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反轉(zhuǎn)無望股市仍將持續(xù)震蕩格局
2010-08-13   作者:記者 方家喜/北京報道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
 

新華社發(fā)

    近日,國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布,相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,從目前來看,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況仍然難以支持A股順利反轉(zhuǎn),股市震蕩格局將持續(xù),投資者可關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整中凸顯出來的投資機(jī)會。

  基本面有待改觀

  8月11日,國家統(tǒng)計局發(fā)布了7月份國民經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù),其中7月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲3.3%,漲幅創(chuàng)下年內(nèi)新高。
  “從長期看通貨膨脹存在一定壓力,但短期內(nèi)可能問題不大。工業(yè)增速略有回落,該數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟(jì)增長速度正在放緩!眹8惶m克林研究總監(jiān)徐荔蓉表示。
  航空證券認(rèn)為,雖然數(shù)據(jù)基本與市場預(yù)期相符,也基本上處于可承受范圍之內(nèi),但不可忽視的是,下半年的通脹動力依然存在。由于去年天量放貸形成的流動性旺盛的格局并沒有產(chǎn)生根本性變化,富余資金可能尋找各種途徑和出口,潛在的通脹壓力依然存在。另外,今年以來國內(nèi)多個地區(qū)遭遇嚴(yán)重自然災(zāi)害加快了包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的一系列資產(chǎn)價格的上漲,將可能繼續(xù)推高國內(nèi)CPI數(shù)值。通脹預(yù)期使市場對于政策放松的預(yù)期降溫,對投資者心理形成較大影響。
  海通證券最新研究報告稱,目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面上不支持股市反轉(zhuǎn)的一個重要信號是,政策轉(zhuǎn)向預(yù)期降溫。首先,從6月工業(yè)增加值滑落至13.70%以及PMI連續(xù)三個月回落來看,經(jīng)濟(jì)在補庫存近尾聲、“調(diào)結(jié)構(gòu)”壓力以及出口動力減緩格局下減速明顯。這種減速是前期政策實施效果的一定體現(xiàn),而這并不能構(gòu)成政策后續(xù)轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)和前提。其次,保增長不等于松房產(chǎn)。即便經(jīng)濟(jì)不管是由于內(nèi)部還是外部原因出現(xiàn)大幅度放緩,從而迫使政府再度出手刺激經(jīng)濟(jì),房地產(chǎn)行業(yè)也應(yīng)該不再會是首選。第三,信貸放松幅度有限。盡管強(qiáng)調(diào)適度寬松的貨幣政策,但是預(yù)計信貸放松幅度有限,流動性整體上呈現(xiàn)向下走態(tài)勢。
  海通證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,外圍經(jīng)濟(jì)也難以支持A股反轉(zhuǎn)。由于美國自主復(fù)蘇動力不足,政策刺激邊際效果式微,且政策刺激空間受掣肘,美國復(fù)蘇前景異常不明確。不排除美國經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性,美國經(jīng)濟(jì)亦不構(gòu)成支撐A股反轉(zhuǎn)的理由。此外,歐元區(qū)還要經(jīng)歷財政緊縮過程以應(yīng)對歐債危機(jī),經(jīng)濟(jì)下滑和失業(yè)率上升風(fēng)險并未消除,因此,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)同樣不構(gòu)成支撐A股反轉(zhuǎn)的理由。

  市場重回區(qū)間震蕩

  中信建投認(rèn)為,市場情緒在經(jīng)歷了從悲觀極端向樂觀極端的轉(zhuǎn)變之后,將重新回到對政策和經(jīng)濟(jì)基本面的冷靜審視上來。8月份政策轉(zhuǎn)向預(yù)期如投資者所愿兌現(xiàn)的可能性較小,而經(jīng)濟(jì)增速下降趨勢已經(jīng)比較明顯地顯露出來,在房地產(chǎn)政策沒有根本性轉(zhuǎn)向前提下,市場上行力量不會太強(qiáng)。隨著政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的消減,估值修復(fù)性質(zhì)的反彈行情將告一段落,市場重回區(qū)間震蕩的可能性較大。
  興業(yè)證券表示,中國和世界經(jīng)濟(jì)在這樣的價格水平下展開一輪有力度的中期上升是有相當(dāng)難度的,短期來看,滯脹之后的衰退特征才是檢驗經(jīng)濟(jì)和企業(yè)二次探底程度的起點,也是市場預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向庫存重建和中周期波動的開始,那么就8月份市場所面臨的經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境而言,市場將重回震蕩尋底的態(tài)勢。
  機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為,從市場趨勢看,反彈格局仍在延續(xù)。市場已從反彈第一階段的估值修復(fù)進(jìn)入第二階段的結(jié)構(gòu)分化。在結(jié)構(gòu)分化階段中,典型特征就是震蕩幅度加大、投資機(jī)會從個股普漲變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。最近的市場表現(xiàn)充分表明這種特征。從短期看,市場大幅向上和向下的動力都不是很足,銀行是整個市場的穩(wěn)定劑,一定程度上使股指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的特征。

  投資者可圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整確定投資方向

  機(jī)構(gòu)在接受采訪時表示,在目前的市場環(huán)境中,投資者以保持適中倉位為宜,保持策略的靈活性。高倉位者可適度降低,太低的倉位也不必要。對于投資機(jī)會,銀河證券有關(guān)分析師認(rèn)為,在估值修復(fù)之后,經(jīng)濟(jì)調(diào)整方向就是投資主導(dǎo)方向,主要有四個方面:一是以新能源、新能源汽車、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等為代表的新興產(chǎn)業(yè),二是以農(nóng)業(yè)、食品、商業(yè)、旅游等為代表的消費行業(yè),三是央企重組投資機(jī)會,四是以西部開發(fā)為代表的區(qū)域振興投資機(jī)會。
  中信建投表示,就配置而言,底部的復(fù)雜性使得配置的前提是行業(yè)比較下的相對收益。首先,就當(dāng)前二次去庫存的進(jìn)程來看,二次去庫存階段中下游的投資品行業(yè)是最早觸底的,下游的消費類行業(yè)將滯后回落,而上游行業(yè)則往往表現(xiàn)出反復(fù)的特征。對于二次去庫存過程中的領(lǐng)先行業(yè),典型的如中游投資品行業(yè),尤其是設(shè)備類企業(yè)在這個階段有明顯的相對配置價值。對于滯后回落的消費品行業(yè)和上游的重化工類行業(yè),基于短期產(chǎn)品價格上漲的投資邏輯持續(xù)性值得懷疑,而布局式投資的重點依然在產(chǎn)業(yè)升級和中低端消費領(lǐng)域。
  海通證券認(rèn)為,行業(yè)配置建議以防御為主。配置重點一是穩(wěn)定增長的行業(yè),如食品飲料、醫(yī)藥、零售;二是政策鼓勵行業(yè),如高鐵、醫(yī)藥、TMT新興產(chǎn)業(yè)。主題投資機(jī)會在于消費品行業(yè)和農(nóng)業(yè),消費品領(lǐng)域的通脹(高端消費品)和收入分配制度改革(低端消費品)令該行業(yè)受益。建議規(guī)避出口制造類和周期類行業(yè),因為外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景異常不明確,國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)大趨勢不會改變。

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