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| 減持美國(guó)債屬正常投資結(jié)構(gòu)變化 |
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| 2009-08-19 盧錚 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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美國(guó)財(cái)政部17日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月減持251億美元美國(guó)國(guó)債，減持幅度超過(guò)3%，這也是今年繼4月之后的第二次減持。二季度我國(guó)僅增持85億美元美國(guó)國(guó)債，遠(yuǎn)小于一季度的增持量。
安全性、流動(dòng)性、收益性是我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的三大原則。此次我國(guó)較大規(guī)模減持美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)在6月，正是市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)安全最為擔(dān)心的時(shí)期。由于美聯(lián)儲(chǔ)一直沒(méi)有對(duì)重新回收投放的流動(dòng)性表態(tài)，市場(chǎng)擔(dān)憂出現(xiàn)惡性通脹沖擊經(jīng)濟(jì)。大量減持所持美國(guó)國(guó)債，成為不少外國(guó)投資者的選擇。
我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的幅度也與我國(guó)月度國(guó)際收支密切相關(guān)。6月我國(guó)貿(mào)易順差僅82.5億美元，同比下降逾60%，外商直接投資89.6億美元，同比下降6.8%。國(guó)際收支順差收窄直接限制我國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的增持規(guī)模。
另外，我國(guó)6月減持美國(guó)國(guó)債也屬于正常投資結(jié)構(gòu)變化。在我國(guó)6月減持的美國(guó)國(guó)債中，主要減少的是短期國(guó)債，而對(duì)中長(zhǎng)期國(guó)債是增持的。國(guó)際金融危機(jī)后，我國(guó)增持的大量短期國(guó)債，很多在6月到期，導(dǎo)致當(dāng)月我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債凈流出。
從收益性角度看，6月非美元貨幣都出現(xiàn)不同程度的升值，此時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備棄美元轉(zhuǎn)投其他貨幣是理性選擇，符合“漸進(jìn)性調(diào)整外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)”的需要。我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資無(wú)論從幣種還是券種，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化也屬正常。
出于對(duì)美國(guó)當(dāng)局濫用發(fā)幣權(quán)的擔(dān)憂，美元避險(xiǎn)功能減弱，同時(shí)，非美元貨幣在5月和6月走出一波上漲行情，澳元、歐元、英鎊兌美元都創(chuàng)下新高。6月我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅增加421億美元，也體現(xiàn)出非美元資產(chǎn)升值因素，對(duì)美元資產(chǎn)投資分配的縮減會(huì)導(dǎo)致減持美國(guó)國(guó)債。
從券種結(jié)構(gòu)來(lái)講，我國(guó)開(kāi)始增加投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的美元資產(chǎn)，我國(guó)增持美元資產(chǎn)的總規(guī)模未必減少，但對(duì)美國(guó)國(guó)債、美國(guó)股票的比例分配可能已出現(xiàn)變化。
不過(guò)，也不必對(duì)我國(guó)減持美國(guó)國(guó)債過(guò)度擔(dān)心。如果過(guò)快減持美國(guó)國(guó)債，作為美國(guó)國(guó)債最大的“債主”，美國(guó)國(guó)債收益率上升、價(jià)格下降將損害我國(guó)7764億美元存量美國(guó)國(guó)債的穩(wěn)定。
從安全性和流動(dòng)性角度來(lái)看，美國(guó)國(guó)債仍是我國(guó)外匯儲(chǔ)備首選的投資渠道。由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，投資的相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模必須足夠大，否則很容易出現(xiàn)“買什么什么漲，賣什么什么跌”的情況。美國(guó)國(guó)債由于是美國(guó)政府發(fā)行，且有政府擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其他資源品小，流動(dòng)性更好。
美國(guó)也在逐步減少惡性通脹的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)12日宣布,繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率在零至0.25%的水平不變，并將采取一切可行措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，保持物價(jià)穩(wěn)定。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還決定放慢購(gòu)買總額為3000億美元國(guó)債的步伐。諸多跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)正在謹(jǐn)慎淡出“定量寬松”的貨幣政策。
此外，由于市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期產(chǎn)生動(dòng)搖，資金從其他風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)再次涌入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。自上周開(kāi)始，美元指數(shù)止跌反彈，美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)下降。專家分析，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在未來(lái)或?qū)⒗^續(xù)增持美國(guó)國(guó)債。
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