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美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，西方眾多企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)股價(jià)大幅縮水，令國(guó)內(nèi)不少企業(yè)躍躍欲試“出海抄底”。但各種跡象表明，次貸危機(jī)何時(shí)見(jiàn)底尚難預(yù)料，我國(guó)企業(yè)急于“抄底”反而會(huì)為次貸危機(jī)買(mǎi)單。
專家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)當(dāng)下“走出去”投資并購(gòu)存在三大風(fēng)險(xiǎn)，鑒于我國(guó)巨大的經(jīng)濟(jì)體量，應(yīng)抓住機(jī)遇并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
“出海抄底”戰(zhàn)略機(jī)遇凸顯
次貸危機(jī)令西方各大金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)出現(xiàn)深幅下挫，加上國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩、人民幣升值等因素，眾多企業(yè)特別是大型央企都對(duì)走出去“抄底”摩拳擦掌。相關(guān)部門(mén)亦在不同場(chǎng)合表示，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資、跨國(guó)并購(gòu)等方式“走出去”，可利用金融、電信等行業(yè)目前的高市值，參股、換股世界一流的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。
中國(guó)平安已通過(guò)子公司收購(gòu)了國(guó)際金融服務(wù)商富通集團(tuán)4.18%的股權(quán)，為國(guó)內(nèi)“出海抄底”的呼聲提供了行動(dòng)注解。
商務(wù)部跨國(guó)經(jīng)營(yíng)研究部主任邢厚媛認(rèn)為，討論“出海抄底”要弄清楚兩點(diǎn)：一是時(shí)機(jī)問(wèn)題，美國(guó)次貸危機(jī)的影響是否到此為止？市場(chǎng)是否已經(jīng)到了底部？首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已是不爭(zhēng)的事實(shí)，各國(guó)如履薄冰，全球宏觀經(jīng)濟(jì)都將進(jìn)入新的周期，不會(huì)很快復(fù)蘇，可能要到年中才能見(jiàn)分曉。
二是能力問(wèn)題，中國(guó)企業(yè)是否具備大規(guī)�？鐕�(guó)并購(gòu)的能力？理論上現(xiàn)在是“走出去”投資的好時(shí)機(jī)，但應(yīng)該說(shuō)多數(shù)中國(guó)企業(yè)尚不具備跨國(guó)并購(gòu)、運(yùn)營(yíng)的素質(zhì)和能力，特別是在金融領(lǐng)域，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距是全方位的。
境外投資有三忌
專家認(rèn)為，企業(yè)走出去應(yīng)著重注意以下三大風(fēng)險(xiǎn)。
一忌為走出去而走出去，“吃得下，咽不下”。上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張幼文認(rèn)為，在資金充裕、人民幣升值的背景下，海外資產(chǎn)會(huì)顯得很便宜。但便宜不應(yīng)該成為投資的理由，如果資產(chǎn)不能給自己帶來(lái)效益，再便宜也沒(méi)有價(jià)值。
二忌以己之短，博人之長(zhǎng)。上世紀(jì)80年代，日本在本幣快速升值的過(guò)程中大舉“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)”，主要投向金融和地產(chǎn)。但在技術(shù)開(kāi)發(fā)上享有優(yōu)勢(shì)的日本在金融領(lǐng)域并無(wú)經(jīng)驗(yàn)，隨著泡沫破裂，日本多年辛苦積累的財(cái)富化為泡影。中國(guó)企業(yè)走出去要謹(jǐn)防重蹈覆轍，切不可貪功冒進(jìn)，應(yīng)瞄準(zhǔn)資源、能源、技術(shù)等本國(guó)經(jīng)濟(jì)軟肋。
第三，要警惕境外利益集團(tuán)操控輿論，向境外合法輸送利益。目前，我國(guó)相當(dāng)多的金融機(jī)構(gòu)都有外資背景，如匯豐集團(tuán)已成為中國(guó)平安第一大股東。在次貸危機(jī)蔓延的今天，我國(guó)必須對(duì)種種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁和利益輸送行為保持警惕。
韜光養(yǎng)晦 蓄勢(shì)待發(fā)
投行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)韜光養(yǎng)晦，趁機(jī)吸納人才和資源，抓住機(jī)遇并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
首先，韜光養(yǎng)晦，曲線投資。美國(guó)對(duì)境外投資者的安全審查非常嚴(yán)格，特別是金融、能源等行業(yè)，對(duì)國(guó)有企業(yè)等所謂的政府控制企業(yè)尤為敏感。在中投公司投資摩根士丹利和黑石集團(tuán)的交易中，所購(gòu)買(mǎi)的都是無(wú)投票權(quán)的普通股權(quán)，不占有董事會(huì)席位，且入股比例低于10%的審查門(mén)檻。
商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院梅新育博士認(rèn)為，當(dāng)下中投公司應(yīng)該制定投資比例、原則，選聘境外投資管理機(jī)構(gòu)，更多地將境外金融類投資外包給這類有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)去做。
其次，廣納人才，相機(jī)出動(dòng)�？陀^地說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)缺乏足以支撐大型跨國(guó)并購(gòu)的金融機(jī)制和國(guó)際化人才，缺乏過(guò)硬的顧問(wèn)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等龐大的服務(wù)體系。次貸危機(jī)其實(shí)給了中國(guó)企業(yè)低成本吸納國(guó)際人才的機(jī)會(huì)。
第三，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，多途徑出海。海外投資應(yīng)著眼于長(zhǎng)期戰(zhàn)略，不能抱著小股民炒短線的思路，只看一時(shí)漲跌。企業(yè)“走出去”應(yīng)著重在能源、礦產(chǎn)等領(lǐng)域，提早布局。
德邦證券總裁余云輝博士建議，中投公司的對(duì)外投資還可以通過(guò)對(duì)走出去的民營(yíng)企業(yè)提供后臺(tái)融資來(lái)實(shí)現(xiàn)，企業(yè)將其在海外購(gòu)得的股權(quán)以及在國(guó)內(nèi)的相應(yīng)股權(quán)抵押給中投公司。 |