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金融風(fēng)險國別分布的變化影響中長期國際資本流向，為中國金融業(yè)和金融市場的大發(fā)展提供了難得的機遇。中國能否充分利用這一機遇卻受到美國三大信用機構(gòu)對中國信用評級業(yè)壟斷的制約。
首先，信用評級影響金融產(chǎn)品定價，是債券市場發(fā)展的前提。直到希臘債務(wù)危機爆發(fā)前不久，西方的信用評級機構(gòu)一直給中國和希臘相同的信用評級(例如惠譽的“A”級)。從經(jīng)濟分析的角度來看，希臘的國債負(fù)擔(dān)(超過GDP的100%)遠遠高于中國(GDP的25%)，外匯儲備極低，進入歐元區(qū)后已失去運用貨幣、匯率政策調(diào)節(jié)國際收支的能力，因此違約風(fēng)險遠遠高于中國。不公正地壓低了中國的信用等級也就降低了中國金融資產(chǎn)的定價，增加了中國債券市場發(fā)展的難度。
其次，政治上的偏見影響信用評級，造成經(jīng)濟傷害。信用評級不僅對金融交易主體的償付能力，而且對其償付意愿進行評判。這種評判部分地解決了債權(quán)(投資)方與債務(wù)(被投資)方對債務(wù)人履約能力和意愿信息不對稱的矛盾。此外，信用評級也為投資人(金融資產(chǎn)所有者)約束交易代理人(例如基金經(jīng)理、投資銀行)提供了工具。為了維護自身以及美國的經(jīng)濟利益，穆迪、標(biāo)普和惠譽有夸大西方式政治體制和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)越性的傾向，強調(diào)其它政治體制、治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定和諸如腐敗之類的風(fēng)險，這種偏見又通過信用評級轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)價格或準(zhǔn)入門檻，影響信貸流量，成為影響發(fā)展中國家融資的負(fù)面因素。
最后，帶有偏見的信用評級通過金融監(jiān)管體系增加金融機構(gòu)的運營成本，延緩金融市場的發(fā)展。自從美國監(jiān)管當(dāng)局率先在銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)中引用信用評級，信用評級也被許多國家廣泛地運用于金融監(jiān)管。例如，在巴塞爾(BaselII)協(xié)議框架下信用評級被用來計算銀行的資本充足率；在證券化過程中被用來決定金融資產(chǎn)風(fēng)險分類；信用評級也被用于決定不同金融資產(chǎn)的信息披露要求，甚至影響金融監(jiān)管的實施程序。偏低的信用評級將導(dǎo)致按風(fēng)險加權(quán)資本充足率的上升。為了滿足有關(guān)資本充足率的監(jiān)管要求，有關(guān)銀行必須持有更多的資本金，從而降低資金運用率，增加運營成本，在市場競爭中處于不利的地位。 |