中國證券網(wǎng)的一則消息昨天被各大門戶網(wǎng)站高掛在顯眼位置，并贏得了無數(shù)點(diǎn)擊。它說，今年4月份，我國減持了約44億美元的美國國債。
在金融危機(jī)陰霾密布、美國龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃急需得到國債支撐的背景下，此消息自然引人注目。鑒于許多熱心國家大事的讀者和網(wǎng)友本來就一直被一種“中國受美元劫持”的情緒所深深激動，加之被寄予厚望的首屆“金磚四國”領(lǐng)導(dǎo)人峰會恰好正在舉行之中（該消息還援引其他媒體的報道說，俄羅斯和巴西政府近日也表示，計劃拋售一部分美國國債以購買國際貨幣基金組織發(fā)行的債券），這條消息就獲得了更大的想像空間。
然而非常令我感到奇怪的是，不像過去幾年里曾經(jīng)因成思危等人的言論發(fā)生過的幾次軒然大波，近日國際投資市場基本平穩(wěn)，似乎并未受到中國“減持”的沖擊。這又是為什么呢？
仔細(xì)分析后可以發(fā)現(xiàn)，該報道開宗明義寫到的所謂“中國連續(xù)增持美國國債的動作終于停止”、“這是我國一年多來首次減持美國國債”等說法是不太站得住腳的。唯一準(zhǔn)確的信息是：今年4月底，中國持有的美國國債為7635億美元，低于3月底的7679億美元。然而，中國持有美國國債總額“減少”了44億美元，與中國“減持”了44億美元的美國國債或中國“拋售”了44億美元的美國國債，這三者在性質(zhì)上都是不同的。
“拋售”美國國債是一種主動的“減持”行為，作為一種信號，一定會造成國際資本市場的動蕩。但總量“減少”卻不一定是“拋售”引起的，我們都知道，國債是有期限的，到期之后美國政府需要償付，這時中國持有的總量自然會減少。實(shí)際上的情況很可能正是如此：數(shù)據(jù)顯示，今年4月當(dāng)月，中國增持了103.27億美元一年期以上的美國長期國債。照此邏輯推斷，此次中國持有美國國債總量的減少，或者是因?yàn)橘u出了部分短期國債，更大的可能是部分國債自然到期使然。
當(dāng)然，即便如此，近一年來中國持有美國國債首次減少這一事實(shí)本身還是透露出一些微妙信息的——中國并沒有把美國政府償付到期國債的現(xiàn)金全部轉(zhuǎn)續(xù)為新的美國國債，這至少說明中國政府繼續(xù)大量增持美國國債的熱情不高。
不過，這里仍然有主動和被動兩種情況。一種是中國不愿意繼續(xù)購買太多美國國債，打算把手里的外匯儲備投向它處；另一種是中國手里可以自由支配的外匯現(xiàn)金并不充裕，沒有錢再買。
在我看來，更大的可能性是后者。就在前天，中國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國實(shí)際利用外商直接投資（FDI）金額較上年同期下降17.8％，而今年1-5月FDI總計較上年同期下降20.4％。稍早前公布的信息還表明，今年上半年，我國外貿(mào)出口呈現(xiàn)了比FDI更大的下降。這意味著流入中國國內(nèi)的外匯資金急劇減少，也將使中國央行手中的外匯（美元）頭寸趨于緊張。也就是說，美國國債到期償付得到的美元現(xiàn)金，當(dāng)前必須被用以填補(bǔ)其他項(xiàng)目上的短缺。我相信，這才是不能繼續(xù)增持美國國債，以至于中國持有的美國國債總量罕見地出現(xiàn)下降的根本原因。
我并不認(rèn)為中國不應(yīng)該盡快從與美國失衡的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和債務(wù)關(guān)系中解脫出來，然而，眼下恐怕不是好時機(jī)。那些對“中國減持美國國債”這一消息的亢奮但錯誤的解讀不僅無助于解決真實(shí)問題，反而會起到誤導(dǎo)作用。而從另一方面來看，中國持有美國國債數(shù)額首次減少這一信號也提醒了美國政府：中國自己現(xiàn)在也是捉襟見肘，并不是美國拋出多少國債我們就有多少錢去接盤的。 |
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