提出了“銀行業(yè)不能創(chuàng)造繁榮而要靠繁榮才能得到發(fā)展”的天才洞見(jiàn)。
但是，在金融業(yè)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)主宰的今天，華爾街的金融寡頭們認(rèn)為其金融城墻已經(jīng)固若金湯，因?yàn)榧词箍萍脊膳菽茰缫矝](méi)能撼動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的基礎(chǔ)。不過(guò)，一直在飲鴆止渴的美國(guó)投資銀行家萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到，其在20世紀(jì)90年代創(chuàng)設(shè)的一個(gè)看起來(lái)很普通的金融衍生品———次級(jí)按揭貸款，竟然拉響了綁在華爾街金融大廈身上的炸彈。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)不至于因此崩潰，但決不會(huì)全身而退�？梢哉f(shuō)，華爾街的金融大亨們?cè)谂c競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的正面對(duì)決中沒(méi)有失敗，他們是喝下了自己釀造的金融毒藥。
其實(shí)，很早就有人對(duì)華爾街無(wú)休止的金融創(chuàng)新提出警告。然而在利潤(rùn)的誘惑下，在金融衍生工具數(shù)學(xué)的支撐下，華爾街推出的一個(gè)個(gè)令人眼花繚亂的金融衍生品使得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估無(wú)法跟上產(chǎn)品的開發(fā)，最終導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)愈加強(qiáng)大的同時(shí)也愈加脆弱，而且這種由金融衍生品引起的損失一般很難發(fā)現(xiàn)，等到最終暴露出來(lái)的時(shí)候，要想及時(shí)止血為時(shí)已晚。
歐洲能否守住很重要
雷曼的倒下，使人開始擔(dān)心美國(guó)的金融體系會(huì)否整體破產(chǎn)。正如謝國(guó)忠所指出的，美國(guó)已經(jīng)借了15萬(wàn)億美元的外債來(lái)運(yùn)行金融市場(chǎng)，如果這些資產(chǎn)貶值10%，那么美國(guó)金融系統(tǒng)長(zhǎng)期以來(lái)建立起來(lái)的公正和優(yōu)越感將徹底崩潰。
筆者認(rèn)為，從國(guó)家戰(zhàn)略利益來(lái)看，作為美國(guó)第四大投行的雷曼的破產(chǎn)還不足以讓美國(guó)政府赤裸裸進(jìn)場(chǎng)收拾爛攤子，假如次貸危機(jī)向更具指標(biāo)意義的花旗或者高盛發(fā)出死亡通知書，屆時(shí)美國(guó)政府肯定會(huì)采取斷然措施構(gòu)筑金融防洪堤。
筆者更擔(dān)心的是歐洲金融體系能否經(jīng)受得住華爾街危機(jī)的沖擊。稍前歐洲最大的投資擔(dān)保銀行瑞銀因次貸引致的巨虧已經(jīng)讓歐洲金融領(lǐng)袖們心驚肉跳。而今雷曼危機(jī)的蔓延已經(jīng)在全世界掀起了巨浪。顯然，歐洲無(wú)法置身事外。為此，歐洲中央銀行和英格蘭銀行為應(yīng)對(duì)此波市場(chǎng)震蕩已經(jīng)進(jìn)行了一次金融防衛(wèi)演習(xí)。保護(hù)銀行存款人利益以及監(jiān)管跨國(guó)銀行集團(tuán)的動(dòng)議也在歐盟相關(guān)機(jī)構(gòu)的研議之中。
從目前看來(lái)，歐洲銀行體系尚未經(jīng)受真正嚴(yán)酷的危機(jī)考驗(yàn)，倘若次貸危機(jī)放倒了歐洲的一兩家有指標(biāo)意義的金融機(jī)構(gòu)，則世界金融業(yè)的寒冬必然到來(lái)。
重建金融秩序時(shí)機(jī)到來(lái)
華爾街神話的破滅，對(duì)既有國(guó)際金融體系來(lái)說(shuō)，是危機(jī)，但對(duì)有責(zé)任感的國(guó)家和國(guó)際組織來(lái)說(shuō)，恰恰是打破美國(guó)對(duì)國(guó)際金融體系的操縱，重建國(guó)際金融新秩序的最佳時(shí)機(jī)。
近年來(lái)，盡管以美元為中心的國(guó)際貨幣體系已經(jīng)越來(lái)越難以適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的變化與各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，盡管華爾街的金融大鱷們對(duì)世界金融市場(chǎng)的左右已經(jīng)讓各國(guó)感到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升可能危及全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，盡管處于金融主導(dǎo)地位的美國(guó)對(duì)其他國(guó)家的金融綁架不斷讓各國(guó)為其不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)與金融政策買單，但在美元支付體系和金融話語(yǔ)霸權(quán)的支撐下，美國(guó)翻手為云覆手為雨，屢屢通過(guò)金融創(chuàng)新成功拯救瀕危經(jīng)濟(jì)，或者轉(zhuǎn)嫁其日漸累計(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)，而在這種光環(huán)映照下，不少新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家與市場(chǎng)人士對(duì)美國(guó)金融模式的追捧幾乎到了無(wú)以復(fù)加的程度。
另一方面，由于全球欠缺一個(gè)建立在制度化和持續(xù)性基礎(chǔ)上的溝通與協(xié)調(diào)機(jī)制，近十年來(lái)，被美國(guó)和歐盟控制的世界三大經(jīng)濟(jì)組織在維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定方面碌碌無(wú)為，某些時(shí)候甚至充當(dāng)了干涉別國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的工具。建設(shè)有利于世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)際金融秩序一直難有實(shí)質(zhì)性的突破。
筆者判斷，隨著此次金融災(zāi)禍的日益加重，美國(guó)金融管理當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)大概應(yīng)該開始反省其對(duì)國(guó)際金融體系獨(dú)霸的負(fù)面效應(yīng)，反思其無(wú)休止的金融創(chuàng)新以及永不滿足的投機(jī)所帶來(lái)的自殺式后果。
因此，包括中國(guó)在內(nèi)的有責(zé)任感國(guó)家應(yīng)該及早行動(dòng)起來(lái)，會(huì)同美國(guó)和IMF、世界銀行等國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織，改革現(xiàn)有的國(guó)際金融體系。從國(guó)際金融體系運(yùn)行機(jī)制入手，構(gòu)建新的體系。亟需加大對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)特別是短期資本流動(dòng)和金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和預(yù)警，增加國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織決策的透明度，拿出前瞻性的應(yīng)對(duì)全球性金融危機(jī)預(yù)案。 |