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| 房地產(chǎn)企業(yè)密集發(fā)債遠期風(fēng)險不容忽視 |
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| 2009-10-30 作者:本報記者 沈而默 來源:經(jīng)濟參考報 |
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10月27日，中華企業(yè)發(fā)布了12億元5年期公司債發(fā)行利率公告，確定票面發(fā)行利率為7.1%。這已經(jīng)是自9月以來第9家發(fā)行公司債券的房地產(chǎn)企業(yè)，債券累計發(fā)行量已經(jīng)達到了184億元。房地產(chǎn)企業(yè)如此密集高成本發(fā)債，對公司債的供給起到了補充作用，也是當(dāng)下以盤整為主的債券市場中為數(shù)不多受關(guān)注的亮點之一。但是作為信用債，尤其是受經(jīng)濟周期影響較大的房地產(chǎn)行業(yè)，其公司債的償債風(fēng)險不容忽視。
已經(jīng)公布三季報的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)公司靜態(tài)風(fēng)險很低。從房地產(chǎn)行業(yè)的ROE水平來看，其利潤空間遠大于長期貸款的成本，幅度在30%以上。申銀萬國固定收益分析師屈慶認為，靜態(tài)地看，當(dāng)前房地產(chǎn)公司的錢很充裕，資金鏈非常好，不缺生存的錢，缺的主要是拿地、蓋房的錢。如果公司不買地、不蓋房，其短期債務(wù)壓力非常小。
在9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，保增長已經(jīng)沒有懸念，宏觀調(diào)控的重點也將轉(zhuǎn)向通脹預(yù)期以及流動性的管理。而這對于房地產(chǎn)企業(yè)以及其股價和償債風(fēng)險都會產(chǎn)生一定影響。
來自申銀萬國的報告指出，房地產(chǎn)公司債的償債風(fēng)險來自于幾個方面：1、成交量萎縮，土地和房地產(chǎn)資產(chǎn)變現(xiàn)能力變差；2、房價下跌，土地和成品房存貨有跌值的可能；3、流動性風(fēng)險，大幅擴張將導(dǎo)致發(fā)債企業(yè)現(xiàn)金減少，應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力變差，且市場不好時資金來源通道迅速消失。而償債風(fēng)險往往發(fā)生在經(jīng)濟過熱時期，作為衡量房地產(chǎn)公司實力和規(guī)模的土地儲備量，很可能在上述因素的影響下，變成房地產(chǎn)企業(yè)的負擔(dān)。 |
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