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7月13日，五糧液股份公司(000858.SZ)與集團(tuán)公司之間十年關(guān)聯(lián)交易痼疾，終于守得云開。
根據(jù)當(dāng)日公布的公告，五糧液股份公司(下簡(jiǎn)稱“五糧液”或股份公司)與五糧液集團(tuán)(下簡(jiǎn)稱“集團(tuán)公司”)以現(xiàn)金方式共同出資，設(shè)立宜賓五糧液酒類銷售有限責(zé)任公司(下簡(jiǎn)稱“銷售公司”)，上市公司持有該公司80%股權(quán)。
“對(duì)股份公司而言，控股銷售公司，使得利潤(rùn)回流，業(yè)績(jī)也提高了，投資者會(huì)獲得很好的回報(bào)。”當(dāng)日，五糧液集團(tuán)公司總裁、五糧液股份公司董事長(zhǎng)唐橋第一時(shí)間接受了本報(bào)專訪。而根據(jù)中金公司食品飲料行業(yè)分析師袁霏陽(yáng)的估算，資產(chǎn)注入可增厚五糧液2009年業(yè)績(jī)每股收益0.097
元(按2009
年下半年起合并報(bào)表計(jì))。
7月13日，復(fù)牌的五糧液無(wú)量漲停收于22.69元，而當(dāng)日深成指報(bào)跌0.36%。除了對(duì)公司業(yè)績(jī)改善的期待，市場(chǎng)更“用腳”對(duì)五糧液改善公司治理結(jié)構(gòu)表示了支持。
唐橋也表示，雖然由于歷史原因集團(tuán)公司仍有20%銷售公司的股權(quán)，但本次清理關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)是一步了不起的跨越�！翱隙〞�(huì)影響集團(tuán)的業(yè)績(jī)，但對(duì)于完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，省、市政府都下了很大決心，即便是有影響，還是要做�！彼f。
因?yàn)�，這已經(jīng)初步完成了五糧液在2007年提出的“三年解決與集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易”的承諾。從提出時(shí)間表后，2008年8月五糧液第一次展開相關(guān)收購(gòu)行動(dòng)，2009年3月順利完成38億的采購(gòu)類關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)清理，僅僅又在4個(gè)月后，占據(jù)上市公司酒類銷售半壁江山還強(qiáng)的集團(tuán)進(jìn)出口公司，也出人意料地完成了清理任務(wù)。
不可否認(rèn)，這位前宜賓市副市長(zhǎng)已經(jīng)成功轉(zhuǎn)換了自己的角色，解開了之前多年困擾五糧液的“低估值之結(jié)”；但他在采訪中也承認(rèn)，政府的有形推手是完成“三年計(jì)劃”的主動(dòng)力——這種緣于國(guó)有企業(yè)改制做大與地方考評(píng)體制畸形的內(nèi)在矛盾帶來的無(wú)奈，解決本就并非易事。但對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的“股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”、“大股東是否減持”，他沒有給出明確答案，只表示省、市政府正在做相關(guān)推動(dòng)。
唐橋在專訪中還表示，上市公司下一步將繼續(xù)完善公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展�！斑@需要時(shí)間�！彼f。
而這家解決了關(guān)聯(lián)交易的中國(guó)白酒業(yè)產(chǎn)量老大，目標(biāo)是否也瞄準(zhǔn)了白酒上市公司的市值老大？面對(duì)這一資本市場(chǎng)的疑問，答案也是“需要時(shí)間”。
解決最大關(guān)聯(lián)交易，卸下很大歷史包袱
《21世紀(jì)》：4月剛剛才完成了采購(gòu)關(guān)聯(lián)方面清理，為何如此迫切地將集團(tuán)進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)問題提上日程？對(duì)五糧液而言，此次清理意味著什么？
唐橋：多年來，投資者一直對(duì)公司與集團(tuán)子公司的關(guān)聯(lián)交易有抱怨，認(rèn)為利潤(rùn)通過這些交易大量外流了。所以從2007年開始，股份公司就一直在著手解決這方面的問題，并提出了三年計(jì)劃。
五糧液的關(guān)聯(lián)交易主要存在兩塊：一個(gè)是資產(chǎn)關(guān)聯(lián)，一個(gè)是集團(tuán)進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)。就前者來說，今年初，上市公司已經(jīng)花38億收購(gòu)了集團(tuán)下面5家子公司和公司采購(gòu)方面關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，基本上理清了上游酒類包裝等資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)。剩下的就只有進(jìn)出口公司的大幅關(guān)聯(lián)了。
