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經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期正在逐步臨近，市場(chǎng)仍處于由復(fù)蘇行情向擴(kuò)張行情轉(zhuǎn)變的慢牛階段。在行業(yè)配置方面，建議超配金融和地產(chǎn)以及上游和下游，但未來(lái)一到三個(gè)月內(nèi)應(yīng)逐步逢高減持下游行業(yè)股票而增持中游行業(yè)股票。
10月份工業(yè)增加值增速已回歸至正常增長(zhǎng)區(qū)間，根據(jù)工業(yè)增長(zhǎng)和GDP之間的關(guān)系推斷，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)回升至雙位數(shù)。從拉動(dòng)力量看，內(nèi)需總體上維持了8月份以來(lái)走平的趨勢(shì)，出口增速回升是拉動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)回升的重要邊際因素。目前看，外部因素仍支持這一格局延續(xù)。
在經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇向擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，市場(chǎng)多為慢牛；當(dāng)CPI轉(zhuǎn)正并溫和攀升時(shí)，市場(chǎng)有望加速上漲；當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張力度強(qiáng)化、CPI進(jìn)入較高通脹區(qū)間（譬如3%以上）后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始出現(xiàn)。當(dāng)前仍是慢牛階段：一方面，經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇向擴(kuò)張轉(zhuǎn)變；另一方面，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張必然引起刺激政策退出或宏觀政策轉(zhuǎn)變預(yù)期。雖然相信經(jīng)濟(jì)上行力量會(huì)戰(zhàn)勝政策退出預(yù)期影響，但短期市場(chǎng)在這種博弈過(guò)程中繼續(xù)呈慢牛的可能性仍較大。
國(guó)泰君安：3300點(diǎn)是重要壓力區(qū)
整體來(lái)看，對(duì)資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂(yōu)使得A股上攻動(dòng)力不足，但在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖情況下，A股暴跌可能性也較小�，F(xiàn)在流動(dòng)性似乎成為矛盾的共同體，既表現(xiàn)充裕的一面，又表現(xiàn)趨緊的一面，體現(xiàn)在大盤(pán)走勢(shì)上就是“上下兩難”。在目前的政策真空期階段，預(yù)計(jì)大盤(pán)將保持區(qū)間震蕩走勢(shì)。
從技術(shù)角度來(lái)看，領(lǐng)先指標(biāo)已先于大盤(pán)見(jiàn)頂，市場(chǎng)情緒指標(biāo)和超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)都處于風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，但市場(chǎng)仍處于多頭趨勢(shì)當(dāng)中，大盤(pán)可能通過(guò)高位震蕩消化技術(shù)指標(biāo)的回調(diào)壓力。市場(chǎng)有可能在3000點(diǎn)上方強(qiáng)勢(shì)震蕩，3300點(diǎn)將是重要壓力區(qū)域。盡管持謹(jǐn)慎態(tài)度，但市場(chǎng)仍是可投資的，投資者可在調(diào)結(jié)構(gòu)背景下增持大消費(fèi)概念板塊，以及受益于通脹預(yù)期和政策扶持的農(nóng)業(yè)板塊。
中金公司：短期焦點(diǎn)在局部主題
上周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)基本面在繼續(xù)改善，但市場(chǎng)反映卻相對(duì)平淡。這種明顯“背離”的原因是市場(chǎng)之前已對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好有所反應(yīng)，而投資者倉(cāng)位較高的現(xiàn)象也使指數(shù)短期上行動(dòng)力不足。在這種情況下，除非出現(xiàn)比較明顯的刺激因素，市場(chǎng)可能短期缺乏大幅上揚(yáng)動(dòng)力。繼續(xù)維持“整體平淡、局部活躍”的判斷，此前持續(xù)推薦的內(nèi)需相關(guān)板塊，特別是周期性消費(fèi)板塊依然有望好于大盤(pán)。
市場(chǎng)基本面向好的趨勢(shì)并沒(méi)有改變，目前的估值水平和未來(lái)的盈利增長(zhǎng)支持股市中期向上趨勢(shì)，建議投資者耐心等待業(yè)績(jī)復(fù)蘇持續(xù)性的證實(shí)和對(duì)股市的推動(dòng)。短期市場(chǎng)焦點(diǎn)可能集中在局部主題，包括新能源以及北方大雪天氣帶來(lái)的煤炭等相關(guān)板塊的交易機(jī)會(huì)。
天相投顧：延續(xù)底部抬高格局
10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，貨幣活化、居民財(cái)富轉(zhuǎn)移趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇也將帶動(dòng)企業(yè)盈利繼續(xù)回升。在此綜合背景下，滬深股市底部不斷抬高的基本格局依然將會(huì)延續(xù)。
企業(yè)盈利仍然處于復(fù)蘇與增長(zhǎng)的過(guò)渡階段，因此股市還會(huì)經(jīng)歷階段性波動(dòng)。但從整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)看，當(dāng)前股市正處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新一輪周期開(kāi)始階段，對(duì)于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)格局依然可以樂(lè)觀看待。
行業(yè)配置的基本策略還是需要圍繞內(nèi)需型行業(yè)布局，這是由當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本特征決定的，其也被當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)所驗(yàn)證，建議主要關(guān)注紡織服裝、汽車(chē)、家電。從區(qū)域性主題投資角度看，可以關(guān)注由于北方大面積暴雪導(dǎo)致運(yùn)輸不暢以及需求提升帶來(lái)的煤炭行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，以及受益于西部大開(kāi)發(fā)的新疆地區(qū)上市公司的投資機(jī)會(huì)。 |