受王岐山副總理20日在全國(guó)導(dǎo)游工作座談會(huì)上關(guān)于“旅游業(yè)的巨大潛力正在爆發(fā)”、全面落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》的講話刺激，當(dāng)日餐飲旅游板塊異軍突起，人氣驟聚。近日資金持續(xù)流入的跡象也較明顯。
行業(yè)持續(xù)景氣
自2009年下半年行業(yè)復(fù)蘇以來(lái)，國(guó)內(nèi)客流增速持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)（2010年H1收入和客流分別增長(zhǎng)20.6%和8.6%）、出境客流爆發(fā)增長(zhǎng)（北京、上海等客流同比增長(zhǎng)20%-30%）、入境游也處于緩慢且持續(xù)的復(fù)蘇中(2010H1收入和客流分別增長(zhǎng)5.6%和16%)，2010年前三游消費(fèi)需求大幅增長(zhǎng)和旅游消費(fèi)升級(jí)的黃金發(fā)展期，最新出爐的2011年春節(jié)黃金周客流和收入同比分別強(qiáng)勁增長(zhǎng)22.7%和27%，再一次強(qiáng)化了我們對(duì)行業(yè)持續(xù)景氣的判斷。
板塊處低估值區(qū)間
自餐飲旅游指數(shù)從2010年11月10日3429點(diǎn)的高點(diǎn)開(kāi)始大幅調(diào)整以來(lái)，行業(yè)整體估值、特別是我們重點(diǎn)覆蓋的13家旅游上市公司估值水平大幅下降。在本輪調(diào)整的低點(diǎn)2729點(diǎn)（2011年1月21日，調(diào)整幅度達(dá)到20%）附近，行業(yè)及我們重點(diǎn)覆蓋的13家旅游上市公司2011年整體動(dòng)態(tài)估值分別跌至38倍和30倍左右，落入最近5年估值的底部區(qū)間。我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)白馬股和業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的個(gè)股。
三條投資邏輯浮現(xiàn)
投資主線一：確定性強(qiáng)且可持續(xù)的政策利好主題事件。（1）云南“國(guó)家旅游綜合改革發(fā)展試驗(yàn)區(qū)”（2009年獲批）和云南旅游“十二五”規(guī)劃。推薦受益?zhèn)�股：麗江旅游、云南旅游（可能成為云南旅游資源的整合平臺(tái)）。（2）西安園藝博覽會(huì)（2011.04-2011.10，一次性利好）。推薦：ST長(zhǎng)信、三特索道。（3）上海旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)&上海迪士尼項(xiàng)目（預(yù)計(jì)2014年-2015年建成）。推薦：錦江股份。（4）海南國(guó)際旅游島建設(shè)（推進(jìn)力度大、持續(xù)性的政策利好）。推薦：中國(guó)國(guó)旅、首旅股份、三特索道。（5）桂林國(guó)家旅游綜合改革試驗(yàn)區(qū)（實(shí)質(zhì)性利好暫不明顯）。推薦掌控大桂林地區(qū)核心旅游資源的桂林旅游(000978,股吧)。
投資主線二：具備顯著的外延擴(kuò)張（含資源整合）潛力。（1）旅游文化演藝、免稅購(gòu)物、經(jīng)濟(jì)型酒店等具有外延擴(kuò)張空間的子行業(yè)：對(duì)自然資源依賴低、外延擴(kuò)張空間大（資本需求相對(duì)較低）且滿足消費(fèi)升級(jí)需求，推薦：中國(guó)國(guó)旅、宋城股份、錦江股份。（2）老景區(qū)深度開(kāi)發(fā)（可深度開(kāi)發(fā)的景區(qū)有限）：推薦：黃山旅游（西海大開(kāi)發(fā)）、ST張股。（3）新景區(qū)開(kāi)發(fā)（開(kāi)發(fā)、培育時(shí)間較長(zhǎng)）：推薦：中青旅（密云項(xiàng)目）、三特索道、西藏旅游（定向增發(fā)開(kāi)發(fā)神山圣湖）。（4）資源整合、資產(chǎn)注入預(yù)期（多為一次性利好）：推薦：首旅股份（首旅集團(tuán)酒店資產(chǎn)整合平臺(tái)）、峨眉山A(樂(lè)山大佛整合預(yù)期）、麗江旅游（麗江旅游資源整合平臺(tái)）、云南旅游（云南旅游資源整合平臺(tái)）。
投資主線三：提價(jià)及2011年“純業(yè)績(jī)”概念。（1）業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)或者超預(yù)期：推薦：錦江股份、中國(guó)國(guó)旅、宋城股份、首旅股份。（2）業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期：推薦：ST長(zhǎng)信、桂林旅游、ST張股、西藏旅游、九龍山。（3）業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)預(yù)期：推薦：麗江旅游。（4）提價(jià)預(yù)期：推薦：麗江旅游、峨眉山A、ST張股。