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圖為美國聯(lián)邦儲備委員會在華盛頓的辦公所在地。（資料照片） |
美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)定于10日開會，就經(jīng)濟(jì)形勢討論新政策并公布最新利率決議。幾乎沒有任何懸念的是，利率還將維持在當(dāng)前0%至0.25%的區(qū)間，會后還會發(fā)布經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀的言論。此次會議懸念在于美聯(lián)儲主席本·伯南克所說的“或許進(jìn)一步放寬貨幣政策”能否具體應(yīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲是否會采取購買抵押貸款支持證券(MBS)的形式重啟量化寬松政策。
勢必定調(diào)經(jīng)濟(jì)惡化
美聯(lián)儲10日開會討論重振疲弱經(jīng)濟(jì)，勢必下調(diào)其對美國經(jīng)濟(jì)增長前景的評估�！督鹑跁r(shí)報(bào)》分析說，面對疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及人們對雙底衰退與日俱增的擔(dān)憂，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)可能要確保其政策不會遏制增長，并利用其政策聲明表達(dá)對美國經(jīng)濟(jì)更大的擔(dān)憂�！懊鎸谄＼浀膶�(shí)際增長、實(shí)際消費(fèi)支出和就業(yè)指標(biāo)，聯(lián)邦公開市場委員會將不得不下調(diào)其對經(jīng)濟(jì)的評估�！杯h(huán)球透視經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·貝休恩表示。
路透社調(diào)查表明，專家認(rèn)為美聯(lián)儲的會后聲明內(nèi)容有三種可能性，最有可能的是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)向下風(fēng)險(xiǎn)增大，承諾情勢若進(jìn)一步惡化，將采取行動。專家指出，市場的反應(yīng)可能是資金持續(xù)避險(xiǎn)，股市下跌，債市揚(yáng)升。其次可能是美聯(lián)儲宣布采取相關(guān)行動應(yīng)對經(jīng)濟(jì)惡化。美聯(lián)儲可能宣布購買房貸抵押債券，或是針對銀行額外的存款準(zhǔn)備金停止支付利息，以壓低長期利率，促使銀行放款。若真是如此，美股與美債都可能揚(yáng)升。至于最低的一種可能性是美聯(lián)儲盡管承認(rèn)經(jīng)濟(jì)向下風(fēng)險(xiǎn)增加，但是并未表態(tài)會如何應(yīng)對。
美聯(lián)儲主席本·伯南克上月在美國國會作證時(shí)指出，美國經(jīng)濟(jì)前景面臨“非同尋常的不確定性”，上周則警告稱，美國在實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇之前，還有“相當(dāng)長一段路要走”。雖然美聯(lián)儲的政策制定者仍認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的基本發(fā)展軌跡仍屬于適度擴(kuò)張，但他們現(xiàn)在可能對急劇減速的更大危險(xiǎn)給予更多關(guān)注。最新的糟糕數(shù)據(jù)是上周五發(fā)布的月度就業(yè)報(bào)告，該報(bào)告顯示，美國私營部門在7月份僅創(chuàng)造了7.1萬個(gè)就業(yè)崗位，連人口增長的步伐都趕不上，更不用說降低失業(yè)率了。在那之前的一周，數(shù)據(jù)顯示美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的年率化增速已從第一季度的3.7%，降至第二季度的2.4%�！拌b于通脹已經(jīng)那么低，同時(shí)鑒于復(fù)蘇有可能失去勢頭，我們預(yù)期美聯(lián)儲官員將在FOMC聲明中強(qiáng)調(diào)下行風(fēng)險(xiǎn)，并暗示放松政策的傾向�！盡FGlobal首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧沙利文表示。
