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| 中國(guó)人民銀行回籠資金短期影響股市的資金面 |
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| 2009-02-26 本報(bào)記者:方家喜 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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24日，央行公開(kāi)市場(chǎng)通過(guò)正回購(gòu)操作回籠了800億元資金。而本周到期釋放的資金量為460億元，這意味著本周央行又將實(shí)現(xiàn)凈回籠。
“央行實(shí)現(xiàn)凈回籠，意味著股市的資金面或者說(shuō)流動(dòng)性將受到一定的限制�！敝袊�(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)信息中心分析師高余說(shuō)，從央行公布的1月信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，M1與M2之間的喇叭口是在增大的，而這造成開(kāi)春以來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的上升�，F(xiàn)在，央行的轉(zhuǎn)向?qū)?duì)股市向上走勢(shì)形成壓力。
此前，申銀萬(wàn)國(guó)、中金公司等券商的研究報(bào)告稱(chēng)，目前資金面盡管充裕，但還沒(méi)有大量進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，M2激增與M0、M1的深度背離，說(shuō)明部分企業(yè)貸款進(jìn)入了股市。
高盛(中國(guó))公司亞洲市場(chǎng)分析師石英山也認(rèn)為，企業(yè)從銀行貸入的資金可能轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)存款、流通中的現(xiàn)金、在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)股票和繳稅。但即便排除以上四個(gè)資金流向，今年1月貸款仍有8300億元的資金無(wú)法解釋去向，較2007年2月和2008年2月(春節(jié)所在月)分別多5000億元和6000億元左右。因此，最多有5000億至6000億元信貸資金進(jìn)入了股市。
“從目前來(lái)看，前一階段受信貸資金積極推動(dòng)的A股市場(chǎng)將在短期內(nèi)受到影響，持續(xù)的時(shí)間可能是一個(gè)月，也可能是一個(gè)季度�！笔⑸奖硎尽�
市場(chǎng)分析人士同時(shí)指出，目前央行回籠資金并不等于市場(chǎng)流動(dòng)性將攔腰截?cái)唷?BR> 申銀萬(wàn)國(guó)的研究報(bào)告認(rèn)為，在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速仍處于下滑探底的階段，寬松的貨幣政策不會(huì)改變。但是大量的資金堆積在銀行體系，并沒(méi)有產(chǎn)生創(chuàng)造信用推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)。因此，在目前階段，央行加大回籠力度只是想平滑未來(lái)的到期資金量，進(jìn)而引導(dǎo)商業(yè)銀行的信貸投放。
野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春預(yù)計(jì)：“公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度加大只不過(guò)是一時(shí)的做法，從長(zhǎng)期看，央行并非真正想要從市場(chǎng)收回流動(dòng)性。”野村證券也在《月度資金報(bào)告》中指出，近期發(fā)行明顯增加的3月期央票和91天正回購(gòu)都是在2009年年內(nèi)到期，這并不會(huì)對(duì)全年的資金供給產(chǎn)生影響，只是改變了資金的分布。同時(shí)，央行通過(guò)加強(qiáng)回籠力度，盡量減弱商業(yè)銀行資金面的充裕程度，還可以有效地限制票據(jù)融資的虛增，促使銀行把資金投向中長(zhǎng)期貸款。
分析人士認(rèn)為，雖然央行在貨幣市場(chǎng)上短期內(nèi)有所收緊，但也存在其他增量資金逐步進(jìn)場(chǎng)的可能。申銀萬(wàn)國(guó)研究所表示，在近期反彈行情中，作為資本市場(chǎng)主要生力軍的保險(xiǎn)資金，顯然沒(méi)有錯(cuò)過(guò)良機(jī)。今年1月以來(lái)，多家保險(xiǎn)資金大幅增倉(cāng)股票型基金，大把“撒錢(qián)”曲線入市。另?yè)?jù)了解，一些投連險(xiǎn)的賬戶(hù)結(jié)構(gòu)也隨著股指的反彈而發(fā)生變化。有投連險(xiǎn)的激進(jìn)投資賬戶(hù)中股票占比已經(jīng)恢復(fù)到2007年年初的水平，在60%至70%之間，平穩(wěn)型賬戶(hù)一般也在40%至50%之間。
“兩會(huì)前后，保險(xiǎn)資金可能積極進(jìn)場(chǎng)，這也將形成對(duì)股市的一個(gè)積極支撐�！敝袊�(guó)債券登記結(jié)算中心研究員宋頌認(rèn)為。 |
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