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    隨著市場對經(jīng)濟增速放緩達成共識，在沒有超預(yù)期數(shù)據(jù)出現(xiàn)的情況下，宏觀面對債市的利多表現(xiàn)在支撐作用更強而非成為債市持續(xù)上漲的動力，相反一旦經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期回暖，則債市目前的收益率上行可能性較大。
　　分析人士表示，目前，市場關(guān)注的焦點在于8月CPI數(shù)據(jù)能否再創(chuàng)年內(nèi)新高，而業(yè)內(nèi)預(yù)測的區(qū)間普遍在3.5%左右，那么7、8月份的CPI數(shù)據(jù)將是全年的峰值，隨后逐漸回落，但幅度有限。在這種情況下，收益率曲線重心的下行空間不大，9月債市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢。
　　就歷史情況來看，債券二級市場8月份走出震蕩行情，由于短債收益率較低，同時業(yè)內(nèi)對經(jīng)濟增速放緩預(yù)期趨于一致，機構(gòu)開始加倉中長債。自此，收益率曲線重心整體下移，尤其中長債收益率快速下降，10年期國債收益率水平由月初的3.31%降至3.23%左右。
　　而短債收益率整體走勢亦逐步下行，盡管7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前后，短債收益率一度向上震蕩，原因在于市場擔(dān)心CPI同比走高導(dǎo)致公開市場操作中短期央票發(fā)行利率抬升，但公開市場操作利率的維穩(wěn)釋放了短債收益率被動上行的風(fēng)險。整體而言，8月份中長債的月度表現(xiàn)好于短債。
　　反觀9月份，新公布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，該數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)了反彈，但其透露出來的信號是經(jīng)濟增速的回落依舊溫和，這也決定了9月債市收益率難有大幅反彈的空間。
　　多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)研究員均認(rèn)為，對9月份債市影響最大的因素將是下周公布的CPI數(shù)據(jù)，由于市場普遍預(yù)期8月CPI在3.5%左右，如果高于這個數(shù)據(jù)，那么對債市短期走勢會產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　實際上，業(yè)內(nèi)現(xiàn)下正靜待著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺，鑒于8月份的物價漲幅較大，CPI創(chuàng)新高的可能性不小，導(dǎo)致投資者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，缺乏進一步做多的動力。預(yù)計在經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺之前，市場都將維持窄幅波動的走勢，未來收益率繼續(xù)大幅下降空間已經(jīng)十分有限，但成交仍將較為活躍。