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新華社記者 侯建森 攝 |
近兩個(gè)交易日，股市持續(xù)放量上揚(yáng)，上證指數(shù)輕松突破2600點(diǎn)關(guān)口。同時(shí)，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步增強(qiáng)，反映出市場(chǎng)信心已明顯恢復(fù)。機(jī)構(gòu)分析人士在接受記者采訪時(shí)表示，考慮到經(jīng)濟(jì)減速帶來的政策松動(dòng)預(yù)期，以及資金面的改善，近期大盤反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。
三大支持因素逐漸明朗
日前，多家機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告總體認(rèn)為，政策面的朦朧利好、資金面的改善、中報(bào)業(yè)績(jī)的發(fā)布，以及前期超跌所帶來的技術(shù)性反彈動(dòng)力，使得本輪行情具備較好的運(yùn)行契機(jī)。
首先，調(diào)控政策趨于寬松的預(yù)期不斷得到強(qiáng)化。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)等多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)已顯示出經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，而據(jù)媒體報(bào)道，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)期7月份PMI指數(shù)將進(jìn)一步下降。出于對(duì)經(jīng)濟(jì)過快減速的擔(dān)心，宏觀政策很可能在信貸投放、房地產(chǎn)調(diào)控等方面有所松動(dòng)。事實(shí)上，房地產(chǎn)調(diào)控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房產(chǎn)稅試點(diǎn)已暫時(shí)被擱置；另一方面，針對(duì)購房者的信貸限制政策未能嚴(yán)格落實(shí)。這或許意味著房地產(chǎn)投資增速可能不會(huì)出現(xiàn)此前悲觀預(yù)期下的大幅回落，因而與房地產(chǎn)開發(fā)投資密切相關(guān)的鋼鐵、建材等周期性行業(yè)的盈利前景也就需要作相應(yīng)的修正。
其次，預(yù)期的好轉(zhuǎn)使得資金面有所改善。此前在悲觀預(yù)期下主流機(jī)構(gòu)的倉位普遍降至較低水平，而隨著投資信心的逐步恢復(fù)，也有部分機(jī)構(gòu)投資者出于對(duì)踏空的擔(dān)心急于進(jìn)場(chǎng)，從而也對(duì)反彈行情帶來助漲作用。
此外，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致海外資金對(duì)人民幣資產(chǎn)關(guān)注度提高。雖然目前人民幣NDF(1年期遠(yuǎn)匯)所顯示的升值預(yù)期十分有限，但也有一些跡象值得關(guān)注。農(nóng)行H股在香港市場(chǎng)上受到數(shù)家海外機(jī)構(gòu)的大舉建倉，賭人民幣大幅升值應(yīng)該是較為重要的原因。而摩根士丹利中國A股基金作為一只運(yùn)作于美國的封閉式基金，目前的溢價(jià)率在8%左右，達(dá)到近一年的最高水平。
股市有望修復(fù)性回升
對(duì)于下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中投證券市場(chǎng)部首席策略分析師黃武祥指出，下半年國家將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正由回升向穩(wěn)定增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，下半年以穩(wěn)定政策為主基調(diào)，政策穩(wěn)定有助行情走好。
黃武祥還強(qiáng)調(diào)，銀行業(yè)不良貸款二季度保持“雙降”，商業(yè)銀行撥備覆蓋率達(dá)186%，有助銀行板塊走好；近期保險(xiǎn)資金、社保資金、產(chǎn)業(yè)資本頻頻加倉A股，“小QFII”有望推出，資金面也在轉(zhuǎn)好，“上證指數(shù)2319點(diǎn)可能就是一個(gè)政策底”。
海通證券表示，從最近兩天的市場(chǎng)運(yùn)行看，先鋒板塊不斷在周期類和農(nóng)業(yè)及食品飲料等消費(fèi)類之間繼起和相互促動(dòng)；引發(fā)市場(chǎng)全部板塊普漲。短線來看，市場(chǎng)繼續(xù)上行的動(dòng)能依舊存在且充沛。
在中投證券前期發(fā)布的中期策略中，預(yù)計(jì)下半年整體市場(chǎng)在估值中樞之下運(yùn)行，即上證指數(shù)2414點(diǎn)至2900點(diǎn)震蕩；伴隨對(duì)政策和經(jīng)濟(jì)過度負(fù)面預(yù)期的逐步修正及對(duì)沖政策民間投資36條等實(shí)質(zhì)性的實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回檔的不確定將弱化，或?qū)⒃?月份開始引發(fā)一波估值修復(fù)行情。市場(chǎng)有望修復(fù)性回升至中樞之上，但考慮到經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)強(qiáng)勁超預(yù)期的情況，預(yù)計(jì)向上或僅能達(dá)到3100點(diǎn)一線。
