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“最為復雜”的2010年中國經(jīng)濟已至中局。
作為經(jīng)濟的“風向標”和重要組成部分，中國股市的表現(xiàn)顯然沒能脫離這一“最為復雜”的判斷。
從2010年首個交易日的3289.75，到上半年最后一個交易日的2398點，上證綜指歷經(jīng)上下博弈，持續(xù)震蕩下行，跌勢明顯。
關心股市的人們在關注經(jīng)濟：經(jīng)濟的運行究竟復雜在何處？
關注經(jīng)濟的人們在關心股市：股市的下跌在向我們發(fā)出哪些信號？
在年中的關鍵節(jié)點上，審視關鍵之處，回答關鍵問題，顯得十分必要。
不能忽視股市震蕩的內(nèi)在警示，也不應放大股市下行的消極效應——支撐股市的中國經(jīng)濟雖面臨“兩難困擾”，但開局良好，中局穩(wěn)健，后勢可期
從整體上正確認識經(jīng)濟形勢，是準確把握股市的前提和基礎。
時光進入2010年，國際金融危機陰霾猶在，世界經(jīng)濟繼續(xù)著艱難復蘇。在這樣的背景下，中國經(jīng)濟的回升向好勢頭進一步鞏固。一季度，中國經(jīng)濟以11.9%的增幅保持平穩(wěn)較快的增長態(tài)勢，開局良好。在此區(qū)間，中國股市的運行雖有震蕩，但大勢平穩(wěn)。
從第二季度開始，隨著歐洲主權債務危機的接連爆發(fā)和持續(xù)惡化，全球金融市場陷入新的震蕩，世界經(jīng)濟的復蘇前景被蒙上了新的陰影。在這樣一個大環(huán)境里，中國經(jīng)濟雖處于上升通道，卻很難“獨善其身”，在發(fā)展上顯現(xiàn)出更多的復雜性和不確定性。這種“復雜性和不確定性”迅即在股市的運行軌跡上得到反應：在持續(xù)的博弈震蕩中，上證綜指和深證成指從４月初開始一路走低，三個月跌去600多點。
投資資本市場，一定意義上說就是投資未來。股市的大幅下跌反映的是市場對未來經(jīng)濟的一種擔憂。那么，市場究竟在擔憂什么？
工業(yè)是反映經(jīng)濟增速的代表性指標。年初以來，我國工業(yè)增速從20.7%開始逐步回落，5月份回落至16.5%。我們的經(jīng)濟增速能不能維持在一個平穩(wěn)較快的區(qū)間內(nèi)？這成為不少人心中的疑問。
經(jīng)濟穩(wěn)定增長的第一制約因素在于出口。上半年，外需市場的萎縮，人民幣升值的壓力，加上國家相繼取消的出口退稅政策，直接帶來貿(mào)易順差的下降，使得一些人對出口形勢的擔心又多了起來。
數(shù)據(jù)顯示，1月份我國CPI同比上漲1.5%，2月上漲2.7%，3月上漲2.4%，4月漲幅2.8%，5月則超過3%的警戒線，達到3.1%。逐步上翹的物價曲線，使一些人對能否完成全年3%左右的CPI調(diào)控目標產(chǎn)生了懷疑。
為了對沖銀行流動性，控制信貸投放節(jié)奏，央行先后于1月18日、2月25日、5月10日三度上調(diào)存款準備金率，與此同時還多次進行公開市場操作。加上年初以來針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控舉措密集出臺。在這一系列的措施之后，經(jīng)濟社會發(fā)展的資金需求能否得到有效滿足？人們也疑慮重重。
敏感的股票市場以震蕩下行的方式回應著人們的各種擔心和憂慮，并對經(jīng)濟運行中蘊含的潛在風險發(fā)出警示。
“其中，有的是短期問題和長期矛盾的相互交織，有的是國內(nèi)因素和國際因素的疊加影響，也有的是思想認識上存在的誤區(qū)�！敝醒胴斀�(jīng)工作領導小組辦公室有關人士說，所有這些都不容忽視，有的需要時刻保持警惕，有的需要正確加以引導。
對中國這樣一個大國而言，其經(jīng)濟運行猶如一艘行進的巨輪，只有從更宏觀、更長遠的視角觀察，才能作出準確的判斷。就像在股市強勁上揚之時不能忽視風險一樣，在股市震蕩下行期間同樣不應低估正面因素。
“增速的適度回落與物價的溫和上漲，不能代表我們的經(jīng)濟出現(xiàn)了滯脹，而是說明經(jīng)濟的運行漸趨平穩(wěn)，回歸正常區(qū)間。”國家統(tǒng)計局負責人解釋說。
從4月、5月的數(shù)據(jù)看，雖然工業(yè)增加值增速略有放緩，但仍保持了較高的水平；投資和消費也處在歷史同期的較好水平上；出口增速反彈甚至好于市場預期；其他一系列宏觀經(jīng)濟指標也延續(xù)著回升向好的勢頭。
“這說明我們經(jīng)濟的增長是穩(wěn)健的�！眹野l(fā)展改革委負責人指出，“因此，不必過分擔心增速下滑，中國經(jīng)濟仍將保持較快的增長�！�
世界銀行最新發(fā)布的《中國經(jīng)濟季報》認為，2010年全年中國GDP增速可達9.5%，未來10年仍將保持相當?shù)脑鲩L水平。
“中國經(jīng)濟在一個較長時期內(nèi)實現(xiàn)增長是沒有問題的，關鍵是我們并不單單追求更高的經(jīng)濟增長速度，而是致力于實現(xiàn)一種由市場驅(qū)動的、更加可持續(xù)的穩(wěn)定增長�！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心研究員張立群說。
