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隨著A股的反彈，新股上市首日也一改前期上市即破發(fā)的尷尬，重煥生機。而在新股炒作再次漸入高潮之時，記者發(fā)現(xiàn)密集公布股權(quán)激勵計劃更是為早已火熱的行情添了一把火。
更驚奇的是，這種情況并不僅在一個月內(nèi)發(fā)生，幾乎每個月都有股權(quán)激勵股走牛的身影；那么，這些個股到底有什么特點呢？我們將帶您一起來探尋股權(quán)激勵背后的那些故事，并進一步挖掘背后的投資機遇。
炒新卷土歸來 股權(quán)激勵股表現(xiàn)更佳
根據(jù)記者統(tǒng)計，近期上市的新股首日漲幅再度惹人注目，不過，說道持續(xù)性表現(xiàn)，那些擁有股權(quán)激勵計劃的新股的持續(xù)表現(xiàn)則更加火爆。
新股再度走俏
上周上市的西部牧業(yè)上市首日漲幅約150%，龍源技術(shù)漲幅近60%，建新股份漲幅約45%。就在前幾天，16日上市的際華集團在上交所上市首日，盤中最高漲幅達84%。類似的例子還有很多，如18日上市的四只新股，珠江啤酒、嘉事堂、滬電股份和光大銀行四只新股在上市首日均表現(xiàn)驚艷，各錄得177.24%、75.92%、26.37%和18.06%的漲幅。其實，自去年IPO重啟以來，登陸上交所的新股中，之前漲幅超過100%的也只有四川成渝和深圳燃氣。
一位資深私募人士指出，隨著A股行情走好，賺錢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，新股上市首日也一改前期上市首日即憂破發(fā)的尷尬。除此之外，新股在發(fā)行中也越來越受到機構(gòu)熱烈追捧。比如昨日上市的三只新股，龍源技術(shù)、西部牧業(yè)、建新股份3只創(chuàng)業(yè)板新股上市交易就是遭遇了各路資金的瘋狂搶籌。
一位券商研究員也告訴記者：“的確沒有想到最近的新股會那么火爆，而根據(jù)我們的估值模型測算出來，漲幅都沒有那么大，有點意外�！�
股權(quán)激勵概念表現(xiàn)更佳
然而，新股上市首日漲幅，一般只有打新股中簽者才能分享財富迅速增值的快感，不過這畢竟需要一定的資金，而且也需要一定的運氣。那么，在新股持續(xù)火爆情況，后續(xù)投資者又該去如何把握呢？
很典型的例子就是2009年11月27日上市的東方園林，其上市首日也是暴漲80%左右，之后公司在2010年4月13日擬授予激勵對象200萬份股票期權(quán)，之后公司股價從136元開始飆漲，屢屢創(chuàng)出新高，截至昨日收盤報收于222.51元，在136元的基礎(chǔ)上，又漲了80%。
更近的例子是世聯(lián)地產(chǎn)，其于2010年8月19日今日公布股權(quán)激勵草案，公司擬向公司董事、高級管理人員及核心管理人員等授予1088萬份股票期權(quán)，其中，首次授予979.2萬份期權(quán)，行權(quán)價34.1元。草案公布后，世聯(lián)地產(chǎn)早盤一度沖上漲停，收盤價報收于35.43元，全天漲幅3.9%，成交量創(chuàng)出這幾天的新高2.54億，第二天世聯(lián)地產(chǎn)繼續(xù)上漲1.35%，
值得注意的是，世聯(lián)地產(chǎn)是在18日因擬披露重大事項而停牌一天，在19日公布了股權(quán)激勵計劃（草案），而對于首次授予979.2萬份股權(quán)激勵，行權(quán)價為34.10元，這也是停牌前一個交易日公司股票的收盤價格。
上述研究員指出，世聯(lián)地產(chǎn)的股權(quán)激勵計劃行權(quán)價格為34.10元，較好地保證了二級市場的股票價格，同時也對二級市場的股價起到了一定支撐作用；另外股權(quán)激勵由于對業(yè)績等考核有一定標準，那么經(jīng)營者就會努力去實現(xiàn)業(yè)績，所以股權(quán)激勵對于上市公司的業(yè)績也將有一定的保證，自然對股價也起到了正面的作用。
激勵計劃成牛股溫床
實際上，無論是東方園林，還是世聯(lián)地產(chǎn)都是中小盤的新股。除了上述兩家典型和最近的例子，還有如富安娜等中小盤新股公司在推出股權(quán)激勵后股價表現(xiàn)驚人。根據(jù)不完全統(tǒng)計，近期幾乎每個月都會那么一兩只因為推出股權(quán)激勵方案而值得關(guān)注的中小盤個股。
