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| 2009-07-24 來源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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近日，有國際投行迅速上調(diào)了對2009年中國GDP增長的預期值到9%。在已公布的省份中，天津和內(nèi)蒙古GDP同比增幅高達16.2%，共13個省的增幅實現(xiàn)兩位數(shù)，只有5省GDP增長低于7.1%。就在各省GDP數(shù)字公布同期，工業(yè)和信息化部對外公布上半年工業(yè)情況稱，一些地方投資和違規(guī)建設、盲目擴產(chǎn)加劇了產(chǎn)能過剩矛盾。
盡管GDP回升迅速，全年達到8%不成問題，但嚴重的產(chǎn)能過剩似乎愈演愈烈。企業(yè)利潤和居民收入下滑，而資產(chǎn)性商品如房地產(chǎn)，則在貨幣信貸超發(fā)的背景下，集聚了遠高于去年資產(chǎn)價格泡沫，中國經(jīng)濟內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出。根據(jù)國務院研究發(fā)展中心等智囊機構(gòu)研究人員的調(diào)研統(tǒng)計，2009年上半年發(fā)放的約7.4萬億貸款中，有1萬億－2萬億違規(guī)流進了房地產(chǎn)和股市，這里并不包括直接對房地產(chǎn)開發(fā)和抵押購買發(fā)放的巨量部分。由于擔心政府持續(xù)寬松的貨幣信貸政策在未來過度使用而引發(fā)全面通脹，房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)了恐慌性購買。當前中國的房地產(chǎn)價格泡沫，已經(jīng)“超強”透支未來。
對于嚴重透支未來經(jīng)濟增長和居民收入的資產(chǎn)泡沫，監(jiān)管層應予給予強烈關注。實際上，美國次貸危機的例子已經(jīng)證明，資產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟管理層的挑戰(zhàn)要遠遠超過其他問題的挑戰(zhàn)。以房地產(chǎn)為例，房地產(chǎn)相對其他行業(yè)提前透支了太長時間的經(jīng)濟增長和收入預期，高房價無法通過收入增長來獲得支撐，日后那么必然會出現(xiàn)“泡沫清洗”的局面，導致大量的原本可以投入到實體經(jīng)濟的資本被黑洞吞噬，從而導致未來經(jīng)濟困境的加劇。
如果全面通脹在國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整完成之前、企業(yè)真實利潤和居民收入恢復上漲之前來臨，則資產(chǎn)泡沫遭到清洗的程度之深，將帶來類似日本式的“資產(chǎn)負債表衰退”。因為任何過度透支未來經(jīng)濟增長和收入預期的資產(chǎn)泡沫，都需要金融貨幣信用背書。而任何金融貨幣信用自身，必須靠真實經(jīng)濟增長支撐，才有為未來預期背書的能力。而任何一個有長遠可持續(xù)發(fā)展愿景的社會和政府，都不會允許自己的法定貨幣在沒有真實經(jīng)濟增長支撐、兩腳踏空的背景下，為過度透支的資產(chǎn)泡沫“背書”。
流行的觀點稱因為日本十年衰退恰恰是因為“過早收縮貨幣所致”形成經(jīng)濟刺激的“半途而廢”，即沒有在經(jīng)濟恢復的關鍵期再加“一把力”。這一觀點明顯斷章取義。日本恰恰是調(diào)控太慢，任由泡沫蔓延到不可收拾的境地。日本政府沒有對出口依賴、消費不振的結(jié)構(gòu)性矛盾及早采取措施，同時受到匯率市場化改革延誤的拖累，在外匯占款和國內(nèi)投資自我循環(huán)的雙重壓力下，通脹局面幾乎失控，在社會矛盾和政治壓力下，政府被迫進行收縮，導致局面不可收拾。日本恰恰證明，沒有前瞻性的調(diào)控會造成更大的經(jīng)濟被動。
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