投資者還將密切關(guān)注聯(lián)邦公開市場委員會在6月份作出的承諾是否會有任何變化，該承諾是“在必要情況下動用其政策工具，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和價(jià)格穩(wěn)定”。如果政策制定者有意暗示未來在提振經(jīng)濟(jì)方面有可能出臺更積極的舉措，這一承諾的語氣可能趨硬。
重啟購債方案迫近抉擇時(shí)
美聯(lián)儲繼續(xù)購買債券將是迫不得已的無奈之舉。“美聯(lián)儲當(dāng)初購買的MBS數(shù)量只占該產(chǎn)品的一部分而已，在美國樓市仍然低迷的情況下，市場根本不買這個(gè)債券的賬，至債券到期日時(shí)美聯(lián)儲還得自己消化購買�！眹倚姓䦟W(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
美國著名的投資期刊巴倫周刊最新一期指出，美聯(lián)儲現(xiàn)行繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的政策立場必須改變，轉(zhuǎn)為對抗通縮的政策立場。巴倫周刊指出，美聯(lián)儲主席伯南克2002年還是美聯(lián)儲理事時(shí)曾經(jīng)表示，美聯(lián)儲可以通過購買長期公債與公司債等量化寬松措施來應(yīng)對通縮壓力。該周刊指出，現(xiàn)在已到進(jìn)一步采取量化寬松措施的時(shí)候。
但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，即使美國經(jīng)濟(jì)情況惡化，美聯(lián)儲也需要再看到幾個(gè)月的糟糕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，才會真正啟動規(guī)模堪比衰退期間的新一輪資產(chǎn)購買。
《金融時(shí)報(bào)》文章分析，美聯(lián)儲不太可能同意出臺新的大手筆動作，來提振經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲幫助經(jīng)濟(jì)的較小幅度措施，最初可能采取這樣的形式，即決定將其持有的到期抵押貸款支持證券的所得再投資，從而防止美國央行的資產(chǎn)負(fù)債表自然縮水。
美聯(lián)儲手握大量去年買入的抵押貸款支持證券，以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，并吸納資金為財(cái)政體系輸入血液。而在2010年3月31日，美聯(lián)儲正式結(jié)束1.25萬億美元的抵押貸款支持證券(MBS)購買計(jì)劃。
美聯(lián)儲可能會考慮在所持MBS到期后，是將收回的現(xiàn)金用于購買新的抵押債券或美國國債，還是如預(yù)期的那樣在未來幾個(gè)月內(nèi)允許其資產(chǎn)組合逐漸縮減。美聯(lián)儲結(jié)束大規(guī)模債券收購后剛剛過去四個(gè)月，現(xiàn)在作出任何調(diào)整都意味著對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加重。美聯(lián)儲試圖平衡其早已千瘡百孔的資產(chǎn)負(fù)債表，而進(jìn)一步擴(kuò)大寬松政策只會令其雪上加霜。
全球市場將逆美元而漲
美聯(lián)儲進(jìn)一步放寬貨幣政策的任何暗示都可能對全球金融市場產(chǎn)生重大影響。路透社的文章認(rèn)為，有可能為進(jìn)一步做空美元提供催化劑，或是至少暫時(shí)推動了全球股價(jià)。
“美元本來就將長期在低位徘徊，美聯(lián)儲再度施行寬松政策，對美元的走低稱得上是事件性因素，一定程度上會推高資產(chǎn)價(jià)格，大宗商品市場也將迎來進(jìn)一步上漲。”陳炳才說：“但此次資產(chǎn)價(jià)格漲幅肯定有限，不會重演上一輪大宗商品狂漲的景象。”
由于歐洲債務(wù)危機(jī)的緩和，全球其他經(jīng)濟(jì)體也在復(fù)蘇，美元避險(xiǎn)功能的吸引力下降，近期連跌不止。美元指數(shù)自今年6月7日觸及一年多高位88.71以來，跌勢已經(jīng)持續(xù)了9周之久，目前在80.3附近徘徊，突破80的低點(diǎn)近在咫尺。
陳炳才說：“美元的連續(xù)下跌，對世界上依賴出口的經(jīng)濟(jì)體也將有所影響。”
“美聯(lián)儲可能會認(rèn)真的談?wù)摳嗔炕瘜捤珊退麄兡茏鍪裁�，但事�?shí)是，這并沒有太大作用，”紐約Majestic研究所高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家SteveBlitz說：“美國經(jīng)濟(jì)不是利率的問題，而是真實(shí)的生產(chǎn)需求問題�！� |