機(jī)構(gòu)也提示，在看好短線行情的同時(shí)，投資者也應(yīng)該關(guān)注中線可能出現(xiàn)的不利因素。如目前部分地區(qū)已出現(xiàn)房?jī)r(jià)反彈、成交量回升的跡象，若調(diào)控放松預(yù)期導(dǎo)致房?jī)r(jià)報(bào)復(fù)性反彈，則可能引發(fā)政策的再度從嚴(yán)。另外，若7月份通脹壓力高于預(yù)期，則意味著緊縮政策不會(huì)輕易松動(dòng)，也將不利于投資者信心的恢復(fù)。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期凸顯市場(chǎng)機(jī)會(huì)
國投瑞銀核心基金經(jīng)理康曉云表示，下階段的A股投資策略是“喜新不厭舊”，新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)都有機(jī)會(huì)，這兩種市場(chǎng)機(jī)會(huì)都將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中體現(xiàn)。
康曉云認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的市場(chǎng)機(jī)會(huì)將體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是區(qū)域性的再平衡為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來的機(jī)會(huì)。比如上海、北京的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很完善了，再投資機(jī)會(huì)很小，但是中西部省份的投資剛剛開始，所以傳統(tǒng)行業(yè)仍然有機(jī)會(huì)，而且傳統(tǒng)行業(yè)的存量是結(jié)構(gòu)性的，由東部向中西部調(diào)整，可以看到中西部水泥、鋼鐵的表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于東部的這些傳統(tǒng)周期性行業(yè)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的再平衡是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)存量調(diào)整的最重要的方向。另外一個(gè)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)更多是在于對(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的把握。
康曉云表示，從市場(chǎng)估值來看，大盤股估值已經(jīng)到了較低的位置，修復(fù)性的估值將從藍(lán)籌股上開始體現(xiàn)出來。另外，PPI、CPI見頂回落，經(jīng)濟(jì)開始放緩，工業(yè)增加值出現(xiàn)明顯下降，經(jīng)濟(jì)過熱問題得到抑制，政策已經(jīng)開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的松動(dòng)。
基于以上分析，康曉云認(rèn)為當(dāng)前長(zhǎng)期投資者可以考慮逐步進(jìn)場(chǎng)，一旦市場(chǎng)企穩(wěn)個(gè)股就會(huì)重新活躍起來，投資者應(yīng)把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。具體而言，下半年投資可遵循消費(fèi)和服務(wù)業(yè)、工業(yè)現(xiàn)代化以及區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展這三條主線。
大摩華鑫基金研究總監(jiān)袁航在談及下半年投資策略時(shí)表示，影響股票市場(chǎng)的政策因素將逐步趨于穩(wěn)健和中性，在此前提下，股票市場(chǎng)缺少向上和向下運(yùn)行的政策推力，股指將在新的箱體內(nèi)繼續(xù)震蕩。2010年下半年投資機(jī)會(huì)將更多集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)、消費(fèi)領(lǐng)域的擴(kuò)張以及新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新上。
在下半年看好的行業(yè)方面，袁航指出，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的格局，大消費(fèi)已經(jīng)成為關(guān)注的重點(diǎn)，大致可以分為三個(gè)方面，一是以服裝零售和食品飲料等為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)；二是以醫(yī)療保健、傳媒娛樂、旅游等為代表的服務(wù)消費(fèi)；三是以虛擬消費(fèi)、電子商務(wù)和消費(fèi)電子等為代表的創(chuàng)新消費(fèi)。
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