9月9日，因坊間“調(diào)查大戶資金”的傳言造成滬膠盤中觸及跌停，收盤一根大陰線完全吞噬了前一周所有的漲幅，主力1101合約的跌幅更是高達3.76%，當日減倉達45000余手。之后雖傳言被證實純屬子虛烏有，但經(jīng)歷了此番折騰，滬膠多頭信心有所挫傷，膠價表現(xiàn)也很疲軟。不過隨著車市步入“金九銀十”的消費旺季，我們預計中期滬膠仍有繼續(xù)上攻的可能。
經(jīng)濟增長平穩(wěn) 商品價格回落概率減弱
上周六國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國CPI同比上漲3.5%，一舉創(chuàng)出了年內(nèi)新高，同時市場對加息的預期再次增強。但加不加息取決于當前經(jīng)濟是否過熱。目前我國經(jīng)濟運行已經(jīng)從快速、過熱的增長逐漸回到了平穩(wěn)、正�；癄顟B(tài)，所以目前央行加息的可能性極小。此外，隨著翹尾因素的減弱和消失，未來CPI將逐漸走低，貨幣政策收緊的可能性繼續(xù)減弱。在經(jīng)濟平穩(wěn)增長、加息憂慮淡去的大背景下，國內(nèi)期市的資金仍將保持相對充裕的狀態(tài)，市場商品價格回落的概率或?qū)⒂兴鶞p弱。
天膠供應仍顯緊張 期貨庫存繼續(xù)減少
雖然天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會8月份的報告顯示，該組織會員國2010年產(chǎn)量將達到951.9萬噸，比去年的890.4萬噸增加6.9%。但今年以來，頻繁的干旱、洪澇等極端的天氣影響了天膠主產(chǎn)國的新膠供應。最近印尼橡膠協(xié)會稱由于雨季拖長，該國橡膠產(chǎn)量料將降低。所以，8月份預估報告中6.9%的天膠供應量增長率或許很難達到。此外最新消息稱，作為全球主要產(chǎn)膠國之一的泰國，宣布從10月1日起將上調(diào)天膠出口關稅，預計每噸將調(diào)高100美元，而這將直接帶動全球膠價再上一個臺階。
對天膠自給率只有30%的我國而言，全球和國內(nèi)天膠生產(chǎn)供應對我國天膠產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的影響都十分關鍵。目前來看，除全球天膠供應仍具不確定性外，國內(nèi)天膠供應仍顯緊張，主要體現(xiàn)在以下兩方面：一是9月10日我國海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月份我國天膠進口較去年同期增長6.7%至18萬噸，環(huán)比增長也達到了6.7%。由此可見，雖然8月份是我國云南和海南兩地主要割膠期，但兩地生產(chǎn)的天然橡膠遠不能滿足國內(nèi)需求的增加。國內(nèi)天膠供應不足反映在另一方面便是滬膠期貨庫存再次走低。上周五上海期貨交易所公布的滬膠庫存數(shù)據(jù)顯示，滬膠庫存小計數(shù)為25220噸，庫存期貨量為13530噸，較上一周分別減少600噸和765噸，其中庫存期貨量已經(jīng)持續(xù)三周不斷減少。
“金九銀十”車市迎來銷售旺季
因節(jié)能和新能源汽車補貼政策的推廣，8月份國內(nèi)車市銷量出現(xiàn)了止跌反彈的跡象。8月份我國汽車銷量為121.55萬輛，同比增長55.72%，環(huán)比增長15.09%，提前進入了消費旺季。汽車生產(chǎn)方面，8月份完成120.42萬輛，同比增長10.15%，環(huán)比下降2.74%。之所以國內(nèi)汽車生產(chǎn)情況略顯不佳，主要是因為不少汽車廠家放高溫假，從而導致產(chǎn)量有所下降。產(chǎn)量下降而終端需求增加，這將利于汽車庫存水平的降低和未來汽車產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展，今年汽車交付量超過1600萬輛的發(fā)展目標應該毫無懸念。而近期，國內(nèi)車市又將進入“金九銀十”的傳統(tǒng)銷售旺季，各汽車廠家都已開始節(jié)前備貨，滿負荷生產(chǎn)，最終帶動橡膠需求達到年內(nèi)高位。
雖然黑色的9月9日嚴重挫傷了滬膠主力多頭積極做多的信心，膠價在跌破26000元/噸后并非如市場預期般的迅速上攻或是繼續(xù)深幅跳水，而是持續(xù)數(shù)日窄幅盤整。筆者認為，在國內(nèi)天膠市場繼續(xù)維持供需偏緊的情況下，已經(jīng)升溫的汽車消費需求或?qū)⒃俅渭て鹬髁Χ囝^拉升膠價的興趣，滬膠上攻步伐仍未結(jié)束。