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中國(guó)建筑的上市果然引發(fā)了市場(chǎng)的劇烈震蕩，而其后的強(qiáng)勁反彈走勢(shì)也預(yù)示著，這次震蕩或許只是第一次風(fēng)險(xiǎn)警示而已。
周三市場(chǎng)的震蕩以中國(guó)建筑上市交易為標(biāo)志，但卻是以貨幣政策調(diào)整為由頭，市場(chǎng)的利空傳聞都集中在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、商業(yè)銀行信貸規(guī)模被限制等方面。貨幣政策的變化，及其所引發(fā)的資金供給擔(dān)憂，的確是下半年股票市場(chǎng)所面臨的最大壓力。究其原因，支撐本輪市場(chǎng)上漲的三個(gè)基石中——即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、利好政策支持和流動(dòng)性寬松，前兩大因素都已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本確立后，結(jié)構(gòu)性的保增長(zhǎng)政策將會(huì)成為主導(dǎo)；同時(shí)，對(duì)于融資功能已經(jīng)得到恢復(fù)的A股市場(chǎng)，已經(jīng)不可能再期望實(shí)質(zhì)性利好政策的出臺(tái)。正因此，唯有流動(dòng)性充裕才會(huì)成為支持當(dāng)下行情的唯一基石。
之所以說周三的震蕩只是第一次風(fēng)險(xiǎn)警示，主要基于兩點(diǎn)：其一，當(dāng)下的市場(chǎng)投資心態(tài)正處于漸次狂熱的階段，而市場(chǎng)頂部只有在全部狂熱后才可能形成，行情不懼任何風(fēng)險(xiǎn)的上攻是走向狂熱的必然過程；其二，歷史上的頂部區(qū)域鮮見有倒“V”形態(tài)，而是需要在一個(gè)指數(shù)區(qū)域的盤整震蕩，因此，一日之暴跌往往會(huì)迎來反彈，而不會(huì)是確認(rèn)頂部。
對(duì)于投資者而言，需要關(guān)注的仍然是基本面的變化，特別是貨幣政策的調(diào)整狀況。央行周五首次對(duì)“堅(jiān)定不移”執(zhí)行適度寬松的貨幣政策進(jìn)行了重新闡述，明確提及要對(duì)貨幣政策進(jìn)行“動(dòng)態(tài)微調(diào)”。這一表述應(yīng)該引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。事實(shí)上，如果以動(dòng)態(tài)微調(diào)為基準(zhǔn)來判斷未來貨幣政策的話，那么被周三視為利空的一些傳聞，極有可能逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。筆者判斷，未來的貨幣政策在實(shí)際取向上必然是趨于收緊，可以預(yù)期的政策包括：公開市場(chǎng)上的正回購(gòu)規(guī)模加大、定向票據(jù)懲罰放貸沖動(dòng)、嚴(yán)查違規(guī)資金進(jìn)入股市、存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、存貸款利率上調(diào)。
需要特別提及的是中國(guó)建筑。時(shí)下，盡管多頭明顯占據(jù)著市場(chǎng)的主力地位，但是這并不意味著估值壓力會(huì)隨之消亡。在所有板塊都已經(jīng)開始透支業(yè)績(jī)時(shí)，目前最能夠持續(xù)講故事的要素就是通貨膨脹預(yù)期。然而，通脹目前還只是一個(gè)概念，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)存在明顯的爭(zhēng)議，這一點(diǎn)與2007年的行情完全不同。彼時(shí)的通脹是現(xiàn)實(shí)狀況，市場(chǎng)需求也是真實(shí)存在，而當(dāng)下被爆炒的原油與銅價(jià)，其實(shí)際庫(kù)存并沒有減少，對(duì)這一點(diǎn)投資者必須要警惕。
換言之，如果市場(chǎng)需要一個(gè)最后狂熱的機(jī)會(huì)與理由，不妨讓我們回顧一下6124點(diǎn)見頂前的行情。在2007年10月，市場(chǎng)最后瘋狂的主導(dǎo)者是剛剛上市的大盤股，包括中國(guó)神華和建設(shè)銀行，它們?cè)谕聘吖乐档耐瑫r(shí)也推高了市場(chǎng)對(duì)中石油的預(yù)期，并以后者的暴跌徹底結(jié)束了牛市行情。之所以如此，是因?yàn)榇蟊P股的巨大號(hào)召力，以及新發(fā)公司上漲壓力較小的特點(diǎn)。由此可見，市場(chǎng)最后的狂熱需要一個(gè)標(biāo)志性的大盤公司及其瘋狂表現(xiàn)的股價(jià)，這個(gè)公司或許是本周的“罪魁禍?zhǔn)住敝袊?guó)建筑，或許是即將發(fā)行上市交易的光大證券。 |