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電價短期之內(nèi)難有起色，煤價、運費等成本壓力上升，均制約火電類公司的盈利能力。但由于2009年電力板塊已遠遠落后于大盤，考慮到行業(yè)起點低等因素，券商判斷2010年電力板塊再次跑輸大盤的可能性較小，建議適當關(guān)注。
估值水平處于相對低位
讓券商再次關(guān)注電力板塊的一個主要因素，在于該板塊的當前估值水平較低。長江證券日前發(fā)布的報告表示：目前電力行業(yè)PB為2.04倍，低于滬深300平均2.23倍PB的水平。從電力行業(yè)與滬深300比值來看，目前比值為0.91，高于歷史平均水平0.63。
長江證券當時表示，近一個月以來，股市處于弱勢尋底階段，滬深300跌幅5.17%，電力指數(shù)跌幅2.82%，跑贏指數(shù)2.4個百分點，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，體現(xiàn)了電力板塊在弱勢市場中的防御性，特別是在國家管制煤炭價格過度上漲之后，市場對電力企業(yè)的盈利能力信心回暖。
關(guān)注水電防御性機會
公開數(shù)據(jù)顯示，6月份，全社會用電量3520萬千瓦，同比增長14.14%，增速較上月下降6個百分點。長江證券表示，在節(jié)能減排和落后產(chǎn)能淘汰政策的壓力下，高耗能行業(yè)的產(chǎn)量增速正在放緩，盡管6月份下滑并不明顯，但我們認為未來電力需求增長仍受壓制，結(jié)構(gòu)調(diào)整對行業(yè)的負面影響將逐步顯現(xiàn)，維持行業(yè)中性評級。尤其是對于火電企業(yè)而言，短期燃料成本仍維持高位，火電企業(yè)普遍承壓，但發(fā)改委要求煤價穩(wěn)定使得電價上漲預期減弱。建議關(guān)注短期煤炭資源注入預期強烈且長期成長性良好的內(nèi)蒙華電。
不過對于對水電企業(yè)而言，長江證券認為，隨著夏季豐水期的來臨，水電利用小時逐步上升，水電企業(yè)盈利能力在短期將有較大的上升空間，有望取得相對收益。建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的長江電力和未來外延式擴張潛力巨大的西昌電力。
農(nóng)網(wǎng)改造利好配電企業(yè)
電力板塊下的子板塊——電力設備更值得投資者看好。
國家發(fā)改委7月12日至13日在京召開全國農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工作會議，宣布今年國家將安排120億元財政資金用于農(nóng)網(wǎng)改造，今后三年每年對農(nóng)網(wǎng)的投入將不低于上年度。
“根據(jù)1998年以來農(nóng)網(wǎng)改造的投資比例——80%來自貸款，20%來自國家資本金投入計算，預計今年農(nóng)網(wǎng)改造升級將至少帶動600億元投入，三年投資規(guī)模將達2000億左右�！睎|莞證券稱。
華泰聯(lián)合證券認為這一舉措利好配電企業(yè)。該券商報告稱，“十一五”以來，國網(wǎng)將主要精力都放在了220kv及以上輸電網(wǎng)領(lǐng)域的投資。配電網(wǎng)，特別是農(nóng)村電網(wǎng)的投資增速遠遠落后于電網(wǎng)總投資。2006—2009年，電網(wǎng)總投資的復合增長率達到27%，而農(nóng)村電網(wǎng)投資的復合增長率僅為10%。隨著我國骨干電網(wǎng)的建設，未來農(nóng)村電網(wǎng)的新建及改造需求將非常迫切。此次，國家每年投入120億元資本金用于農(nóng)村電網(wǎng)新建及改造，預計每年可以增加投資200—300億元。屆時，每年農(nóng)村電網(wǎng)的總投資規(guī)模有望達到800—1000億元，同比增長50%。這對配電企業(yè)是實質(zhì)性利好。建議關(guān)注東源電器、正泰電器、鑫龍電器、森源電氣、科陸電子、北京科銳、置信電氣、安泰科技。
華泰聯(lián)合證券表示，目前，我國配電自動化主要有兩種方式——就地控制和遠程控制。其中，就地控制使用重合器、線路分段器等設備自行完成局部饋線自動化，其好處在于能在不依賴主站和通信系統(tǒng)的條件下隔離并修復故障。由于投資少、易于建設，所以非常適合農(nóng)村電網(wǎng)。北京科銳生產(chǎn)的重合器、故障指示儀最直接受益于農(nóng)村電網(wǎng)改造項目，并且也是智能配電自動化的核心產(chǎn)品，未來發(fā)展空間廣闊。
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