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英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》10月12日刊登斯蒂芬·金的文章認(rèn)為，聽任美元貶值會(huì)令國(guó)際社會(huì)失去對(duì)美元的信任，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)借貸成本增高、國(guó)際貨幣體系喪失穩(wěn)定以及嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。文章題為《如果美元持續(xù)下跌，美國(guó)決策者就是玩火》，摘要如下：
美元與歐元、日元比較
在英國(guó)，人們基本注意不到美元的大幅度貶值，這并不意外，因?yàn)橛㈡^的下跌幅度更大。英鎊的問題也許值得考慮，但從全球角度來看，美元的困境與全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更為重要。美元的下跌過程經(jīng)過了更長(zhǎng)時(shí)間的孕育。在2002年，當(dāng)時(shí)美元與美國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的貨幣相比是堅(jiān)挺的。
那時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)墓墒斜罎⒅写蠓磸�，沒有人想要?dú)W元或日元，因?yàn)楫?dāng)時(shí)無論歐洲還是日本都還在經(jīng)濟(jì)的泥潭中掙扎。有趣的是，歐洲和日本現(xiàn)在看起來仍在掙扎之中。它們的經(jīng)濟(jì)和它們的人口一樣，日益老化和脆弱。盡管如此，它們的貨幣由于金融措施的支持卻變得異常堅(jiān)挺。
當(dāng)然匯率的波動(dòng)都是相對(duì)的。日元和歐元最近對(duì)美元和英鎊的匯率有所上升，但這只能表明日元和歐元針對(duì)美元和英鎊的堅(jiān)挺�？傮w來說，這更多體現(xiàn)了后兩者的疲軟。畢竟，無論是歐元區(qū)還是日本，都只能維持低利率和低增長(zhǎng)，這對(duì)貨幣投資者來說沒有吸引力。
為什么投資者要拋棄美元
對(duì)貨幣的失望常常源于對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂。如果通貨膨脹可能加劇，把現(xiàn)金投資到某些可以抵御通貨膨脹的儲(chǔ)備上自然是可以理解的。然而，通常導(dǎo)致人們開始防御通脹的因素并不明顯。
美國(guó)的通貨膨脹率非常低：到今年8月份為止的12個(gè)月中，除食品、能源以外的所有商品價(jià)格平均下降了1.5%；食品和能源價(jià)格微升了1.4%。
如果通貨膨脹不是問題，為什么投資者還要拋棄美元呢？答案可能與美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位日益削弱有關(guān)。儲(chǔ)備貨幣之所以成為儲(chǔ)備貨幣是因?yàn)樗邆淇煽啃院蛷V泛接受的優(yōu)點(diǎn)。
但有些時(shí)候，這種信任在悄悄流失，尤其是當(dāng)發(fā)行儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家濫用儲(chǔ)備貨幣地位的時(shí)候。現(xiàn)在，美國(guó)顯然具備這樣做的動(dòng)機(jī)。在最近的信貸危機(jī)之后，美國(guó)財(cái)政赤字迅速擴(kuò)大，導(dǎo)致政府債臺(tái)高筑。很多年前，在跨境資本市場(chǎng)開放以前，各國(guó)政府主要從本國(guó)人民手中借錢。如果政府借債太多，它就會(huì)加印鈔票用于償債。隨后產(chǎn)生的通貨膨脹就會(huì)使政府的實(shí)際負(fù)債減少。而那些借錢給政府的人事實(shí)上是受騙了。他們雖然拿回了自己的錢，但這些錢已經(jīng)貶值了。
是中國(guó)、俄羅斯等債權(quán)國(guó)在承受美元貶值風(fēng)險(xiǎn)
在當(dāng)今國(guó)際資本大流通的時(shí)代，美國(guó)并不從本國(guó)人民手中借錢。相反，它從外國(guó)人那里借錢。中國(guó)、俄羅斯和沙特阿拉伯都是美國(guó)近幾年的債權(quán)國(guó)。
如果美國(guó)對(duì)美元采取置之不理的政策———低利率、高預(yù)算赤字和加印鈔票———那么這些債權(quán)國(guó)將承受美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，它們的美元資產(chǎn)將大幅縮水。對(duì)美國(guó)來說，這樣可以輕易將經(jīng)濟(jì)調(diào)整的痛苦從本國(guó)人民轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)國(guó)身上。
美國(guó)決策者無疑可以聳聳肩說：“那又怎樣？”畢竟，這些國(guó)家當(dāng)初可以選擇少儲(chǔ)備一些美元資產(chǎn)的。事實(shí)上，美國(guó)還可以說，中國(guó)擁有這么多美元資產(chǎn)是中國(guó)選擇超競(jìng)爭(zhēng)性匯率的結(jié)果，這促進(jìn)了中國(guó)的出口卻令美國(guó)喪失了就業(yè)機(jī)會(huì)。
盡管如此，美國(guó)還是占便宜了。如果沒有這些債權(quán)國(guó)，美國(guó)利率會(huì)高很多，借貸水平也會(huì)低很多，消費(fèi)者也不會(huì)像過去那樣大手大腳地消費(fèi)。
當(dāng)然，借給美國(guó)錢的不只是中國(guó)和俄羅斯。其它國(guó)家通過購(gòu)買美國(guó)住房抵押貸款證券投資了美元資產(chǎn)。所以，一旦抵押證券市場(chǎng)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)防御出現(xiàn)第一道裂縫，那么反對(duì)美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的勢(shì)力就會(huì)發(fā)揮更大影響力。如果其他國(guó)家開始相信美國(guó)是故意讓貨幣貶值的，那它們可能隨時(shí)拋棄美元。
世界渴望選出新的穩(wěn)定貨幣———可能最終是人民幣
美元崩潰將是一場(chǎng)全面災(zāi)難。這會(huì)導(dǎo)致美國(guó)借貸成本增高，同時(shí)導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系喪失穩(wěn)定性并留下長(zhǎng)久的隱患。這還可能導(dǎo)致上世紀(jì)70年代那種規(guī)模的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。隨著塵埃落定，世界將渴望選出新的維持世界穩(wěn)定的貨幣。
對(duì)于亞洲、中東和非洲，也許還有部分拉丁美洲國(guó)家來說，這個(gè)貨幣可能最終是人民幣。畢竟，中國(guó)現(xiàn)在是一個(gè)重要的、不斷強(qiáng)大的國(guó)家，而且是其它國(guó)家，尤其是新興市場(chǎng)的主要貿(mào)易伙伴。如果美國(guó)對(duì)美元的貶值聽之任之，那么它不僅是在貨幣領(lǐng)域玩火，而且還會(huì)不可避免地導(dǎo)致世界金融秩序發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變。 |