時值2010年年末，券商機構(gòu)開始展望2011年行情，推薦看好的板塊和股票，具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ乃�、地產(chǎn)、航運和新能源產(chǎn)業(yè)進入他們的選股視野。
水泥：供需與政策給力
山西證券推薦水泥板塊，認為由于供需與政策給力，2011該板塊將不乏投資機會。該券商發(fā)布的報告認為，明年水泥行業(yè)基本面情況無論是需求端還是供給端均有亮點。
從需求端來看，保障住房建設(shè)全面加速，所占比重越來越高，完全可以彌補商品房投資下降的風(fēng)險，另外，房地產(chǎn)調(diào)控政策未導(dǎo)致房價明顯下降，商品房購房有回暖跡象，商品房開發(fā)投資也有上升的可能性；在基礎(chǔ)設(shè)施方面，“十二五”高鐵將是優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；同時水利建設(shè)和城市軌道交通也將迎來黃金發(fā)展期，為水泥行業(yè)提供新的需求增長點。
從供給端來看，預(yù)計今年新增產(chǎn)能約2億噸，明年將減少至1億噸，考慮到落后產(chǎn)能淘汰，今年將是行業(yè)凈新增產(chǎn)能的最后一年，明年水泥凈新增產(chǎn)能為負，供給環(huán)境非常樂觀。
政策給力，行業(yè)整合時機已經(jīng)成熟。《國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》和《水泥行業(yè)準入條件》均提出鼓勵現(xiàn)有水泥企業(yè)兼并重組，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高行業(yè)集中度。在新建生產(chǎn)線艱難情況下，企業(yè)提高水泥產(chǎn)能方式由新建轉(zhuǎn)為并購為主，山西證券認為企業(yè)之間并購重組時機已經(jīng)成熟，并購主體將由以大型央企為主變?yōu)檠肫?地方區(qū)域水泥龍頭共同參與。
山西證券給予水泥行業(yè)“看好”評級。在上市公司選擇上，該券商認為可以關(guān)注明年業(yè)績彈性較大的中、東部水泥股，如海螺水泥、江西水泥、華新水泥、塔牌集團等。
另外，收購整合是長期主線，將貫穿整個“十二五”。山西證券認為水泥上市公司均有可能參與并購，只是目前來看資金實力較強的上市公司將走在前列，比如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團、華新水泥、青松建化、天山股份和祁連山。還可以關(guān)注未來需求增長較快的西部區(qū)域性主題，投資標的包括天山股份、青松建化、祁連山、冀東水泥等。
地產(chǎn)：趨勢行情啟動
日信證券認為，近日地產(chǎn)板塊的大幅上漲不是簡單的估值修復(fù)，而是地產(chǎn)板塊趨勢性行情的起點，主要動力來自房價與成交面積穩(wěn)定增長、政策接近階段性底部、快速增長與估值背離，這幾方面形成的共振會推動地產(chǎn)板塊走出跨年度上漲行情，空間在50%—100%。
此外，因為預(yù)計明年4月70個大中城市房價同比增速只有3%左右，而C
PI估計要超過4%，在這一背景下，政府明顯不具備對地產(chǎn)再次出臺更嚴厲調(diào)控政策的基礎(chǔ)，這個壓制地產(chǎn)板塊走弱一年半的大山在明年4月前都會處于平靜期，因此日信證券認為現(xiàn)在至明年上半年地產(chǎn)板塊有望走出趨勢性上漲行情。
日信證券維持地產(chǎn)板塊整體看好的評級，并建議重點關(guān)注大型龍頭地產(chǎn)公司，如萬科、保利、首開等，它們會成為前期推動板塊走強的主要動力。日信證券表示，隨著產(chǎn)業(yè)集中度的逐漸提升，大型房企將成為主要受益者，2010年的旺銷會造成對這些公司2011年業(yè)績的向上重估；同時，后期還可關(guān)注2011年業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長的區(qū)域性地產(chǎn)公司，如華業(yè)地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、格力地產(chǎn)、寧波聯(lián)合等。
航運：特散貨運輸復(fù)蘇
國都證券關(guān)注明年的航運市場，并認為投資機會在特種散貨運輸市場。
該券商發(fā)布的報告認為，雖然運力嚴重過剩將制約干散貨運費上漲，但是中國因素在油運市場影響力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
