專家預(yù)計(jì)二季度還將加息1次，下半年再加息概率低
央行5日晚間宣布，4月6日起上調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整后，一年期整存整取定期存款利率達(dá)到3.25%，一年期貸款利率達(dá)到6.31%。此次是2011年以來(lái)央行第二次加息，也是去年10月份啟動(dòng)本輪加息周期來(lái)的第四次加息。
自2011年年初以來(lái)，央行還先后三次上調(diào)了存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。目前大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率為20%，中小金融機(jī)構(gòu)達(dá)到16.5%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，央行此次加息仍是基于防通脹考慮，這意味著下周即將公布的3月份CPI數(shù)據(jù)或高于預(yù)期，同比增幅可能超過(guò)5.2%。但是，CPI的上行主要由翹尾因素所致，年中或?qū)⒂瓉?lái)全年通脹的高點(diǎn)，由此看來(lái)此輪加息周期已進(jìn)入下半場(chǎng)。預(yù)計(jì)2季度還將加息1次，如果下半年通脹可控，則再次加息概率較低，政策的主要手段將重回公開(kāi)市場(chǎng)操作。
“雖然我們預(yù)期上半年至少有2次加息，但是此次加息的時(shí)間比我們預(yù)料的要早，此前我們預(yù)測(cè)中國(guó)央行要在5、6月份通脹大幅回升時(shí)才再次加息。”摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，此次加息顯示，下周初公布的3月份CPI數(shù)據(jù)可能超預(yù)期地上漲，摩根士丹利目前的預(yù)測(cè)是同比上漲5.2%，它同時(shí)表明中國(guó)政府對(duì)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次加息的原因首先在于，PMI雖然顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)比可能略有放緩，但還不至于達(dá)到令人產(chǎn)生“下滑”擔(dān)憂的程度。預(yù)計(jì)一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在9.5%左右，總體依然較為強(qiáng)勁。其次，目前的通脹壓力依舊很大。從國(guó)際上來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)站穩(wěn)100美元上方，世界糧農(nóng)組織也預(yù)期未來(lái)糧食價(jià)格可能繼續(xù)高位徘徊；從國(guó)內(nèi)來(lái)看，根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，3月份CPI將在5.2%左右，再次突破本輪通脹新高。
眼下決定政策走勢(shì)的最主要因素仍在通脹。由于3月份的翹尾因素頗高，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期當(dāng)月CPI將再創(chuàng)新高。WIND統(tǒng)計(jì)的22家機(jī)構(gòu)對(duì)3月份CPI預(yù)測(cè)的均值為5.2%，其中瑞穗證券預(yù)測(cè)最高達(dá)5.5%至6.0%，民生證券預(yù)測(cè)最低為4.6%至4.8%。
宏源證券預(yù)測(cè)，3月CPI同比上漲5.2%，PPI上漲7.5%。就環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著一系列調(diào)控措施的實(shí)施，食品價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，拉動(dòng)我國(guó)CPI環(huán)比下降0.4%，而受利比亞、日本等突發(fā)事件的影響，生產(chǎn)資料及大宗商品價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)，但原油等產(chǎn)品價(jià)格的上行仍將拉動(dòng)我國(guó)PPI環(huán)比上漲0.9%左右。有專家認(rèn)為，3月份CPI環(huán)比已回落，通脹抬頭是翹尾和結(jié)構(gòu)性因素帶來(lái)的錯(cuò)覺(jué)，應(yīng)盡快公布核心CPI數(shù)據(jù)。
同時(shí)，決策層關(guān)注的生產(chǎn)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀。4月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.4%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。在連續(xù)3個(gè)月回落后再度回升。分析師認(rèn)為，3月份PMI指數(shù)回升，具有一定的季節(jié)性特征。與往年同期比較，回升幅度較為平緩，顯示目前這種經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍需要進(jìn)一步鞏固。
國(guó)泰君安分析師姜超表示，2005年以來(lái)，3月PMI指數(shù)較2月平均環(huán)比上升3.5%，今年季節(jié)性反彈力度明顯弱于往年。PMI指數(shù)反彈低于預(yù)期主要源于需求、尤其是國(guó)內(nèi)需求的下降。同時(shí)，由于需求明顯回落、生產(chǎn)仍有慣性，因此產(chǎn)成品庫(kù)存大幅上升，3月創(chuàng)下歷史新高。目前原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存都處于高位，如果未來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存高位穩(wěn)定、原材料庫(kù)存開(kāi)始下降，經(jīng)濟(jì)將直面去庫(kù)存、生產(chǎn)大幅回落的情況，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)很可能出現(xiàn)在5月。
對(duì)于未來(lái)的政策走勢(shì)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)本次加息之后，激烈的“三率齊發(fā)”式嚴(yán)厲緊縮政策接近尾聲，并進(jìn)入溫和緊縮階段及政策緊縮效果的觀察期，緊縮的頻率和節(jié)奏、力度較之一季度會(huì)有所減弱。他說(shuō)，此次持續(xù)緊縮過(guò)程中，利率政策跟進(jìn)迅速，民間融資利率攀升更為明顯，會(huì)有力支持抑制通脹的政策目標(biāo)。但這也會(huì)沖擊部分中小企業(yè)和高新企業(yè)發(fā)展，各項(xiàng)指標(biāo)顯示緊縮政策效果正在顯現(xiàn)，在二季度末夏糧收獲后，物價(jià)會(huì)逐步回落，屆時(shí)會(huì)為緊縮政策再次微調(diào)留出空間。
國(guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷預(yù)測(cè)，估計(jì)2季度還將有一次加息，如果下半年通脹可控，則再加息概率就降低了。他認(rèn)為，央行加息已進(jìn)入下半場(chǎng)。之所以不敢多加，是因?yàn)榕虏饺肴嗣駧派怠獰徨X流入——通脹——再加息的惡性循環(huán)。同時(shí)，因存準(zhǔn)率已經(jīng)到20%，央行可用貨幣工具不多了，加息之后，公開(kāi)市場(chǎng)操作會(huì)作為主要手段。
“我們預(yù)測(cè)上半年仍有一次加息，時(shí)點(diǎn)在5、6月份。同時(shí)，隨著年初來(lái)貨幣信貸增長(zhǎng)的大幅放緩，全年通脹的高點(diǎn)將在年中出現(xiàn)。”王慶說(shuō)。
諾安基金認(rèn)為，二季度物價(jià)上漲的壓力依然較大，此次加息還是為了緩解通脹壓力，預(yù)計(jì)下半年通脹壓力將逐漸緩和，因?yàn)槲磥?lái)加息空間越來(lái)越小。