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本周，多家銀行將接受中國人民銀行的“懲罰”性措施，繳款換取后者發(fā)行的近2000億元定向央行票據。其中上半年放貸最為迅猛的中國銀行領到的定向央票高達400億元，而其他工、農、建3家大型國有銀行領到的數額均在200億元左右。
定向央票要求持有行必須持有到期，其間不得用于轉讓或者再融資，因而堪稱是央行抑制銀行放貸沖動的“利器”。此次較大規(guī)模的定向央票發(fā)行無疑是針對上半年信貸天量發(fā)放的一種回縮戰(zhàn)略。雖然上半年信貸大幅增長是為了配合政府4萬億經濟復蘇政策，但是宏觀層面上銀行信貸的過度投放增加了不良信貸的潛在壓力，銀監(jiān)會一度對此高度關注，同時企業(yè)信貸資金的二次流動引發(fā)了股市、樓市等資本市場的泡沫化，這與政府擴張信貸以推動實體經濟投資再生產復蘇的目的有所背離。
但是，在宏觀經濟尚未完全復蘇之際，大幅下調整個國民經濟的信貸支持絕非目前央行的政策選擇。而在貨幣政策大環(huán)境依然寬松的背景下，微調信貸政策結構，實現(xiàn)宏觀政策的“有保有壓”無疑是央行信貸調整的主要目的所在。此番發(fā)行定向央票應該僅僅是個開端，后續(xù)這方面的政策調整會相繼推出。
就目前而言，需要調整的領域主要集中于證券投資與房地產等過熱產業(yè)，雖然這些領域的投資能給企業(yè)帶來直接的經營效益，但是由于這部分行業(yè)風險已經開始積聚，央行的信貸政策必須予以適當的冷卻。而對于前期由于發(fā)達國家市場需求疲軟導致的出口產業(yè)部門則應給予更多的信貸支持。 |