國都證券表示，受益于經(jīng)濟率先回暖、原油儲備及汽車消費旺盛，2010年前11個月中國原油進口量增長20%，增量居前，而歐美2010年合計原油消費量與2009年持平，2010年全球油運量在中國等國進口增長帶動下增長2.7%，但由于中國進口絕對量比歐美仍有較大差距，中國因素成為影響市場的主導(dǎo)力量尚需時日。
報告指出“國油國運”和長期運輸協(xié)議的簽訂給中國的油運公司帶來了良好的發(fā)展機遇。
集運市場有望最先復(fù)蘇。歐美消費是影響集裝箱市場需求的最大因素，預(yù)計2011年全球經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇之路，由于新船訂單稀少，目前手持訂單占現(xiàn)有總運力比重已下降到27%，是三大船型中最小的，集運市場有望最先復(fù)蘇。歐洲主權(quán)債務(wù)危機、人民幣升值及貿(mào)易保護主義抬頭使后市需求變得不明朗，但因集運市場集中度最高，若市場需求再次下調(diào)，則聯(lián)合封存運力又會被嚴格執(zhí)行，國都證券判斷2011年集運市場將呈現(xiàn)價穩(wěn)量增局面。
經(jīng)濟回暖將帶動航運需求增長，但國都證券認為行業(yè)總體供大于求趨勢明顯，行業(yè)復(fù)蘇尚需長時間等待，航運股仍不具備整體性投資機會，海運股隨價格波動而產(chǎn)生的交易性投資機會也已喪失，2011年海運市場的主要投資機會在特種散貨運輸市場。
國都證券看好以運輸出口大型機電設(shè)備為主且未來運力快速增長的中遠航運的投資機會。另外建議穩(wěn)健投資人捕捉業(yè)績相對穩(wěn)定、市凈率已處歷史低位的沿海運輸股中海發(fā)展的超跌反彈機會。
核能：設(shè)備供應(yīng)商先獲益
華創(chuàng)證券看好明年新型能源產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)，并重點推薦了核能、光伏和風(fēng)電行業(yè)。在核能行業(yè)中，華創(chuàng)證券認為明年行業(yè)業(yè)績將出現(xiàn)拐點，設(shè)備供應(yīng)商將最先獲益。
該券商發(fā)布的報告稱，核電建設(shè)當前需要的裝機需求將撬動總額超過15000億元的龐大市場，而其對周邊產(chǎn)業(yè)如大型鑄鍛件制造、大型壓力容器生產(chǎn)、超大型汽輪機發(fā)電機設(shè)備、特殊材料的開采和提純、精密核級設(shè)備、儀表電控設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的輻射效應(yīng)也將非常巨大。
核電的設(shè)備市場在核電投資中占比最大，達到35.8%，累積十年間將投入近3800億元，平均每年的市場容量在380億元左右。根據(jù)今后核電規(guī)劃的建設(shè)進度，預(yù)計在2011—2016年間，每年核電設(shè)備生產(chǎn)商將獲得89.3、128.0、175.7、262.0、322.1億元的市場容量。
2011年預(yù)計將是增速的最低點，市場容量只增長5%左右，原因是從2005年開始的二代半機組的建設(shè)已近尾聲，而第三代A
P1000核電站的建設(shè)遇到一定的技術(shù)困難，大規(guī)模量產(chǎn)的時間有所推遲，所以2011年在收入確認上將是一個“青黃不接”的時間段。
但是華創(chuàng)證券估計，這種情況會隨著A
P1000技術(shù)難點的克服而得到改善。因此華創(chuàng)證券判斷，2011年設(shè)備生產(chǎn)廠商全年的業(yè)績將呈“前低后高”走勢，明年年底，隨著新一波核電建設(shè)審批上馬，核電設(shè)備廠商的業(yè)績將重回高速增長的軌道上來，在2012年到2014年將迎來三年超40%的年增長預(yù)期。投資核電設(shè)備制造商將會獲得長期收益。建議重點關(guān)注成套設(shè)備、閥門、鋯材生產(chǎn)企業(yè)。其中，成套設(shè)備企業(yè)可重點關(guān)注東方電氣，大型鑄鍛件制造關(guān)注二重重裝。
光伏：看好原料設(shè)備耗材
對光伏行業(yè)，華創(chuàng)證券認為明年國內(nèi)將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，擁有規(guī)模生產(chǎn)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)料將勝出，看好上游原料和設(shè)備耗材市場。
