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10月份CPI的環(huán)比下降難掩同比走高趨勢(shì)，通脹預(yù)期仍在升溫，使得當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)退兩難。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固的情況下，經(jīng)濟(jì)刺激政策如果貿(mào)然退出，經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的趨勢(shì)難以保證；為了繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，保持當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策寬松的基調(diào)不變，公眾通脹預(yù)期又會(huì)不斷升溫，向現(xiàn)實(shí)通貨膨脹轉(zhuǎn)化的壓力會(huì)不斷加大。
未來面臨“混合型”通脹威脅
改革開放以來，我國共出現(xiàn)了5次明顯的通貨膨脹過程，幾乎與經(jīng)濟(jì)快速增長的軌跡相一致，我國真正意義上的宏觀調(diào)控框架就是為了治理通貨膨脹而誕生的。前4次通貨膨脹具有典型的“轉(zhuǎn)軌型通貨膨脹”和“價(jià)格改革通貨膨脹”特征，是我國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)的結(jié)果。而2007年下半年集中爆發(fā)的第5次通貨膨脹，是在我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)完善、對(duì)外開放程度極高的基礎(chǔ)上爆發(fā)的，這次通貨膨脹具有顯著的“混合型”特征，是由多種因素共同作用造成的，此種類型的通貨膨脹今后將在我國不斷出現(xiàn)。如果我們不能很好的管理當(dāng)前的通脹預(yù)期，這種“混合型”通貨膨脹未來兩三年內(nèi)將在我國再次上演。
結(jié)構(gòu)性和輸入性將是下一次通貨膨脹的主要特征。前3季度CPI組成的八大類商品中三漲五落，8、9月份食品價(jià)格環(huán)比保持正增長態(tài)勢(shì)，10月份雖受季節(jié)性因素影響環(huán)比下降0.8%，但未來上漲趨勢(shì)并未改變。隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲將是市場(chǎng)對(duì)這種調(diào)整作出的積極反應(yīng)。自今年以來，國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，油價(jià)上漲近70%，銅價(jià)上漲60%以上，LME金屬價(jià)格漲幅已經(jīng)超過60%，量化寬松貨幣政策下的全球流動(dòng)性過剩導(dǎo)致投機(jī)將繼續(xù)主導(dǎo)這種價(jià)格上漲趨勢(shì)。
刺激政策不能貿(mào)然退出
在對(duì)前幾次通貨膨脹的宏觀調(diào)控中，我國積累了豐富的反通貨膨脹經(jīng)驗(yàn)，其中最重要的一條就是，在“防通脹”過程中，要合理把握調(diào)控時(shí)機(jī)和力度，決不能為了抑制通貨膨脹而放棄經(jīng)濟(jì)增長。這是因?yàn)椋谖覈３纸?jīng)濟(jì)適度增長具有十分重要的戰(zhàn)略意義，尤其是處在當(dāng)前“調(diào)結(jié)構(gòu)”這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上。我國漸進(jìn)式的經(jīng)濟(jì)體制改革，主要是在經(jīng)濟(jì)快速增長中完成的，隨著改革進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整的“深水區(qū)”，保持適度增長很重要，因?yàn)榈退僭鲩L或負(fù)增長無法為結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來必要的空間，反而會(huì)削弱結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力。犧牲經(jīng)濟(jì)增長來調(diào)結(jié)構(gòu)不僅不能使我國結(jié)構(gòu)性問題得到改善，反而會(huì)使之更加惡化。因此，“調(diào)結(jié)構(gòu)”必須建立在保證經(jīng)濟(jì)適度增長的前提之下。
在當(dāng)前這個(gè)時(shí)期，過早退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，會(huì)嚴(yán)重削弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)增加。更可怕的是，政策退出，成本推動(dòng)和外部輸入等渠道并沒有被阻斷，直接導(dǎo)致的后果就是“滯脹”。
經(jīng)濟(jì)增長過程中的通脹預(yù)期很難消除。我國應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃，其核心就是依靠政府大量投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，正是這種行為在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)也帶來了通脹預(yù)期的升溫。所以在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長過程中，通脹預(yù)期很難消除，只能通過一定措施加以管理，使其保持適度。
低通脹經(jīng)濟(jì)增長是宏觀調(diào)控目標(biāo)
管理通脹預(yù)期越來越具有緊迫性。筆者認(rèn)為，通脹預(yù)期的產(chǎn)生，除了人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)外，還源于對(duì)兩個(gè)指標(biāo)的參考：一是CPI與銀行存款利率的比較，二是生活成本上升幅度與收入增長速度的比較。在兩個(gè)指標(biāo)的前者與后者差距不斷縮小的過程中，會(huì)給人們帶來貨幣貶值的恐懼，通脹預(yù)期產(chǎn)生，如果前者超過后者，社會(huì)的通貨膨脹比較明顯，通脹預(yù)期會(huì)繼續(xù)加大通貨膨脹的壓力。從目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，CPI不斷上漲的勢(shì)頭已經(jīng)難以阻擋，并有望年底轉(zhuǎn)正，明年上半年可能達(dá)到3%的水平，人們生活成本也會(huì)隨CPI的上漲有所提高，所以管理通脹預(yù)期越來越具有緊迫性。
管理通脹預(yù)期，當(dāng)前關(guān)鍵要合理引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長。在CPI和生活成本不斷上升的情況下，短期內(nèi)寬松的貨幣政策又難以轉(zhuǎn)向，提高人們的收入水平成為緩解通脹預(yù)期的重要手段。收入水平的提高，一是要加強(qiáng)收入分配改革力度，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，從藏富于國轉(zhuǎn)為還富于民，加強(qiáng)對(duì)壟斷行業(yè)的薪酬制度改革；二是要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長，充分拉動(dòng)就業(yè)，這是居民可支配收入提高的關(guān)鍵。
我們所追求的經(jīng)濟(jì)增長是一種低通脹的經(jīng)濟(jì)增長，雖然經(jīng)濟(jì)增長伴隨一定的通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常態(tài)，但并不意味著經(jīng)濟(jì)增長伴隨的是高通貨膨脹，通貨膨脹的程度取決于市場(chǎng)和政府干預(yù)的狀況。在我國，理論上通貨膨脹的可容忍程度是3%左右，當(dāng)前我們談管理通脹預(yù)期，其根本目的是為了給經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境，避免通脹預(yù)期演變?yōu)闃O高的通貨膨脹。努力將明年全年的通貨膨脹率控制在3%左右、經(jīng)濟(jì)增長率不低于8%是政府下一步宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。
（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） |