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編者按：從即日起，本報特開設(shè)“財經(jīng)觀天下”專欄，由本報及駐外分社記者解析全球財經(jīng)大事因果，點(diǎn)評國際財經(jīng)人物功過。本專欄每周一期，敬請關(guān)注。
2001年前后，美國經(jīng)濟(jì)因技術(shù)股泡沫破裂而陷入衰退。時任美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘創(chuàng)造了一個貌似應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退的“標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序”：降息、降息、再降息，直到經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇。
從2001年1月3日到2003年6月25日，美聯(lián)儲13次降息，使聯(lián)邦基金利率(即銀行間隔夜拆借利率)降至1%，為40年來低點(diǎn)，一直保持到2004年6月30日。結(jié)果是，美國經(jīng)濟(jì)迅速擺脫衰退。至少在當(dāng)時看，美聯(lián)儲的利率“魔杖”十分有效。
接下來的好幾年時間，不少人相信，美聯(lián)儲憑借其強(qiáng)大的技術(shù)分析和預(yù)判能力，已完全掌握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，從此危機(jī)和衰退將成為歷史，繁榮將持續(xù)下去。簡言之，格林斯潘揮動起利率“魔杖”(Magic Wand)，任何衰退都將是暫時的，而繁榮將會持續(xù)。
2006年1月31日，執(zhí)掌美聯(lián)儲長達(dá)超過18年的格林斯潘“光榮退休”。
到2007年夏，離格林斯潘退休差不多一年半時間，美聯(lián)儲持續(xù)加息后，美國住房市場泡沫最終破裂，次貸危機(jī)由此爆發(fā)。再到2009年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護(hù)，一場席卷全球、至今仍未完全消除的國際金融危機(jī)全面爆發(fā)。
一些人關(guān)于經(jīng)濟(jì)繁榮將持續(xù)的斷言被顛覆了，同樣遭到顛覆的還有格林斯潘的“一世英名”。有人指責(zé)說，正是格林斯潘通過低利率刺激美國經(jīng)濟(jì)走出上一次衰退的做法，吹大了美國住房市場的泡沫，并引發(fā)了一場全球性金融海嘯。
由此人們得出一個教訓(xùn)：不能用更大的泡沫拯救已經(jīng)破裂的泡沫，更不能用一場危機(jī)來消除另外一場危機(jī)。
在美國次貸危機(jī)全面爆發(fā)后，美聯(lián)儲再次揮動利率“魔杖”。從2007年9月18日到2008年12月16日，美聯(lián)儲將利率從5.25%逐步降至目前零到0.25%這一歷史最低點(diǎn)。到目前為止，美聯(lián)儲事實(shí)上的零利率政策已持續(xù)超過一年之久。而且，短期內(nèi)，根本看不到加息的任何可能。結(jié)果是，美國經(jīng)濟(jì)在連續(xù)四個季度下滑后，終于在2009年第三季度實(shí)現(xiàn)增長。或許，衰退又一次成為過去。
但是，鑒于上一次美聯(lián)儲揮動利率“魔杖”最后卻制造出另外一個巨大泡沫的事實(shí)，此時此刻，我們不能輕言金融危機(jī)已完全過去。
首先，格林斯潘本人的言論并不讓人感到樂觀。2009年9月8日，在國際金融危機(jī)爆發(fā)一周年前夕，格林斯潘對媒體說，由于人類的“貪婪”本性，另一場全球金融危機(jī)“不可避免”。而上一次格林斯潘公開表示金融危機(jī)“不可避免”，是在2000年7月中旬，當(dāng)時美國正處在互聯(lián)網(wǎng)和高技術(shù)泡沫破裂的前夜。
聽起來有些令人驚悚，但愿這只是個巧合。
其次，美聯(lián)儲利率“魔杖”舞動之下，除了讓美國經(jīng)濟(jì)終于觸底反彈之后，還有哪些“意外”的副產(chǎn)品？
在超低利率支撐下，全球股市報復(fù)性反彈，其他資產(chǎn)價格水漲船高。熱錢蠢蠢欲動，泡沫跡象顯現(xiàn)。世界經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇的道路上陷阱重重，“二次探底”的風(fēng)險不可不防。 |