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平安投資富通是60年來(lái)中國(guó)企業(yè)在海外遭遇的最大非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)案件,在中鋁增持力拓的交易中,非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)更是從一開(kāi)始就如影隨形。但按照滿足我國(guó)企業(yè)和海外華商實(shí)際需求、應(yīng)對(duì)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì)兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)衡量,我國(guó)現(xiàn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)體系仍存在多項(xiàng)缺陷,完善跨國(guó)經(jīng)營(yíng)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)體系勢(shì)在必行。
當(dāng)前的世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)不僅強(qiáng)化了發(fā)展對(duì)外直接投資的必要性,而且降低了海外投資的成本。發(fā)展海外投資是中國(guó)向發(fā)達(dá)國(guó)家邁進(jìn)的必經(jīng)階段,但中國(guó)企業(yè)的海外投資之路并不平坦,中國(guó)企業(yè)面臨眾多問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于苦于缺乏核心技術(shù)和國(guó)際知名品牌、出口產(chǎn)品國(guó)內(nèi)增值率低下的中國(guó)企業(yè)而言,通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家名牌企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)似乎有助于在短時(shí)間內(nèi)獲取一些無(wú)形資產(chǎn),從前幾年TCL收購(gòu)阿爾卡特移動(dòng)電話、聯(lián)想收購(gòu)IBM
PC、海爾競(jìng)購(gòu)美泰克,到這場(chǎng)危機(jī)中頻頻傳出中國(guó)企業(yè)與沃爾沃、悍馬等西方知名品牌的“緋聞”,我們都可以看到中國(guó)企業(yè)的這種沖動(dòng)。但是,即使不考慮東道國(guó)政府會(huì)嚴(yán)厲限制高技術(shù)轉(zhuǎn)讓,在無(wú)關(guān)國(guó)家安全的純民用產(chǎn)品領(lǐng)域,任何企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力也都不是可以用錢(qián)買(mǎi)來(lái)的,如果中國(guó)企業(yè)不能在技術(shù)開(kāi)發(fā)和品牌等方面形成足夠強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,那么通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)獲取研究開(kāi)發(fā)能力和國(guó)際知名品牌的如意算盤(pán)最終多半會(huì)落空,徒然讓安排這些并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)大發(fā)橫財(cái)而已。
在塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力方面,最費(fèi)力的自主開(kāi)發(fā)道路才是最有效的道路,我們的企業(yè)經(jīng)理層需要遏制通過(guò)發(fā)動(dòng)大手筆并購(gòu)置身國(guó)際商界聚光燈下的沖動(dòng)。因?yàn)槿狈ψ灾鏖_(kāi)發(fā)先進(jìn)核心技術(shù)的收購(gòu)方,很難令擁有自主研發(fā)先進(jìn)核心技術(shù)的被收購(gòu)企業(yè)心服口服,收購(gòu)方入主之日可能就是研發(fā)團(tuán)隊(duì)骨干流失之時(shí);而且二流、三流品牌收購(gòu)一流品牌,必定會(huì)導(dǎo)致后者在其消費(fèi)者眼里貶值。當(dāng)初聯(lián)想收購(gòu)IBM
PC后,IBM的美歐客戶(hù)大量流失,未能實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果,收購(gòu)后的聯(lián)想在全球筆記本電腦市場(chǎng)份額排名不升反降。至于上汽收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車(chē),更是徹底失敗。正因?yàn)槿绱?我也并不看好中國(guó)企業(yè)全面收購(gòu)悍馬、沃爾沃之類(lèi)品牌的前景,更欣賞的是華為、中興等公司堅(jiān)持依靠自有品牌和自主技術(shù)開(kāi)發(fā)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)道路。
企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資需要應(yīng)對(duì)眾多商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn),其中匯率風(fēng)險(xiǎn)可能是目前最大的商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)了。盡管短期內(nèi)我們不太可能再次看到人民幣匯率水平調(diào)整,但在長(zhǎng)期內(nèi),人民幣對(duì)美元與其他國(guó)際貨幣的匯率仍將繼續(xù)顯著提升。匯率水平提升一方面增強(qiáng)了我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的實(shí)力,有利于擴(kuò)大對(duì)外直接投資流量,但同時(shí)也使我國(guó)海外投資企業(yè)面臨貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),即以外幣計(jì)價(jià)的海外子公司資產(chǎn)存量在以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)母公司賬戶(hù)上縮水。面對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn),我們需要做的是增加海外子公司在東道國(guó)的融資,從而縮小貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
在海外投資中,企業(yè)所有者或管理層失職（或其道德風(fēng)險(xiǎn)）主要表現(xiàn)在以下方面:
其一,某些企業(yè)將發(fā)展對(duì)外直接投資視為資本外逃或洗錢(qián)的良機(jī)。實(shí)際上,中國(guó)改革開(kāi)放后對(duì)外直接投資發(fā)展歷程始終伴隨著資本外逃和洗錢(qián)的問(wèn)題,以前已經(jīng)有過(guò)所謂的“福布斯富豪”套取銀行巨額貸款后全部卷往海外的案例,國(guó)內(nèi)銀行不得不獨(dú)力承受數(shù)億元壞賬代價(jià)。而在近兩年的海外投資熱潮中,某些媒體報(bào)道過(guò)的投資額數(shù)以?xún)|計(jì)的交易也頗值得可疑。有此前車(chē)之鑒,對(duì)一些明顯有悖商業(yè)邏輯的交易,公眾和政府主管部門(mén)必須冷靜,慎重從事。