東方林園這只大牛股則出現(xiàn)在4月份。5月份的時候，美邦服飾5月20日公布股權(quán)激勵草案，股價僅僅用了3個月，從19元左右附近上升至26元左右，漲幅近40%。而6月份的時候，浙富股份在6月11日公布股權(quán)激勵草案，股價從26元左右飆升到33元，漲幅近30%。在7月份的時候，富安娜于2010年7月22日公布了股權(quán)激勵草案，其后不到一個月時間里，公司股價在不到一個月里，從34元左右飆升到40元左右，漲幅近20%。更值得一提的是，8月份推出股權(quán)激勵的世聯(lián)地產(chǎn)在在2010年地產(chǎn)調(diào)控背景下下，前后表現(xiàn)仍然不俗。
一位長期跟蹤股權(quán)激勵的分析師指出，近期中小板推出的股權(quán)激勵政策頗多，而在這些股票中，由于盤子較小，再加上公司盈利預期被普遍認為不錯和股權(quán)激勵等利好的影響，都可能催生出大牛股。
小盤新股頻戴“金手銬”三大線索按圖索驥
毫無疑問，在浩浩蕩蕩的股權(quán)激勵大軍當中，中小板和創(chuàng)業(yè)板的小盤新股已成為市場關(guān)注的焦點。因為相對于主板新股來說，這些公司推出的看似激進的行權(quán)條件卻恰恰給予了市場各方巨大想象空間，并催生了包括東方園林在內(nèi)的一批牛股。
業(yè)內(nèi)人士指出，前期市場的下跌為相關(guān)公司股權(quán)激勵計劃的出臺創(chuàng)造了條件，近期上市公司頻繁發(fā)“金手銬”就是最大的鐵證。可以預測，股權(quán)激勵必將成為資本市場又一閃耀投資主題，而如何挖掘其中的機會則成為了投資者最關(guān)心的問題。
金手銬頻現(xiàn)小盤新股
WIND統(tǒng)計顯示，今年以來共有約21家公司推出了股權(quán)激勵計劃。其中，最引人矚目的非首家推出激勵計劃的東方園林莫屬。
4月13日，東方園林率先公布了股權(quán)激勵計劃，200萬份股票期權(quán)激勵對象為75名骨干中層管理人員。按照計劃，如要成功行權(quán)，公司2010年~2014年凈利潤環(huán)比增長率約為80%、33%、35%、35%、36%。更令人驚訝的是，行權(quán)價格被確定為129.98元/股的天價，曾一度被市場各方所質(zhì)疑，不過從目前的情況來看，正是東方園林看似夸張的計劃成為了股價飆升的發(fā)動機。
就在東方園林之后，美邦服飾也向高管派發(fā)了金手銬。計劃未來4年向200名高管及核心員工授予630萬份股票期權(quán)，行權(quán)價24.95元，要求每年凈利潤比上一年均增長25%。雖然這個方案并沒有東方園林那么令人興奮，但是從近期的情況來看，也對公司股價形成了明顯的推動。
在上述兩家公司之后，合康變頻、富安娜、神州泰岳、碧水源、水晶光電和世聯(lián)地產(chǎn)這7家本輪IPO開閘之后才上市的公司也陸續(xù)披露了股權(quán)激勵計劃。
值得一提的是，與主板公司相比，上述公司激勵的隊伍明顯要龐大了許多，除了公司高層外，不少核心技術(shù)人員也包含其中。以神州泰岳為例，其激勵計劃涉及人員達300余人，除了中層管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干，還包括一部分普通的員工。同樣，富安娜股權(quán)激勵的對象也高達196人，碧水源、拓邦股份等也均在100人以上，顯示了中小板、創(chuàng)業(yè)板公司對人才的重視，對公司員工積極性是有極大提升的。
三大線索掘金股權(quán)激勵股
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，在今年發(fā)布股權(quán)激勵預案的21家公司中，2009年以來上市的公司就有9家，占比近40%。而除了二重重和精工鋼構(gòu)之外，全部是中小板、創(chuàng)業(yè)板的新股。其中，4月21日上市的碧水源因為8月5日即推出激勵預案，成為上市后最快推出股權(quán)激勵方案的公司。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，未來還將有更多的中小板、創(chuàng)業(yè)板新股推出股權(quán)激勵方案，可以預期，股權(quán)激勵必將成為資本市場又一閃耀的投資主題，而如何挖掘其中的機會則成為了投資者最為關(guān)心的問題。
