|
提前出版的2月15日一期美國(guó)《商業(yè)周刊》刊登《債務(wù)：美國(guó)已至懸崖邊》一文。文章稱，對(duì)美國(guó)債券來(lái)說(shuō)，目前仍有足夠的買(mǎi)家。但山姆大叔放任借貸規(guī)模繼續(xù)膨脹，有一天可能會(huì)令投資者對(duì)美債的信心完全喪失。
對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，美國(guó)是否逼近一個(gè)臨界點(diǎn)？在2月1日美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬公布讓美國(guó)巨額赤字雪上加霜的聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算案后，這是一個(gè)很自然的問(wèn)題。巨額債務(wù)并不是一個(gè)新問(wèn)題，并且到目前為止，除了忍受超低利率外，美國(guó)政府還沒(méi)發(fā)現(xiàn)全球買(mǎi)家對(duì)美元資產(chǎn)有多大疑慮。但是，隨著美國(guó)財(cái)赤規(guī)模將在2011年或2012年追上美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心投資者可能突然對(duì)美國(guó)喪失信心，進(jìn)而要求獲得與其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所匹配的更高利率回報(bào)。
哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼思·羅格夫和馬里蘭大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門(mén)·萊因哈特上個(gè)月共同發(fā)表了《在債務(wù)時(shí)代中的增長(zhǎng)》這篇文章。他們指出，從歷史上看，當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的債務(wù)總額與其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率超過(guò)90%之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐就會(huì)顯著放緩。根據(jù)奧巴馬政府公布的財(cái)政預(yù)算案，債務(wù)與GDP的比率在2009年財(cái)年為83%，之后沿著上升軌跡運(yùn)動(dòng)，在本財(cái)年將攀至94%，2011財(cái)年將達(dá)99%，2012年將升至101%。
美國(guó)政府背負(fù)高額債務(wù)的歷史要回溯至二戰(zhàn)剛剛結(jié)束的那幾年，當(dāng)時(shí)白宮勒緊腰帶過(guò)日子，既要填補(bǔ)累積下來(lái)的巨大軍費(fèi)開(kāi)支，又要應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退。羅格夫認(rèn)為，與那時(shí)相比，目前美債投資者的信心更為脆弱，因?yàn)閺哪壳皝?lái)看，美國(guó)政府沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)而言：沒(méi)有簡(jiǎn)單的辦法來(lái)削減開(kāi)支，所有行業(yè)均未顯現(xiàn)出足夠的吸納能力，可以招募大量失業(yè)工人。羅格夫說(shuō)，全球投資者對(duì)美國(guó)債務(wù)飆升的反應(yīng)，目前不會(huì)像對(duì)待希臘債務(wù)危機(jī)那樣激烈，但遲早有爆發(fā)的一天。
達(dá)特莫斯學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家南�！ゑR里昂和加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約書(shū)亞·阿伊茲曼，也從二戰(zhàn)剛剛結(jié)束后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中看到了教訓(xùn)，但他們得出了一個(gè)更為樂(lè)觀的結(jié)論。在一篇新的研究論文中，二人指出，美國(guó)可用通貨膨脹來(lái)稀釋公共債務(wù)。通貨膨脹率走高，并不完全是件壞事，因?yàn)樵诟咄浿抡畟鶆?wù)的實(shí)際價(jià)值得到稀釋，反而減輕了納稅人的負(fù)擔(dān)，如今情況與當(dāng)時(shí)相似。
用通脹來(lái)消除債務(wù)，這種做法牽強(qiáng)嗎？可能不，但會(huì)有很大風(fēng)險(xiǎn)。阿伊茲曼在一次采訪中也坦承，一旦投資者發(fā)現(xiàn)美國(guó)有意開(kāi)啟通脹之閘，那么他們將不加思考地放棄美債。全球化之下，資金從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移到另一個(gè)，要比上世紀(jì)40年代迅速得多。正如本輪金融危機(jī)所證明的那樣，下地獄其實(shí)是用不了多少時(shí)間的。
|