人們充分注意到，雖然面臨諸多“兩難”問題的挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢并未改變，市場驅(qū)動的消費、投資和出口共同拉動經(jīng)濟增長的格局初步形成，經(jīng)濟增長動力結構發(fā)生積極變化，增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性增強。這是當前中國宏觀經(jīng)濟運行的主基調(diào)。
未雨綢繆、見微知著，已成為黨和政府指導和調(diào)控宏觀經(jīng)濟的一個鮮明特色。針對各種復雜性和不確定性因素，中央強調(diào)指出，我們面臨的形勢依然復雜。要堅持處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結構和管理通脹預期的關系，保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性，提高宏觀調(diào)控水平，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點，進一步鞏固和發(fā)展好的經(jīng)濟形勢。
在影響股市發(fā)展的各種因素中，經(jīng)濟還是最終的決定力量。在中國宏觀經(jīng)濟朝著宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展的形勢下，我們完全有理由對股市的未來充滿期待。
股市在震蕩博弈之間暴露內(nèi)生動力之不足，凸顯發(fā)展方式轉變之緊要——結構優(yōu)化升級將為資本市場的可持續(xù)發(fā)展贏得新機遇
國際金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊表面上是對經(jīng)濟增長速度的沖擊，實質(zhì)上是對經(jīng)濟發(fā)展方式的沖擊。這一重要判斷，在股票市場的震蕩博弈之間得到了深刻反映。
讓我們隨機擷取兩個交易日的股指走勢：
2010年5月5日。大盤低開低走，最終以紅盤報收。在有色金屬、煤炭石油等5大板塊明顯下行的壓力下，太陽能、生物育種、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股票扮演領漲先鋒。
2010年6月29日。大盤單邊下跌，滬綜指和深成指分別大跌4.27%和5.03%，但一些高科技、軟件類和林業(yè)股表現(xiàn)出較強的抗跌性，逆市活躍。
轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的一個重要方面，就是要著力增強經(jīng)濟的競爭力、抗風險能力和內(nèi)生動力。表現(xiàn)在股票市場上，就是有潛力、有前景的公司受到追捧；反之就遭冷遇。
綜觀今年以來股市的表現(xiàn)，盡管股指整體上大幅下跌，但個股呈現(xiàn)“有人歡喜有人憂”的局面：以醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保等高新科技為代表的一批成長型產(chǎn)業(yè)股票雖出現(xiàn)調(diào)整，但綜合看依然最為強勢，其中不乏漲幅超過５０％的個股；而鋼鐵、傳統(tǒng)制造、房地產(chǎn)等領域成為下跌的“重災區(qū)”，一些傳統(tǒng)的“定海神針”顯得重任難當，黑色金屬更以３８．８１％的跌幅成為上半年受傷最深的板塊。
股票走勢上的反差，生動折射了資本市場結構調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變的必要性和緊迫性。
經(jīng)過20年的發(fā)展，國民經(jīng)濟領域的代表性行業(yè)和龍頭企業(yè)基本進入股票市場，使得中國資本市場在國民經(jīng)濟中的代表性進一步增強。但在我國資本市場上，權重股主要由石油化工、地產(chǎn)、資源，以及重工業(yè)制造企業(yè)構成，這些行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩、能耗大、結構不合理等諸多問題。更為關鍵的是，其中不少行業(yè)在全球的行業(yè)分布中處于中下游的水平，原材料及人工成本上升等因素直接影響企業(yè)盈利。在金融危機沖擊、不確定因素增多的情況下，資本市場同宏觀經(jīng)濟一樣，正面臨著前所未有的結構性調(diào)整壓力。
“未來這些傳統(tǒng)行業(yè)的高成長將不復存在，對應其整體估值必然下滑，而且，市場增長動力的消長和產(chǎn)業(yè)的進退處在演變過程中，強有力的內(nèi)生拉動引擎還很缺乏，這是股市波動的一個深層次原因�！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心負責人指出。
中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌認為，要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展無非是做兩件事情，一是優(yōu)化和調(diào)整存量，即改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，二是提升金融市場效率，推動新興產(chǎn)業(yè)崛起。