而現(xiàn)在解決進(jìn)出口公司問題，相對(duì)來說，條件也比較成熟。今年初，證監(jiān)會(huì)就此前市場(chǎng)熱議的問題對(duì)股份公司做了例行檢查，對(duì)公司關(guān)聯(lián)交易提出了快速解決的建議。省、市政府對(duì)此非常重視，黃小祥副省長(zhǎng)還專門與證監(jiān)會(huì)副主席莊心一進(jìn)行過溝通，而后省政府也責(zé)成我們盡快找出妥善的辦法，解決銷售方面存在的大額度關(guān)聯(lián)交易，推動(dòng)上市公司規(guī)范治理。
可以說，經(jīng)過多方協(xié)商，這個(gè)方案才最終確定了。這本身也給股份公司卸下了很大包袱，集團(tuán)公司的支持力度很大，(新公司股權(quán))80%都讓給我們了，最大的關(guān)聯(lián)問題也得到解決了。
《21世紀(jì)》：新組建的銷售公司，對(duì)股份公司和集團(tuán)業(yè)績(jī)會(huì)造成什么樣的影響？
唐橋：對(duì)股份公司而言，控股銷售公司，使得利潤(rùn)回流，業(yè)績(jī)也提高了，投資者會(huì)獲得很好的回報(bào)。對(duì)集團(tuán)，肯定是存在損失的，畢竟以前的利潤(rùn)會(huì)受到影響。不過，對(duì)于完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，省、市政府都下了很大決心，即便是有影響，還是要做的。
二八遺留問題，無(wú)法回避、仍然待解
《21世紀(jì)》：市場(chǎng)對(duì)集團(tuán)公司仍持有20%股權(quán)還是有異議，你如何看待這個(gè)問題？此外，公司還與集團(tuán)公司之間存在諸如商標(biāo)費(fèi)、辦公場(chǎng)地租賃等相對(duì)較為零散的關(guān)聯(lián)交易，下一步將如何推動(dòng)解決？
唐橋：對(duì)于集團(tuán)持有20%的問題，更多的是歷史遺留問題，很難一下子解決掉。以后會(huì)不會(huì)再收購(gòu)過來，現(xiàn)在說不定。新的銷售公司就是上市公司的子公司，利潤(rùn)大部分已經(jīng)回流，股東們也很滿意，這是個(gè)好事。
其他的關(guān)聯(lián)交易其實(shí)是正常的交易問題。畢竟這些東西都是集團(tuán)的，我們使用了，肯定就應(yīng)該給相應(yīng)的費(fèi)用。股份公司沒有新建辦公樓，租用集團(tuán)的也是正常所需。
《21世紀(jì)》：對(duì)于剛剛組建的合資酒類銷售公司股權(quán)，雙方為什么要“二八”劃分？
唐橋：這是集團(tuán)公司和股份公司共同決定的。主要是出于對(duì)控股權(quán)的考慮，“二八”劃分比例，控股權(quán)完全在上市公司，80%相對(duì)也比較合理，市場(chǎng)也更容易接受。由于歷史問題，集團(tuán)公司的20%股權(quán)現(xiàn)在是不能回避的。
《21世紀(jì)》：同為上市公司子公司，五糧液酒類供銷公司與銷售公司就業(yè)務(wù)方面看將如何區(qū)分各自的定位？
唐橋：此次清理進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)交易，不會(huì)對(duì)公司供銷公司造成任何影響。
供銷公司是歷史形成的，主要功能是采購(gòu)和供應(yīng)商品。銷售方面，五糧液的總經(jīng)銷都由供銷公司這邊做，其他的都?xì)w銷售公司那邊做。目前他們都是公司的控股子公司，只是在銷售方面內(nèi)部化了，其余一切都照舊。
對(duì)于原進(jìn)出口公司的酒類產(chǎn)品進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)，集團(tuán)公司也贊同劃入酒類銷售公司管理，體現(xiàn)了(對(duì)上市公司)很大的理解和支持。
大股東減持對(duì)公司法人治理有利
《21世紀(jì)》：銷售關(guān)聯(lián)清理后，意味著兩家公司業(yè)績(jī)相應(yīng)發(fā)生變化。那政府對(duì)于公司管理的考核會(huì)不會(huì)也會(huì)發(fā)生變化？
唐橋：考核方面可能會(huì)有調(diào)整，現(xiàn)在我們也不清楚，主要是政府方面在做。
清理關(guān)聯(lián)交易后，我們將加強(qiáng)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范，一切都按照證監(jiān)會(huì)的要求來力求使得公司治理更加合理。不過，這需要時(shí)間。
《21世紀(jì)》：隨著關(guān)聯(lián)交易清理收官，此前熱議的股權(quán)激勵(lì)方案是否會(huì)提上日程？
唐橋：這不是上市公司所能決定的，我們是很希望做，方案我們也做了，但還沒有結(jié)果。
目前公司的任務(wù)還是在規(guī)范關(guān)聯(lián)交易后，更專注在未來的發(fā)展上。
《21世紀(jì)》：大股東會(huì)減持么？這對(duì)公司會(huì)產(chǎn)生什么影響？
唐橋：大股東減持，對(duì)公司的法人治理是有利的。不過這要看省、市政府的態(tài)度。我們作為上市公司來說，是愿意見到公司的治理結(jié)構(gòu)越來越完善的。 |