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警惕農(nóng)產(chǎn)品高位劇震風(fēng)險(xiǎn)
2010-09-28   作者:  來源:中國證券報(bào)
 

    借助外盤大漲“東風(fēng)”,節(jié)后第一個(gè)交易日國內(nèi)期市品種大多跳空高開,其中玉米、棉花再創(chuàng)歷史新高。雖然長期看大宗商品上行趨勢將繼續(xù),但短期而言諸多品種已處于高價(jià)區(qū),背后蘊(yùn)藏的劇烈震蕩風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

  農(nóng)產(chǎn)品步入“高原區(qū)”
 
    以農(nóng)產(chǎn)品為代表,商品市場近期連連走高。而全球農(nóng)產(chǎn)品本輪價(jià)格上漲的“導(dǎo)火索”——小麥,外盤(CBOT)價(jià)格3個(gè)月來漲幅超過了85%;之后玉米成為資金的替代炒作對象,并觸及近兩年來高點(diǎn)。隨即,其他經(jīng)濟(jì)作物和糧食作物上漲的趨勢通過種植面積之爭又傳導(dǎo)至豆類,進(jìn)而抬升大豆價(jià)格。接下來,白糖、棉花、稻谷……在減產(chǎn)預(yù)期的進(jìn)一步推動(dòng)下,農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨價(jià)格逐漸步入“高原區(qū)”,由此也產(chǎn)生了高位回調(diào)的需求。

  通脹預(yù)期引發(fā)較強(qiáng)買盤

  盡管前期加息傳言曾導(dǎo)致股市短期內(nèi)重挫,但商品期貨市場表現(xiàn)相當(dāng)抗跌,反映出高通脹預(yù)期下有力的買盤支撐。
  回顧今年以來的市場,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“你方唱罷我登場”般節(jié)節(jié)大漲背后,資金動(dòng)向成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。由于人多地少,我國很少使用輪耕、休耕等自然方式來保持地力,只能通過大量運(yùn)用化肥來彌補(bǔ)地力不足。2004-2009年,我國化肥產(chǎn)銷量分別累計(jì)增長48.37%和51.95%,而糧食、油料、棉花等主要農(nóng)產(chǎn)品僅累計(jì)增長13.07%、1.11%、1.21%。
  長期來看,我國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)過多依賴于化肥造成兩個(gè)后果:一是單產(chǎn)增長乏力;二是由于化肥、農(nóng)藥、農(nóng)用柴油等占到生產(chǎn)成本中的50%以上,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢和能源價(jià)格走勢越來越相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)在已經(jīng)脫離了農(nóng)產(chǎn)品的基本屬性,開始帶有金融衍生品的性質(zhì)。由于結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性農(nóng)產(chǎn)品供給的短缺給游資炒作創(chuàng)造了借口和條件,因此,資金仍是短期主導(dǎo)市場走勢的一個(gè)重要因素,應(yīng)給予關(guān)注。

    “升值”“加息”影響暫有限

  自9月初以來,人民幣升值突然加速,這與對美貿(mào)易順差的上升有很大關(guān)系,貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的直接后果就是人民幣升值壓力加大,從8月31日的1美元兌6.813元人民幣到9月27日的6.7098元,升值超過了1.5%。而在此前,2009年末的美元對人民幣匯率為6.828,連續(xù)8個(gè)月窄幅波動(dòng)的僵局被打破。另據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測,9月CPI增速預(yù)計(jì)在3.5%,并預(yù)計(jì)CPI的頂點(diǎn)大約在10月份。
    展望未來的貨幣政策,雖然通脹的上行增加了市場的加息預(yù)期,但由于人民幣升值加速以及經(jīng)濟(jì)同比增速下滑,降低了近期加息的概率。從央行貨幣政策操作來看,目前依然維持中性的態(tài)度,并未進(jìn)一步收緊。不過,我國商品期貨價(jià)格影響因素較為復(fù)雜,加息只是其重要影響因素之一,主要體現(xiàn)在對投資者心理的影響,不會(huì)對市場基本面造成改變,而近期加息概率的降低,將對市場信心樹立起到一定的推動(dòng)作用。

  警惕高位劇震風(fēng)險(xiǎn)

  近期大宗商品“扎堆”上漲,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)尤為搶眼。但隨著秋收來臨,市場供給量將逐漸增加,將給農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來阻力。但也應(yīng)看到,供需格局結(jié)構(gòu)性失衡、小麥稻谷最低收購價(jià)格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等臨時(shí)收儲(chǔ)都是保證國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長期穩(wěn)步上行的基石。從歷史上看,多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品目前的價(jià)格僅為歷史最高價(jià)格的50%到80%,不少機(jī)構(gòu)都由此認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品后期上漲空間仍存。
  值得注意的是,中秋節(jié)后首個(gè)交易日(27日)國內(nèi)糧油期價(jià)雖跟隨外盤高開,但仍出現(xiàn)較大幅度的震蕩回落,這或許預(yù)示著商品短期上行動(dòng)力的衰竭。鑒于本周處于小假剛過而長假將至的中間,“假日情結(jié)”將繼續(xù)主導(dǎo)市場行情。在此情況下,做好風(fēng)險(xiǎn)防范非常必要。操作上,可尋找農(nóng)產(chǎn)品間價(jià)差機(jī)會(huì),適當(dāng)參與套利操作。

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