備受市場矚目的焦炭期貨終于在15日正式掛牌交易。接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，焦炭合約上市后資金關(guān)注度會比較高，或現(xiàn)套利機(jī)會。
掛盤基準(zhǔn)價定位比較科學(xué)
大連商品交易所14日公布了首批上市交易的焦炭期貨合約掛盤基準(zhǔn)價：J1109合約2180元/噸，J1110合約2190元/噸，J1111合約2200元/噸，J1112合約2210元/噸，J1201、J1202、J1203、J1204合約均為2220元/噸。
大商所公布的焦炭合約內(nèi)容顯示，焦炭期貨交易單位定為100噸/手，交易保證金上市初期暫定為合約價值的10%，漲跌停板幅度暫定為上一交易日結(jié)算價的6%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價的8%。
興業(yè)期貨研發(fā)中心研究員龍玲為《經(jīng)濟(jì)參考報》記者分析，目前，各交割地一級冶金焦現(xiàn)貨價基本在2100元至2150元/噸之間，而J1109合約上市掛盤基準(zhǔn)價是2180元/噸，加上交割費(fèi)用，以及距現(xiàn)在五個月的持有成本，應(yīng)該說，交易所設(shè)置的上市掛盤基準(zhǔn)價還是給出了較為寬松的空間。
龍玲認(rèn)為，J1109合約作為焦炭上市的首個合約，資金參與興趣應(yīng)該會比較集中，J1109合約在上市初期成為首個主力合約概率較大。
上下游產(chǎn)品價格影響焦炭走勢
目前我國焦炭現(xiàn)貨貿(mào)易量巨大，現(xiàn)貨價格市場化程度高，價格波動頻繁，現(xiàn)貨企業(yè)實(shí)力雄厚并且具有較強(qiáng)避險意識。
光大期貨研究中心焦炭分析師王娜在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示，目前我國焦炭現(xiàn)貨市場不存在行業(yè)壟斷，也沒有寡頭操縱，焦炭價格總體呈現(xiàn)自由競爭的狀態(tài)。而焦炭作為重要的基礎(chǔ)能源，上接煉焦煤下聯(lián)鋼鐵行業(yè)，受到上游原材料和下游終端用戶需求的影響很大。
銀河期貨研究中心分析師劉毅認(rèn)為，煉焦煤的價格高低直接決定著焦炭的成本水平，而近期國內(nèi)焦煤市場偏弱，成本支撐作用減少，對于焦炭期貨價格上漲有一定阻礙。
王娜認(rèn)為，綜合來看，鋼材價格與焦炭價格的相關(guān)度更高，下游需求對我國焦炭價格影響更加直接，因此分析焦炭價格時，建議投資者更多關(guān)注我國鋼鐵行業(yè)的宏觀基本面及價格運(yùn)行規(guī)律。
王娜分析稱，新品種上市第一天，通常投資資金關(guān)注度較高，短期對價格形成利好，但一旦期貨價格出現(xiàn)高升水，就會有企業(yè)參與套保，預(yù)計第一天價格單邊大漲、大跌概率不大。
對于后期走勢，龍玲認(rèn)為，鋼鐵價格一般先行于焦炭價格，期貨市場上近期螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)一定復(fù)蘇，但二者的關(guān)系還需要檢驗(yàn)。另一方面，上游煉焦煤價格高位運(yùn)行，對焦炭構(gòu)成成本支撐。由于期貨價格反映的是對未來的預(yù)期，預(yù)計焦炭期貨價格近期下行空間不大。
涉焦企業(yè)套期保值需求多
由于我國焦炭行業(yè)的進(jìn)入壁壘較低，在供不應(yīng)求時焦炭價格走高，行業(yè)盈利水平增強(qiáng)，導(dǎo)致大量資本快速進(jìn)入。而隨著焦炭產(chǎn)量快速增加，供求矛盾便會發(fā)生轉(zhuǎn)變，價格就會承壓下跌。加上焦煤、鋼材價格頻繁波動，導(dǎo)致焦炭價格短期內(nèi)波動頻繁且幅度劇烈，加劇了國內(nèi)焦炭生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商以及下游鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。
中國是世界上最大的焦炭生產(chǎn)國和消費(fèi)國，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年全國生產(chǎn)焦炭38757萬噸，其中約1.3億噸為鋼鐵聯(lián)合企業(yè)自產(chǎn)自銷，其他均為現(xiàn)貨市場銷售。
目前，國內(nèi)焦炭行業(yè)無論是上游生產(chǎn)廠家、中間貿(mào)易商還是下游消費(fèi)企業(yè)，在現(xiàn)貨經(jīng)營中均不可避免地存在生產(chǎn)風(fēng)險、價格風(fēng)險、庫存風(fēng)險。市場人士認(rèn)為，焦炭期貨的套期保值功能，可以提供避險工具，轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，企業(yè)對于套期保值存在較大需求。
銀河期貨研究中心總經(jīng)理冉寰在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時指出，隨著新品種焦炭期貨的推出，將會出現(xiàn)期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利、跨市場套利等多種低風(fēng)險高收益的獲利模式。套利機(jī)會的存在，除了吸引產(chǎn)業(yè)客戶，還將吸引大批非產(chǎn)業(yè)客戶參與焦炭期貨交易，有助于形成合理權(quán)威的焦炭價格，確保價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。
對此王娜認(rèn)為，涉焦企業(yè)能否有效利用焦炭期貨套期保值，將成為其在后期競爭中能否獲勝的關(guān)鍵。焦炭期貨上市交易后，企業(yè)不僅可以進(jìn)行套期保值，還可以利用焦炭、鋼材相關(guān)品種之間的上下游關(guān)系，采取更加穩(wěn)健的套利操作。
“由于期貨價格與現(xiàn)貨價格間的趨同性，企業(yè)可以通過在期貨市場上建立頭寸，進(jìn)行套期保值操作，有效規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險。”王娜表示，“具體來說，生產(chǎn)企業(yè)可以通過賣出保值鎖定銷售利潤，而加工企業(yè)則可通過買入保值鎖定生產(chǎn)成本”。