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近日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定自2009年1月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革。分析人士認(rèn)為，這將有利于增加上市公司利潤(rùn)，提升A股整體估值，提振市場(chǎng)信心，對(duì)當(dāng)前股市產(chǎn)生積極影響。
增加上市公司利潤(rùn)
平安證券發(fā)表的專題研究報(bào)告認(rèn)為，增值稅稅轉(zhuǎn)型可以增加企業(yè)利潤(rùn)，以2007年的經(jīng)營(yíng)情況測(cè)算，水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、金屬制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等行業(yè)的上市公司的利潤(rùn)將能有較大程度增加。
據(jù)此前財(cái)政部的估算，增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型將導(dǎo)致約1500至2000億元的稅收減收。
從稅率看，生產(chǎn)型增值稅的17%相當(dāng)于消費(fèi)型的23%，也就是說(shuō)，增值稅轉(zhuǎn)型將產(chǎn)生5、6個(gè)百分點(diǎn)的稅率優(yōu)惠。
中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所副所長(zhǎng)高培勇分析，從微觀領(lǐng)域來(lái)看，增值稅的轉(zhuǎn)型可以對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資、機(jī)械設(shè)備產(chǎn)銷等產(chǎn)生影響。首先，對(duì)有固定資產(chǎn)投資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，增值稅轉(zhuǎn)型將直接增加企業(yè)當(dāng)期增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，減少企業(yè)的增值稅負(fù)擔(dān)，并減少城建稅及教育費(fèi)附加等附加稅費(fèi)的負(fù)擔(dān)。而且固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)可以抵扣，將減少固定資產(chǎn)原值，減少折舊，增加企業(yè)在固定資產(chǎn)使用壽命期間的利潤(rùn)。
不過(guò)，申銀萬(wàn)國(guó)機(jī)械行業(yè)研究員胡麗梅認(rèn)為，雖然大部分設(shè)備制造商可以在此次稅制改革中可以受益，但是船舶、鐵路車輛、重型汽車、港口設(shè)備、大部分工程機(jī)械等產(chǎn)品并不能受益。原因是這些產(chǎn)品的購(gòu)買方并不是增值稅納稅人或者在銷售過(guò)程中不需要開具增值稅發(fā)票，無(wú)法享受稅收優(yōu)惠，所以也不會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品銷售產(chǎn)生刺激作用。
提升A股整體估值
中金公司的報(bào)告認(rèn)為，增值稅轉(zhuǎn)型這將大大有助于上市公司整體估值水平的提升。在目前估值水平已經(jīng)到達(dá)歷史較低水平的情況下，市場(chǎng)的可投資性將進(jìn)一步增加。
報(bào)告認(rèn)為，一旦增值稅改革形成新一輪的企業(yè)投資熱潮，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況也將可能出現(xiàn)好的轉(zhuǎn)變，從而改變市場(chǎng)投資者對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)場(chǎng)外資金的流入愿望，形成市場(chǎng)的真正底部。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，中國(guó)上市公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率一直低于國(guó)外同類型的上市公司，除了企業(yè)自身的因素外，生產(chǎn)型增值稅的影響也不可忽視，由生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)型增值稅將有助于投資者對(duì)上市公司橫向的估值比較，從而得出正確的投資結(jié)論。
提振市場(chǎng)信心
擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩后，上市公司盈利能力惡化，已成當(dāng)前困擾A股走勢(shì)的最核心因素。
“加大投資力度、寬松的貨幣政策、減稅等多方面的措施都給經(jīng)濟(jì)提供了一個(gè)回暖的政策環(huán)境，對(duì)防止經(jīng)濟(jì)的過(guò)快下滑起到積極的作用。對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，十項(xiàng)措施是一個(gè)正面的信號(hào)，也給市場(chǎng)的反彈提供了支持，對(duì)提高市場(chǎng)信心有一定的幫助。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)此持積極態(tài)度。
大成策略回報(bào)基金擬任基金經(jīng)理則周建春表示，雖然國(guó)際市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)仍然具有不確定性，由于經(jīng)濟(jì)增速的下降，明年上半年可能是近年來(lái)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚囊粋�(gè)低點(diǎn)。但是隨著財(cái)政政策和貨幣政策開始出現(xiàn)放松，預(yù)計(jì)今年四季度和明年的市場(chǎng)可能處于一個(gè)尋底，或者說(shuō)筑底階段。 |