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    近期，豆類油脂市場整體表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，特別是美國農(nóng)業(yè)部8月份的供需報(bào)告出臺(tái)后，筆者認(rèn)為，報(bào)告可能再次推動(dòng)國內(nèi)豆類油脂走出一波上漲行情。這里先簡單歸納一下美國農(nóng)業(yè)部8月報(bào)告的幾個(gè)主要亮點(diǎn)。8月美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告指出，美國大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)34.33億蒲式耳，高于業(yè)界預(yù)測的33.66億蒲式耳的平均水平，高于上月33.45億和去年33.59億蒲式耳的水平。美國農(nóng)業(yè)部維持了上月新大豆庫存3.6億蒲式耳的數(shù)字，高于業(yè)界估計(jì)的3.34億蒲式耳。其中壓榨增加了500萬蒲式耳，出口增加了6500萬蒲式耳，殘?jiān)�用量增加�?00萬蒲式耳。陳大豆的庫存則公布為1.6億蒲式耳，低于業(yè)界估計(jì)的1.66億蒲式耳和上月的1.75億蒲式耳水平。其中壓榨和出口分別增加了500萬和1000萬蒲式耳。全球大豆庫存則預(yù)估為6470萬蒲式耳，上月為6780萬蒲式耳。
    對于大豆的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來說，雖然這是美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)10年來第一次高于業(yè)界的預(yù)測，但這個(gè)報(bào)告也罕見地在大幅提高產(chǎn)量的同時(shí)，在全球谷物庫存減少的情況下大幅提高了需求數(shù)據(jù)。另外，美國農(nóng)業(yè)部給出的美豆的出口數(shù)據(jù)令人驚嘆，因此筆者估計(jì)美豆仍會(huì)保持目前的升水。從技術(shù)角度看，美豆應(yīng)該從目前1000—1050美分區(qū)間進(jìn)一步突破，進(jìn)入1050—1100美分區(qū)間運(yùn)行。
　　眾所周知，對美豆上漲反映最直接的國內(nèi)品種就是大連豆粕。從成本角度看，美豆的上揚(yáng)給豆粕提供了成本推動(dòng)，或者至少說相對于其他品種形成了較強(qiáng)的成本支撐。那豆粕能否走強(qiáng)呢？讓我們關(guān)注一下其下游產(chǎn)品與消費(fèi)替代品的情況。
　　根據(jù)搜豬網(wǎng)的市場追蹤結(jié)果，截止到今年第31周全國出欄肉豬價(jià)格已連續(xù)5周處于11元/公斤以上，連續(xù)3周處于12元/公斤以上。全國仔豬價(jià)格平均價(jià)漲至漲至21.18元/公斤，上漲了5.27%，為當(dāng)周漲幅最大的指標(biāo)之一。全國豬肉平均零售價(jià)漲至19.42元/公斤，較前周上漲了1.94%，同比上漲12.84%。近期豬肉零售價(jià)格有望再次沖向10元/斤。
　　由此可見，今年國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)在6月以后出現(xiàn)了良好的發(fā)展勢頭。從替代性消費(fèi)的角度看，熬夜是國內(nèi)的豆粕與雜粕魚粉的比價(jià)，還是豆粕與玉米以及小麥的比價(jià)，都處于2004年以來的最低點(diǎn)。舉例來說，2009年8月，山東魚粉價(jià)格為7850元/噸，大連玉米為1710元/噸，江蘇菜粕為2000元/噸，河北小麥為1970元/噸，山東棉粕2300元/噸，華東豆粕是3550元/噸；但是到了今年8月，魚粉價(jià)格為10000元/噸，玉米為1990元/噸，菜粕價(jià)格為2350元/噸，小麥也漲到2100元/噸，但豆粕卻只有3200元/噸。這樣的比價(jià)關(guān)系使得我們有理由相信，在飼料企業(yè)的飼料配方與用料上，應(yīng)該向豆粕有所傾斜。6月份以后，隨著養(yǎng)殖業(yè)的轉(zhuǎn)勢，上述比價(jià)已經(jīng)從歷史低位不斷提高，這就驗(yàn)證了豆粕替代性消費(fèi)良好的看法。
　　綜上所述，我們認(rèn)為豆粕目前有較好的投資價(jià)值，建議投資者持有1月豆粕合約。筆者之所以推薦1月合約是因?yàn)樗��?月合約更貼近現(xiàn)貨月，而且即便遷倉也會(huì)有收益，目標(biāo)位置在3300元/噸一線。投資者同時(shí)也可以考慮進(jìn)行豆粕相關(guān)品種的套利與對沖交易，相信也會(huì)有較好的收益。