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保險業(yè)：具備明顯安全邊際
    2010-01-29    作者:記者 劉振冬/北京報道    來源:經(jīng)濟參考報
    日前，淘寶網(wǎng)保險平臺正式上線，泰康、陽光、華泰三家保險公司作為首批合作伙伴，開始在淘寶上開店，通過淘寶網(wǎng)銷售旗下保險產(chǎn)品。投保人在線了解保險詳情后填寫相關個人信息，再提交訂單并支付保費后，就能完成投保手續(xù)。這意味著，在網(wǎng)絡消費日漸成為主流的大背景下，保險行業(yè)的電子商務步伐進一步加快。通過淘寶保險平臺，保險公司得以將其線上銷售觸角伸至更廣闊的人群，并為客戶提供更為舒適貼心的投保體驗。
　　目前，淘寶保險平臺上銷售的產(chǎn)品主要是人身意外險。淘寶保險相關人士表示，壽險、健康險等保險產(chǎn)品由于需要在投保時完成體檢等環(huán)節(jié)，還需要與保險公司合作進行流程設計完善等。不過，淘寶已即將與平安、太平洋等更多保險公司合作，推出更多險種和更多產(chǎn)品。
　　保險公司積極參與網(wǎng)絡營銷，與保險板塊估值水平下降，帶來了不少投資機會。
　　政策暖風仍將繼續(xù)吹：國泰君安的研究報告表示，從政策層面來看，保險業(yè)將繼續(xù)暖風頻吹，主要還是集中在一些政策的兌現(xiàn)上，如個人稅延型養(yǎng)老保險、不動產(chǎn)等投資渠道的放松；而加強監(jiān)管方面的一些政策，如加強償付能力監(jiān)管，不會對上市公司造成影響。
　　銀河證券認為，中國人口的老齡化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，未來對養(yǎng)老險產(chǎn)品的巨大消費需求將逐步顯現(xiàn)，以中國龐大的老齡化人口計算，這種需求力量在世界保險發(fā)展歷史上前所未有。2006年以來，中國保險業(yè)發(fā)展的一個重要推動力是理財型保險產(chǎn)品，而個人稅延型養(yǎng)老險有望成為中國保險業(yè)發(fā)展的下一個重要推動力。
　　具備明顯安全邊際：最近2個月，保險股明顯跑輸大盤，期間滬深300僅下跌2.8%，但中國平安、中國太保、中國人壽分別下跌16.9%、8.4%和6.9%。但正是由于估值水平大幅下降，保險股已具備非常明顯安全邊際，后期下跌空間已較小，且向上存在加息周期和估值修復帶來的機會。
　　券商分析師認為，2010年，保險股將有四大確定性利好，但同時也要面對一大不確定性，即超預期的政策退出對資本市場的負面影響，股市走勢存在一定不確定性。分析師表示，四大確定性利好包括：一是通脹預期持續(xù)，債券收益率仍有上升空間；二是保費增長跨越結(jié)構(gòu)調(diào)整周期，增長明顯提速；三是新會計準則釋放利潤，凈資產(chǎn)和利潤上升；四是政策面仍有后續(xù)利好，稅延型養(yǎng)老保險正常推進和投資渠道繼續(xù)放開。
　　通脹預期推動利差收益上升：上海證券的研究報告表示，從近三年的數(shù)據(jù)來看，保險資金投資的平均收益率走勢大大超前于CPI同比變化趨勢。在通脹預期實現(xiàn)的初期，保險資金收益率持續(xù)攀升；在通脹見頂、掉頭向下的階段，保險資金減少股權投資規(guī)模，維持較為穩(wěn)定的收益率水平；在通脹見底、升息預期出現(xiàn)時，保險公司提高股權投資比例，投資收益率開始上升。
　　“目前，通脹預期將長期存在已成為市場共識，2010年央行加息是大概率事件，導致國內(nèi)債券收益率曲線呈現(xiàn)出不斷上移的趨勢，構(gòu)筑出保險資金未來利差益上升的空間；同時，未來保險資金投資PE和不動產(chǎn)細則的出臺，有望成為行業(yè)新的利潤增長點。預計2010年資金成本變動相對滯后于市場的保險公司將成為潛在受益者�！鄙虾ＷC券認為。
　　央票利率和存款準備金率的上調(diào)，導致貨幣緊縮的預期增強，根據(jù)國泰君安的預測，在出口回升和CPI上升的壓力下，央票利率將繼續(xù)上升，債券收益率也存在不斷上升的空間。
　　保費收入或?qū)⒚黠@提速：銀河證券預期，2010年，中國保險業(yè)重新步入快速增長期。中國壽險行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將結(jié)束，保費恢復快速增長。受益于國家汽車消費政策，財產(chǎn)險保費持續(xù)高速增長。預計保險業(yè)2010年整體增速將達15%，債券收益率逐漸上行，權益投資收益率維持高位。
　　對于商業(yè)養(yǎng)老險，湘財證券認為，從短期看，由于目前為人口紅利期加上稅收能力無法短期內(nèi)得到改善，因此短期正面影響不大；但長遠看來，保險公司在養(yǎng)老險這塊蛋糕做大的同時能分得的市場份額還是相當可觀的。
　　最大不確定性：國泰君安的研究報告表示，今年資本市場要實現(xiàn)2009年的漲幅，概率較低，權益投資收益下降是大概率事件，這是2010年保險股最大的不確定利空。就短期而言，權益投資收益對保險股具有決定意義：權益投資不僅影響增量，也影響存量，加之較大的波動幅度，其變化的影響力比債權投資要大得多(債權投資較多影響的是邊際)。事實上，無論是美國還是中國的保險股，受資本市場的影響遠大于利率變化的影響。
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