海通證券日前發(fā)布的策略報告認(rèn)為，應(yīng)把握風(fēng)格切換之處的短線機(jī)會，小金屬或有機(jī)會，中線仍看好民生大消費(fèi)。
報告指出，目前緊縮政策難以再對市場構(gòu)成額外“出其不意”的沖擊，主力資金的擔(dān)憂解除，市場風(fēng)格從散亂熱點(diǎn)題材股切換到傳統(tǒng)行業(yè)板塊。
風(fēng)格切換之初，市場短線投資邏輯是，尋找估值低、彈性大、有事件刺激的板塊。稀土、煤炭之后，鍺、銦價格快速上漲但股價未明顯反應(yīng)，建議短線關(guān)注。
步入二季度，市場的關(guān)注點(diǎn)將逐步從“緊縮政策”轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險和后期可能的政策放松預(yù)期”。評估經(jīng)濟(jì)下滑對行業(yè)的沖擊，和可能的政策放松方向，建議中線規(guī)避部分周期類和高估值板塊，超配民生大消費(fèi)板塊。
作出以上結(jié)論主要基于前期的兩個判斷。一個是理由是前期的散亂熱點(diǎn)題材炒作的背景在于“市場對緊縮政策的超調(diào)和出其不意無法預(yù)期，在屢次試圖博取"靴子落地"式的反彈收益失敗后，市場轉(zhuǎn)向與緊縮政策無關(guān)的散亂熱點(diǎn)題材股”。然而這個背景已發(fā)生變化，在第3次加息如市場預(yù)期到來后，政策實(shí)際上進(jìn)入常規(guī)操作層面。未來市場對加息、準(zhǔn)備金率、公開市場操作的預(yù)測準(zhǔn)確性將比此前大幅提高，換言之，緊縮政策難以再對市場構(gòu)成額外的“出其不意”沖擊。在此情況下，主力資金的擔(dān)憂解除，轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)板塊一決高下。
第二個判斷是，當(dāng)緊縮政策不再給市場帶來“出其不意”的沖擊時，步入2季度，市場的關(guān)注點(diǎn)將逐步從“緊縮政策”轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險和后期可能的政策放松預(yù)期”，并且認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)預(yù)期和政策預(yù)期雙波動”將替代“緊縮政策”逐步成為影響市場的主導(dǎo)因素。進(jìn)一步認(rèn)為具體演繹路徑可能有兩種：一種是經(jīng)濟(jì)增速下滑但政策不放松或晚放松，導(dǎo)致市場出現(xiàn)小級別“戴維斯雙殺”，周期類和高估值板塊受損最甚；另一種是經(jīng)濟(jì)增速下滑而政策適度放松或提前放松，市場對政策放松的樂觀預(yù)期蓋過經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，股市震蕩后上行。最后評估經(jīng)濟(jì)下滑對行業(yè)的沖擊，和可能的政策放松方向，建議中線規(guī)避周期類和高估值板塊，超配民生大消費(fèi)板塊。
報告指出，短線的主導(dǎo)因素，這還得回到當(dāng)前市場最新鮮的事件——“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”的層面去理解。市場風(fēng)格正從散亂熱點(diǎn)題材股切換到傳統(tǒng)行業(yè)板塊，從主力資金角度去理解，在切換到之初，那些估值低有安全邊際、彈性大、有事件刺激的板塊最能在短期內(nèi)獲得超額收益――這成為市場短線主導(dǎo)邏輯。因此，有色小金屬或有短線機(jī)會。最近油價上漲帶動煤炭股行情，稀土價格上漲帶動稀土板塊，而鍺、銦
小金屬的價格也在快速上漲，但股價尚未明顯反映，或?qū)硐嚓P(guān)股票的短線機(jī)會。