中國資本市場結構性調(diào)整的根本宗旨是更好地為經(jīng)濟社會的發(fā)展全局服務，基本方向是促進經(jīng)濟結構調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變。目前，中國的上市公司只有1800多家，相對于一個龐大的經(jīng)濟體而言，可謂滄海一粟。
“很多有活力、有潛力的企業(yè)并未進入股票市場，而只有讓更多符合發(fā)展潮流的現(xiàn)代企業(yè)進入資本市場，市場的內(nèi)生動力才能進一步增強，我們的股市才能真正反映中國經(jīng)濟的面貌，才能為投資者提供更多的投資機會，才能在更高層面上服務經(jīng)濟社會發(fā)展�！敝袊缈圃焊痹洪L李揚表示，未來應積極拓展資本市場的廣度和深度，鼓勵更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中。
據(jù)了解，進一步規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場，鼓勵和支持優(yōu)質(zhì)公司做大做強，推動低碳經(jīng)濟、綠色經(jīng)濟、環(huán)保節(jié)能、生物醫(yī)藥、新能源等新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，鼓勵利用資本市場的并購重組功能改造和淘汰落后產(chǎn)能，促進技術進步和行業(yè)升級，等等，已經(jīng)列為國家及有關方面的重要工作，有的正在加快推進，有的已初見成效。
以創(chuàng)業(yè)板為例，截至今年5月，已掛牌上市的86家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，高新技術企業(yè)占76家，比例高達88%，創(chuàng)業(yè)板在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵自主創(chuàng)新等方面的作用正逐步顯現(xiàn)出來。
當前的中國股票市場正處于結構優(yōu)化調(diào)整的關鍵時期，綜合運用多種手段，加快轉型升級步伐，增強內(nèi)生動力和可持續(xù)盈利，將促使其功能進一步得到發(fā)揮，并讓投資者更多分享經(jīng)濟增長的財富。
“但是，這不可能在一朝一夕完成，需要立足當前，著眼長遠，扎實推進。因此，在經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和結構優(yōu)化的過程中，股市的波動在所難免。”上海證券交易所副總裁劉嘯東說。
資本市場具有優(yōu)化資源配置的基礎性作用，是推動結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的重要平臺。上世紀后期，美國之所以能夠率先走出石油危機后的滯脹局面，以硅谷為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的崛起是重要動因，其中，資本市場功能的發(fā)揮更是功不可沒。
加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉變，是我國經(jīng)濟領域的一場深刻變革。未來10年到30年，是搶占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制高點的決戰(zhàn)之時，其價值將在資本市場上得到充分體現(xiàn)。從國家戰(zhàn)略的高度出發(fā)，進一步優(yōu)化和改善我國資本市場的結構和發(fā)展格局，必將更好地適應加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的現(xiàn)實需要，為可持續(xù)發(fā)展贏得更多嶄新空間。
強化監(jiān)管的決心毫不動搖，市場化改革的方向堅定不移——駕馭市場與政府力量之間的最佳平衡點，將推動我國資本市場健康發(fā)展
最近，中國證監(jiān)會通報了多起涉及內(nèi)幕交易、操縱市場、背信損害上市公司利益和非法經(jīng)營證券業(yè)務等違法違規(guī)行為，受到市場強烈關注。證監(jiān)會表示，在完成行政調(diào)查后，這些案件已移送公安機關依法追究刑事責任。
內(nèi)幕信息泄露和內(nèi)幕交易監(jiān)管一直是證券市場公認的難題，對其“重拳出擊”顯示了監(jiān)管層建設一個健康市場的堅強決心和不懈努力。2008年以來，稽查部門共調(diào)查內(nèi)幕交易案件227起，占新增案件的40%；今年以來調(diào)查內(nèi)幕交易案件51起，占新增案件的近60%。
強化監(jiān)管的決心毫不動搖，市場化改革的方向堅定不移，尋找二者間的最佳平衡點并成熟駕馭，將推動我國資本市場又好又快發(fā)展。
今年上半年，市場化改革的一個突出亮點是股指期貨和融資融券的“登臺亮相”。兩項創(chuàng)新工具豐富了資本市場的產(chǎn)品結構和風險管理手段，因此也有人提出這會影響到資本市場的運行模式，并稱，這些金融衍生產(chǎn)品的“做空”機制也是導致市場下跌的原因。 |