其二,有的企業(yè)管理層好大喜功,用股東的錢(qián)營(yíng)造自己的“王國(guó)”,沉溺于躋身美歐發(fā)達(dá)國(guó)家主流企業(yè)家俱樂(lè)部的“享受”而不能對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)作出正確評(píng)估。某些企業(yè)對(duì)外投資決策的動(dòng)機(jī)恐怕也是管理層為了“名正言順”地把自己的薪酬與美歐企業(yè)高管看齊。
其三,某些管理層可能將海外投資視為侵吞企業(yè)資產(chǎn)的良機(jī)。筆者昔日在武漢讀書(shū)時(shí),當(dāng)時(shí)武漢最知名某企業(yè)借“海外投資”名義轉(zhuǎn)移、侵吞資產(chǎn),一時(shí)震動(dòng)全國(guó)。我們必須改進(jìn)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理,立綱陳紀(jì),任何“成功”的經(jīng)理人都不得凌駕于企業(yè)規(guī)章制度之上,這不僅是為了保護(hù)國(guó)家和企業(yè)資產(chǎn)不受侵蝕,也是為了保護(hù)經(jīng)理人本人。
海外投資中的非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn),本質(zhì)上是“與東道國(guó)政治、社會(huì)、法律有關(guān)的、人為的、投資者無(wú)法控制的風(fēng)險(xiǎn)”。金融危機(jī)時(shí)期,中國(guó)企業(yè)海外投資面臨的非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)正在放大,平安投資富通損失就是60年來(lái)中國(guó)企業(yè)在海外遭遇的最大政治風(fēng)險(xiǎn)案件;在中鋁增持力拓交易中,非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)更是從一開(kāi)始就如影隨形,以致陸克文總理及其閣員的私人交往也被拿到有色放大鏡下無(wú)限上綱。最后,由于澳大利亞外商投資審核委員會(huì)延長(zhǎng)審查周期,而市場(chǎng)行情期間再次發(fā)生顯著變化,中鋁增持力拓交易最終流產(chǎn)。此外,由于金融危機(jī),匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)（轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)）、違約風(fēng)險(xiǎn)正在顯著上升,國(guó)家延遲支付（主權(quán)債務(wù)違約）風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視,地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高,禁止進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)則日益與技術(shù)性貿(mào)易壁壘相結(jié)合。與此同時(shí),第三國(guó)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)等新型非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)也日益嶄露頭角。
在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方面,商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然主要由企業(yè)把握,任何企業(yè)都沒(méi)有無(wú)限的資產(chǎn)可隨意拋灑,無(wú)需政府越俎代庖,政府要做的是為其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造良好條件,以及加強(qiáng)引導(dǎo)。在應(yīng)對(duì)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)方面,目前,除了參與國(guó)際調(diào)解與仲裁之外,我國(guó)已建立了包括政府間雙邊投資保護(hù)協(xié)定、多邊投資保護(hù)機(jī)制、政策性出口信用保險(xiǎn)與海外投資保證三個(gè)部分的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)體系,對(duì)保護(hù)我國(guó)企業(yè)和國(guó)民在海外的合法權(quán)益發(fā)揮了積極作用。但按照滿足我國(guó)企業(yè)和海外華商實(shí)際需求、應(yīng)對(duì)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì)兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)衡量,我國(guó)現(xiàn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)體系仍存在多項(xiàng)缺陷,完善跨國(guó)經(jīng)營(yíng)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)體系勢(shì)在必行。
根據(jù)在初級(jí)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)領(lǐng)域繼續(xù)支持發(fā)展中國(guó)家爭(zhēng)取建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序,尊重東道國(guó)對(duì)本國(guó)領(lǐng)土之內(nèi)的一切資源和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的完全的永久主權(quán);最重要的是通過(guò)事前的主動(dòng)安排降低遭遇非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)的概率,其次才是在遭遇非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)之后通過(guò)補(bǔ)償、索賠之類(lèi)被動(dòng)的事后措施來(lái)化解;以企業(yè)自救措施為主,政府保證機(jī)制為輔,有節(jié)制地?cái)U(kuò)大我國(guó)政策性出口信用保險(xiǎn)和海外投資保險(xiǎn)工具覆蓋面這樣三個(gè)原則,完善跨國(guó)經(jīng)營(yíng)非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制,我們需要從以下幾個(gè)方面著手:采取正確的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)策略,從源頭上降低非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率;加快組織海外華人商會(huì),借助集體力量增強(qiáng)海外華商抵御非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)的能力;擴(kuò)大與貿(mào)易伙伴國(guó)的交流,改善華商在海外的環(huán)境;完善雙邊和多邊投資保護(hù)機(jī)制;建立區(qū)域投資保護(hù)機(jī)制;完善政策性出口信用保險(xiǎn)和海外投資保險(xiǎn)工具;應(yīng)對(duì)東道國(guó)中央、地方政府和公眾人士的道德風(fēng)險(xiǎn)。 |