年初以來，以創(chuàng)業(yè)板為主要代表的中小盤高價(jià)股跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)一度最大跌幅達(dá)到5%。而“招保萬金”等房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股已明顯走出底部，2011年以來7個(gè)交易日漲幅均超過10%，其中金地集團(tuán)漲幅逾20%；興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等低估值金融股的漲幅也超過或接近10%。這種在低迷市道中大市值藍(lán)籌股顯著跑贏大盤的情況，在過去是較少見的。
周三，上證指數(shù)一波三折，股指先揚(yáng)后抑再回升，最高上摸2828點(diǎn)，低點(diǎn)下探2788點(diǎn)，收?qǐng)?bào)2821點(diǎn)，上漲0.62%；深成指走勢(shì)相仿，報(bào)收12409點(diǎn)，微漲0.2%。當(dāng)日兩市累計(jì)成交1560億元，環(huán)比有所遞減。
從當(dāng)日市況看，鋼鐵、水泥板塊漲幅居首，汽車、房地產(chǎn)等股票較多的行業(yè)板塊也漲幅靠前。從基本面看，寶鋼股份出臺(tái)了2月份價(jià)格，主要產(chǎn)品價(jià)格紛紛上調(diào)；同時(shí)，螺紋鋼等商品期貨價(jià)格近日也明顯走高，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)鋼廠跟進(jìn)提價(jià)的行業(yè)利好預(yù)期，致使鋼鐵板塊群起涌動(dòng)。（其中，廣鋼股份因廣日股份擬將借殼、酒鋼宏興因定向增發(fā)收購大股東資產(chǎn)，周三大幅上揚(yáng)。）汽車板塊的反彈似與其前期相對(duì)超跌有關(guān)，該板塊自去年11月以來，隨泛消費(fèi)股跑輸大盤，上海汽車等行業(yè)龍頭股累計(jì)跌幅較大。而當(dāng)日大盤之所以能在尾段快速收高，主要還是受助于金融、地產(chǎn)等權(quán)重指標(biāo)股的拉動(dòng)，如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中國平安、保利地產(chǎn)(600048,股吧)、招商銀行、中國太保等。
綜合新年以來7個(gè)交易日的市場(chǎng)走勢(shì)看，股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整成為主要特點(diǎn)。一方面，上證指數(shù)始終圍繞2800點(diǎn)呈現(xiàn)上落市震蕩行情，多空雙方暫難分出勝負(fù)；另一方面，以創(chuàng)業(yè)板為主要代表的中小盤高價(jià)股期間跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)一度最大跌幅達(dá)到5%。我們注意到：近期每當(dāng)上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)面臨險(xiǎn)境時(shí)，總有一股力量通過大手筆推升地產(chǎn)、銀行股使其化險(xiǎn)為夷，轉(zhuǎn)危為安。不知不覺間，我們發(fā)現(xiàn)：“招保萬金”等房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股已明顯走出底部，2011年以來漲幅均超過10%，其中金地集團(tuán)漲幅逾20%；興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等低估值金融股的漲幅也超過或接近10%。這種在低迷市道中大市值藍(lán)籌股顯著跑贏大盤的情況，在過去是較少見的。
眾所周知，自去年四季度以來，出于抑制通脹、抑制房價(jià)等宏觀調(diào)控的需要，貨幣政策已由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健。2010年央行6次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率、2次上調(diào)了存貸款利率，對(duì)銀行、房地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)面影響不言而喻。目前貨幣、信貸從緊預(yù)期仍在發(fā)酵，且房產(chǎn)稅試點(diǎn)等消息不斷見諸于報(bào)端，顯然，如果我們糾結(jié)于基本面影響因素的分析，很難解釋當(dāng)前市場(chǎng)地產(chǎn)、銀行股的暗流涌動(dòng)。但是，如果我們換個(gè)視角，純粹站在市場(chǎng)及估值的角度來看，或許就可以理解當(dāng)前的市場(chǎng)變化。
其一，統(tǒng)計(jì)顯示：分類指數(shù)中金融及地產(chǎn)指數(shù)在2010年累計(jì)跌幅均在23%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于當(dāng)年逆勢(shì)上漲的創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)，也顯著跑輸上證指數(shù)及深證成指，技術(shù)上存在物極必反的反彈要求；其二，在經(jīng)歷了2010年的大調(diào)整后，銀行、地產(chǎn)股的估值優(yōu)勢(shì)愈發(fā)彰顯，有業(yè)內(nèi)人士甚至戲稱：A股市場(chǎng)的銀行股已是全球最便宜的；其三，投資者應(yīng)該注意到：周三人民幣對(duì)美元中間價(jià)大漲88基點(diǎn)，突破6.62元，報(bào)1美元對(duì)人民幣6.6128元，創(chuàng)出匯改以來新高，這對(duì)銀行、地產(chǎn)股構(gòu)成利好預(yù)期的重要事件。從某種意義上說，如果未來人民幣升值幅度大于一般預(yù)期，則以本幣計(jì)價(jià)的不動(dòng)產(chǎn)也將受益升值，這或許將成為未來市場(chǎng)詮釋地產(chǎn)、銀行股估值潛力的主要說辭。
當(dāng)然，我們也應(yīng)清醒意識(shí)到：新年以來，地產(chǎn)、銀行股的上漲動(dòng)因主要來自于資金推動(dòng)的估值修復(fù)，以及機(jī)構(gòu)階段性對(duì)高價(jià)小盤股、高估值題材股、消費(fèi)類股等的“審美疲勞”。在這里，不同行業(yè)的基本面因素并不是市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的主因，而更多表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)為謀取利益最大化而采取的階段性厚此薄彼策略。所以，在現(xiàn)階段A股市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌的背景下，適時(shí)順應(yīng)大資金引導(dǎo)的市場(chǎng)熱點(diǎn)、風(fēng)格變化，可能比執(zhí)意固守于某類股票更有利。