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《華爾街日報》不久前刊載了一幅漫畫：在一條半空中的鋼絲繩上，以美聯(lián)儲主席伯南克為首的一班人正努力保持著平衡，并小心翼翼地行進(jìn)，鋼絲繩下面，則是懸崖萬丈、火焰奔騰……
“伯南克走鋼絲”，寓意的自然是面臨重重挑戰(zhàn)的美國貨幣政策———借助于寬松的貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)終于出現(xiàn)了復(fù)蘇曙光；但同時，則也面臨高通脹的陰霾，處理不慎，美國經(jīng)濟(jì)可能是才脫虎口、又入狼窩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會有翻船可能。
盡管在最近一系列決策會議公報中，美聯(lián)儲都強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在還看不到通脹抬頭的跡象。但這種再三強(qiáng)調(diào)，也純屬“此地?zé)o銀三百兩”的自我安慰。美國知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、卡內(nèi)基·梅隆大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾蘭·梅爾策就對筆者說，從美國貨幣政策看，高通脹的種子早已播下。
比如，從利率看，現(xiàn)在的零至0.25%的利率是歷史最低水平，要知道，正是2001年經(jīng)濟(jì)衰退后，格林斯潘實行的長期低利率政策，造成了美國房地產(chǎn)的畸形繁榮，最終泡沫破裂，釀成大蕭條以來的最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
此外，美聯(lián)儲動輒千億甚至萬億美元購買住房債券或公債的行為，更形同于開動印鈔機(jī)生產(chǎn)美元，加上美國天文數(shù)字般的財政赤字，累積的是惡性通貨膨脹的危險。如果美元因此貶值(事實上，美元最近正在加速貶值)，物價會大幅上升，則勢必會壓縮消費(fèi)，使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽瞬間枯萎。
因此，美國歐亞集團(tuán)主席伊恩·布雷默和“末日博士”、紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼就指出，美聯(lián)儲如果不能制定適當(dāng)?shù)摹巴顺鰬?zhàn)略”，將會重蹈格林斯潘的覆轍，導(dǎo)致美國出現(xiàn)新的泡沫，并使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失去控制。
這未必真是危言聳聽。去年夏天汽油價格暴漲，美國人怨聲載道，美國居民的可支配收入在7月至9月間下跌了8.5%，美國人不得不捂緊錢包，這自然導(dǎo)致消費(fèi)萎縮、經(jīng)濟(jì)下滑。
創(chuàng)造了“拉弗曲線”的美國知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉弗就警告：“盡管深度衰退帶來的短期陣痛非常劇烈，但兩位數(shù)的通脹造成的長期后果才是毀滅性的�！痹谒磥�，現(xiàn)在的通脹風(fēng)險甚至較70年代危機(jī)更高。在70年代危機(jī)中，美國通脹峰值接近15%，金價從每盎司35美元飆升至850美元，美元匯率也由此崩潰。
但“退出戰(zhàn)略”說說容易，實踐起來卻很難。過晚實施“退出戰(zhàn)略”，無疑有面臨高通脹的風(fēng)險；過早實施“退出戰(zhàn)略”，勢必對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面影響，甚至可能使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的努力功虧一簣。
可以說，如何在兩難處境中保持平衡，既不扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“嫩芽”，又不至于讓通脹“放虎歸山”，考驗著美聯(lián)儲和伯南克的決策能力。其中的火候拿捏，無疑是一門高超的藝術(shù)。
除美聯(lián)儲須運(yùn)籌帷幄外，美國政府亦不能置身事外。2009財政年度美國財政赤字達(dá)到了1.42萬億美元，占到了美國GDP的10%，為二戰(zhàn)以來最高水平。未來10年內(nèi)，美國財政赤字更將高達(dá)9.1萬億美元。美國財政部長蓋特納等高官也承認(rèn)，這種赤字規(guī)模是難以為繼的，必須加以限制。
美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前確實呈現(xiàn)向好發(fā)展勢頭，以至于伯南克也樂觀評估，美國經(jīng)濟(jì)衰退“非�？赡芤呀�(jīng)結(jié)束”。但走出經(jīng)濟(jì)衰退、避免通脹災(zāi)難，是美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇必須逾越的兩道關(guān)口。如果應(yīng)對不慎，通脹問題突然爆發(fā)，其結(jié)果就有如金融危機(jī)一樣，將會一發(fā)而不可收拾。美聯(lián)儲和奧巴馬政府取得的成績，也會為巨大的失誤所吞噬。
要避免這種失誤，美國決策層就必須制定可持續(xù)且負(fù)責(zé)任的貨幣和財政政策。這也正如不久前《華盛頓郵報》社論所警告的：除非政府制定詳細(xì)方案，否則金融和貨幣市場就不會平靜，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不會有堅實的基礎(chǔ)。而考慮到美國作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和主要儲備貨幣發(fā)行國的地位，美國能否實行負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)政策，也關(guān)系著其他國家外匯儲備的安全，關(guān)系著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。
(本報記者10月26日發(fā)自華盛頓) |