華創(chuàng)證券表示，由于受到裝機需求刺激，我國光伏產(chǎn)能急劇擴張，2010年底，前十五大光伏廠商的累積產(chǎn)能已經(jīng)超過了15G
W ，中小企業(yè)的擴張程度就更加無法統(tǒng)計。最保守估計，國內(nèi)光伏企業(yè)的產(chǎn)能將達到20G W ，假設(shè)明年世界20G W
的光伏電池中的一半都由我國生產(chǎn)，那么我國明年的光伏電池供需比將會達到2：1。
明年前三季度，我國的光伏企業(yè)的訂單依舊飽滿，但預(yù)計到明年四季度的時候，供銷失調(diào)效應(yīng)將逐步展現(xiàn)，光伏終端將會出現(xiàn)較大程度的價格下跌。屆時，大企業(yè)可通過規(guī)�；a(chǎn)或者產(chǎn)業(yè)鏈擴張繼續(xù)維持一定毛利水平，并憑借其品牌優(yōu)勢保有甚至擴大自己的市場份額，而小企業(yè)將會處境艱難，很可能會發(fā)生第二輪行業(yè)整合。
事實上，對產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂已經(jīng)體現(xiàn)在現(xiàn)貨價格中。今年以來上游的硅原料價格一直保持堅挺，并開始緩慢走高，而下游無論是多晶硅還是單晶硅組件的價格已經(jīng)隨著訂單量減少、供應(yīng)量增多而進入下降通道�？梢灶A(yù)計，明年這種現(xiàn)象仍將繼續(xù)，中游的電池、組件生產(chǎn)廠商的利潤空間遭到了兩頭打壓，明年的盈利狀況可能會有較大程度的削弱。
在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電池環(huán)節(jié)的利潤率一直保持穩(wěn)定，而硅片和組件的利潤率都隨著供求關(guān)系展現(xiàn)較大幅度的波動。目前電池和硅片的毛利潤率維持在一個較合理的水平，約為30%和23%，而組件的毛利率水平出現(xiàn)徘徊，約為6%左右。預(yù)計明年，組件的利潤率將進一步走低，個別廠商將出現(xiàn)虧損。硅片和電池行業(yè)則會維持在相對合理的水平。
華創(chuàng)證券認為，上游原料制造領(lǐng)域可關(guān)注銀星能源，耗材生產(chǎn)看好福星股份、奧克股份。
風(fēng)能：潛力在質(zhì)優(yōu)龍頭
對風(fēng)能行業(yè)，華創(chuàng)證券認為，受風(fēng)電裝機增速放緩、風(fēng)電價格走低影響，明年企業(yè)整合將加速，應(yīng)該重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭和質(zhì)優(yōu)企業(yè)。
華創(chuàng)證券表示，今年風(fēng)電結(jié)束了連續(xù)4年總裝機和新增裝機容量雙翻番的局面后，增幅分別跌落至23%、62%。裝機速度放緩主要是因為基數(shù)效應(yīng)以及國家對風(fēng)電并網(wǎng)問題的日益重視，預(yù)計在明年，新增裝機增幅還將進一步放緩到30%左右。
風(fēng)電累計并網(wǎng)率依然在低位徘徊。雖然今年的風(fēng)電并網(wǎng)率好于前兩年，但是由于風(fēng)電供應(yīng)的隨機性，對電網(wǎng)的沖擊，以及低電壓穿越等技術(shù)還沒有達到電網(wǎng)要求，電網(wǎng)的接納意愿仍然處于低位。這種情況短期內(nèi)仍難改變。
風(fēng)電價格走低加速產(chǎn)業(yè)整合。風(fēng)電機組單位千瓦成本大約每年下降1000元，如此激烈的價格競爭，致使產(chǎn)量較小和產(chǎn)業(yè)鏈深度較淺的中小風(fēng)機廠商已經(jīng)很難保證盈利，預(yù)計今年風(fēng)機價格繼續(xù)下行的趨勢還將持續(xù)。只有標準化、規(guī)�；a(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈衍生才能保證企業(yè)在這種競爭環(huán)境下保持一定的利潤水平。預(yù)計2011年風(fēng)電行業(yè)將迎來一次產(chǎn)業(yè)整合，產(chǎn)量小的企業(yè)將從風(fēng)電領(lǐng)域消失。
華創(chuàng)證券建議重點關(guān)注整機龍頭企業(yè)(金風(fēng)科技、湘電股份)和葉片制造企業(yè)(中材科技)。