東方證券研究團隊指出，結(jié)合對股權(quán)激勵發(fā)展歷程及對于歷史規(guī)律的總結(jié)和研究，選擇股權(quán)激勵主題投資標的時，至少應(yīng)當同時考慮投資時機、公司質(zhì)地和管理層動力三大因素。
首先，對于一個上市公司而言，完整實施一個股權(quán)激勵方案通常至少需要2~3年時間，在實施進程的不同階段，股價表現(xiàn)有著較為明顯的差異。其中，預案日前后60天內(nèi)存在較為明顯的相對收益，另外，由于大部分期權(quán)或限制性股票在行權(quán)或授予后1年才能得以解禁，方案通過的9~12個月的區(qū)間內(nèi)，行權(quán)及授予預期對于股價的拉動作用最為明顯。
其次，在公司質(zhì)地方面，投資者需要關(guān)注公司所處大行業(yè)的地位、所在細分領(lǐng)域的發(fā)展階段、公司本身的地位等因素。一方面，處于醫(yī)藥、電子、信息設(shè)備、食品飲料等行業(yè)不會明顯受到經(jīng)濟周期波動影響的行業(yè)，應(yīng)當是重點關(guān)注的領(lǐng)域；另一方面，細分領(lǐng)域處于快速發(fā)展階段的公司以及具有較大發(fā)展?jié)撃艿墓疽仓档藐P(guān)注。
最后，在考慮上述兩個因素外，股權(quán)激勵方案是否足夠有效是股權(quán)激勵主題投資中所必須考慮的又一因素�？傮w而言，對管理層設(shè)置相對較高門檻，同時又不過度透支未來業(yè)績，且有著長期明確發(fā)展規(guī)劃的上市公司可重點關(guān)注。
行權(quán)條件值得特別關(guān)注
一位長期追蹤新股表現(xiàn)的券商分析師指出，雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板新股逐漸成為股權(quán)激勵大軍中的主角，東方園林、美邦服飾、世聯(lián)地產(chǎn)的強勢隱隱暗示主題投資機會的到來。但是，并非所有新股推出股權(quán)激勵方案都能夠充分激發(fā)起市場資金的熱情，其中的原因與股權(quán)激勵的行使門檻有著較大的關(guān)系。
以5月25日推出股權(quán)激勵方案的探路者為例，在方案推出之前，市場預期會推動公司股價連續(xù)上漲，但是在方案曝光以后，公司股價就陷入了震蕩，甚至受到大盤影響大幅下跌，與東方園林等股的強勢形成了鮮明的對比。對此，一位不愿具名的研究員表示，這與股權(quán)激勵的門檻有重要的關(guān)聯(lián)。
根據(jù)方案，探路者擬向101名高管及員工授予265.29萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格為22.35元，作為此次主要行權(quán)條件，公司2011年~2013年相對于2009年凈利潤增長率應(yīng)分別不低于30%、70%、120%。同時2011~2013年凈資產(chǎn)收益率應(yīng)分別不低于10%、11%、12%。需要注意的是，按照凈利潤額估算，實際上在2011年~2013年之間公司凈利潤平均復合增長率僅30%左右，而在2007年~2009年之間，公司凈利潤每年的復合增長率均在70%以上。
另外，探路者規(guī)定的股權(quán)激勵行權(quán)價格為22.35元，與推出預案之前21.39元的差異并不明顯，這位人士就表示，行權(quán)價較高的公司市場反而有炒作動力。因為為了確保行權(quán)成功，不排除公司在關(guān)鍵時刻釋放利好推動股價上漲�？偠灾^低的行權(quán)門檻和行權(quán)價格，難免降低了公司未來發(fā)展的想象空間。
上述分析師表示，面對新股推出的股權(quán)激勵方案，必須要從兩個方面來衡量，一是對于公司業(yè)績提升要求是否較高，二是行權(quán)價格與當前公司股價差異是否較大。如果滿足上訴兩個要求，對公司股價的推動力應(yīng)該都會比較明顯。
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