中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將提前至11月底召開,會(huì)議一方面會(huì)對(duì)今年的宏觀經(jīng)濟(jì)工作做出評(píng)價(jià),另一方面要結(jié)合對(duì)全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的判斷給明年宏觀經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)子。所以會(huì)議上談什么,是最近市場(chǎng)人士最關(guān)注的話題。
最新一期的《瞭望》周刊,發(fā)表了一篇針對(duì)“各界關(guān)注、最具爭(zhēng)議的六大經(jīng)濟(jì)矛盾”進(jìn)行分析和回應(yīng)的文章,文章充分肯定在全球金融危機(jī)中宏觀經(jīng)濟(jì)工作的成果和智慧,但也承認(rèn)了宏觀經(jīng)濟(jì)中存在的問題,如投資過熱、消費(fèi)不足、信貸增長(zhǎng)帶來通脹預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡。我們認(rèn)為這暗示了明年宏觀經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹”的主題。
受國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然變化的影響,過去三次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)發(fā)生了很大的逆轉(zhuǎn)。2006年是從“又快又好”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝趾糜挚臁?在保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。2007年是“控總量、穩(wěn)物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡”,是以防經(jīng)濟(jì)過熱和防通貨膨脹為目標(biāo)的收縮型經(jīng)濟(jì)政策。但2007年年底開始的全球金融危機(jī)打破了這個(gè)節(jié)奏,在外部力量的影響下經(jīng)濟(jì)被動(dòng)地由過熱轉(zhuǎn)為過冷、由通脹轉(zhuǎn)為通縮。因此,2008年宏觀經(jīng)濟(jì)定調(diào)中,“保增長(zhǎng)”成為核心任務(wù)。為了完成“保八”目標(biāo),政府部門采取了“注射強(qiáng)心針”式的經(jīng)濟(jì)刺激政策,透支了未來的投資需求,通過巨大的財(cái)政投入和信貸擴(kuò)張,用投資的增長(zhǎng)對(duì)沖出口和消費(fèi)的下降。
本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的調(diào)子怎么定,直接與對(duì)明年全球和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷有關(guān)。前不久公布的第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出,今年“保八”已成定局,隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷,中國(guó)經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)似乎得到確立。但與此相伴,高額信貸投放和貨幣增長(zhǎng)帶來的通脹預(yù)期也越發(fā)強(qiáng)烈。因此,決策層對(duì)第四季度經(jīng)濟(jì)工作制定的目標(biāo)是“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”,貨幣政策也由寬松轉(zhuǎn)向靈活,致使10月份新增貸款總額自9月份的5167億元大幅下降至2530億元。
猛藥可以救人,但使用過當(dāng)卻容易變成毒藥傷人。今年前三個(gè)季度,GDP構(gòu)成中的“投資”增速達(dá)到了33%,為過去10年來最高水平。我國(guó)的GDP增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)中投資占比過大一直廣受爭(zhēng)議,通過投資拉動(dòng)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)可以理解,但這種方式帶來的問題也不可忽視。所以明年將面臨的問題是,如果投資減速,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如何保證？
在這種背景下,本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)的定調(diào),將既要考慮維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果,又要考慮如何消除“救市”帶來的后遺癥。宏觀政策如何調(diào)整,如何利用好中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路上的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì),讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際社會(huì)中得到進(jìn)一步的認(rèn)可和尊敬,并使公眾從中實(shí)實(shí)在在地獲益,是我們對(duì)此次會(huì)議的期待。
因此,我們認(rèn)為此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議應(yīng)該重點(diǎn)談?wù)搸讉�(gè)問題。
首先是刺激消費(fèi)和增加居民收入問題。消費(fèi)一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最穩(wěn)定的因素,越是成熟和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體,消費(fèi)在GDP中的占比越高,發(fā)達(dá)國(guó)家平均有70%的比例。今年以來家電下鄉(xiāng)、汽車補(bǔ)貼等一系列刺激消費(fèi)的政策,對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了必要的作用,但全年社會(huì)零售商品總額同比增速只有15%,較2008年下降5~6個(gè)百分點(diǎn)。雖然對(duì)特定商品的消費(fèi)支持政策、發(fā)展區(qū)域消費(fèi)經(jīng)濟(jì)等措施能促進(jìn)消費(fèi),但并沒有觸及中國(guó)消費(fèi)不振的核心問題,如何建立更為合理的利益分配機(jī)制,讓老百姓有錢可花,有錢敢花,才是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。
其次是出口復(fù)蘇中的貿(mào)易保護(hù)和匯率問題。GDP構(gòu)成的“三駕馬車”中“凈出口”多年來跑得最快,但今年前三季度進(jìn)出口總額卻銳減20%,重創(chuàng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。伴隨全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,明年出口的局面會(huì)好些。而且,今年政策對(duì)出口行業(yè)的傾斜,也最大程度的減少了該行業(yè)在金融危機(jī)中的損失。但全球泛濫的貿(mào)易保護(hù)主義,會(huì)是明年出口面臨的問題,從今年“輪胎特保案”開始,中美的貿(mào)易摩擦一直沒有停止,印度、歐盟等國(guó)家和地區(qū)在這方面也不甘落后。此外,人民幣升值問題也常成為對(duì)外貿(mào)易中矛盾的焦點(diǎn),這個(gè)問題不僅影響貿(mào)易,也牽動(dòng)著金融和貨幣市場(chǎng)。
投資如何做到有保有控？投資在明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮的作用依然顯著,但同樣面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整,今年蜂擁而上的過熱局面應(yīng)有所改變。對(duì)能提高國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施水平的長(zhǎng)期項(xiàng)目會(huì)繼續(xù)投入,類似于為“保八”而臨時(shí)啟動(dòng)的投資項(xiàng)目會(huì)大量減少。需要注意,許多產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃,將在今年年底和明年年初到期,此次會(huì)議中投資重心的變化,將直接影響發(fā)改委、工信部等具體宏觀政策決策和執(zhí)行部門明年的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。
“防通脹”會(huì)是此次會(huì)議中被關(guān)注的焦點(diǎn)。今年以來貨幣供應(yīng)量的急速擴(kuò)張值得警惕,當(dāng)前M2的增速接近了1992年的水平,而上一輪嚴(yán)重的通脹也是從1992年開始爆發(fā)。雖然目前CPI還是負(fù)值,但以房地產(chǎn)價(jià)格為代表的資產(chǎn)價(jià)格的快速上揚(yáng),預(yù)示著通脹即將來臨�？梢钥隙ǖ氖俏磥砣齻�(gè)月內(nèi)CPI指數(shù)將轉(zhuǎn)正,明年全年CPI指標(biāo)的控制范圍,應(yīng)該會(huì)是此次會(huì)議中確定的目標(biāo),其后,相應(yīng)的貨幣政策、利率政策都會(huì)在隨后陸續(xù)調(diào)整。同時(shí),投資一旦放緩,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)目前存量資金的消化能力也面臨考驗(yàn)。貨幣政策收放分寸如何把握？能否軟著陸是對(duì)決策部門智慧和調(diào)控手段的巨大考驗(yàn)。
另外,相信改善民生、稅收和財(cái)政、房地產(chǎn)政策等很多具體的話題都是會(huì)議中會(huì)被談?wù)摰?而這不僅關(guān)系明年的整體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì),還將關(guān)系到你的投資抉擇和收益。
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