天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，繼去年四季度后，今年一季度基金再次大舉買入周期股，海螺水泥、招商銀行、三一重工、格力電器等名列基金增持榜前列�；鹪龀值那�50大重倉股一季度取得了平均18.87%的漲幅。醫(yī)藥、食品行業(yè)個股被基金拋售，一季度跌幅巨大。對于二季度及未來市場運(yùn)行特征，基金普遍認(rèn)為，二季度周期股恐仍為主角，但大消費(fèi)股下半年有望卷土重來。
調(diào)倉配置周期股
一季度，A股市場小幅上漲，而中小板和創(chuàng)業(yè)板連續(xù)下挫，基金也在積極調(diào)整適應(yīng)市場的變化。
從行業(yè)配置變化可以看出，基金在一季度大幅調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。天相統(tǒng)計(jì)顯示，一季度，金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備儀表、金融保險(xiǎn)、石化、房地產(chǎn)成為基金增持的前五大行業(yè)，共增持了約4.2個百分點(diǎn)，占基金凈值比例達(dá)到了40.59%。這五大行業(yè)一季度均取得了正收益，漲幅最大的是金屬非金屬行業(yè)，上漲9.61%；少的如機(jī)械設(shè)備儀表也有3.78%的漲幅。相應(yīng)的，攀鋼釩鈦、招商銀行、煙臺萬華、金發(fā)科技、保利地產(chǎn)等出現(xiàn)在基金增持的前50大重倉股名單中。其中，水泥股成為最耀眼的明星，華新水泥以66.61%的季度漲幅在這50只股票中排名第一，海螺水泥漲幅也達(dá)到了36.52%。
醫(yī)藥生物、信息技術(shù)、食品飲料、批發(fā)零售和農(nóng)林牧漁成為基金減持的前五大行業(yè)。而被基金拋售的這些行業(yè)一季度均為負(fù)收益，醫(yī)藥生物以8.55%的跌幅領(lǐng)跌全市場。東方電氣、東阿阿膠、雙匯發(fā)展、萊寶高科等名列基金減持榜前列，減持的前50大個股大多來自醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)。
一季度基金大舉介入周期股，那么在接下來的二季度，基金持倉結(jié)構(gòu)還會再次反復(fù)嗎？
綜合各家基金季報(bào)來看，基金普遍認(rèn)為，二季度周期股恐怕仍將是主角。一季度重點(diǎn)配置了水泥等周期性行業(yè)的華安宏利基金表示，二季度仍將主要關(guān)注周期性行業(yè)，積極尋找和把握煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)可能的投資機(jī)會，對組合中的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，需要進(jìn)一步梳理和審視，盡量回避可能的風(fēng)險(xiǎn)。
國海富蘭克林彈性市值基金進(jìn)一步解釋了這背后的邏輯，在宏觀環(huán)境基本不變情況下，企業(yè)業(yè)績的最大確定性來源于PPI的高位運(yùn)行，這為上游企業(yè)貢獻(xiàn)了確定性收益。目前市場對于上游行業(yè)的追逐也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，如煤炭、水泥、鋼鐵等行業(yè)都具備受益于PPI特征，而所謂估值修復(fù)，只是順?biāo)浦鄣氖虑�。按目前預(yù)期，在PPI持續(xù)維持高位，CPI增速受限情況下，追逐PPI將是二季度主打邏輯，因此基金將加強(qiáng)此類行業(yè)的配置。
消費(fèi)股或卷土重來
從基金增持的前50大重倉股名單來看，基本上全是周期類股，如海螺水泥、招商銀行、三一重工、格力電器、攀鋼釩鈦等，只有瀘州老窖等寥寥幾只食品飲料消費(fèi)個股。這50只得到增持的個股今年一季度均取得正收益，平均漲幅達(dá)到18.87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場，這也體現(xiàn)了基金行業(yè)配置和選股上的功力。
但是要提醒投資者的是，不能簡單依據(jù)增持榜去選擇標(biāo)的或判斷市場走勢，因?yàn)橐患径缺淮蠓龀值墓善笨赡茉谙乱患径染蜁粶p持。如去年四季度名列增持前10名的江西銅業(yè)和銅陵有色，今年一季度就出現(xiàn)了基金減持的前20大名單中。因此，對于今年一季度被基金增持的熱門，如水泥股等也要保持一定警覺性。
同時，也有基金提醒說，雖然一季度中小市值成長股表現(xiàn)較差，但不要忘記經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整正步入快速通道，轉(zhuǎn)型之中的成長將成為貫穿今后幾年的投資主題。今年表現(xiàn)最好的幾個行業(yè)去年都是低漲幅甚至虧損，而今年迄今表現(xiàn)最差的幾個行業(yè)則在去年風(fēng)光一時。這也再次表明了，市場輪漲是硬道理。那么在周期股一度雄起之后，自然又有基金將目光重新投回那些經(jīng)歷了大幅調(diào)整的大消費(fèi)股上。
從基金減持的前50大股票名單看，上海醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、五糧液等部分遭減持的大消費(fèi)股經(jīng)過一季度下跌后，在4月出現(xiàn)企穩(wěn)上漲。
去年表現(xiàn)出色的銀河行業(yè)優(yōu)選基金指出，新經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)類股票，是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，經(jīng)過一輪調(diào)整后，部分品種的估值已經(jīng)較為合理。雖然整體良莠不齊，又面臨大量同類型新股發(fā)行的壓力，但未來可能呈分化走勢，好股票將用時間來換空間。
廣發(fā)聚豐基金也指出，隨著周期股和大消費(fèi)股估值差距逐步拉小，預(yù)計(jì)大消費(fèi)股票投資機(jī)會又開始凸現(xiàn)。
新華鉆石品質(zhì)基金提出了“上半年周期藍(lán)籌，下半年消費(fèi)”的觀點(diǎn)，在未來幾個季度將以上述思路為主線進(jìn)行配置和操作。還有的基金表示，隨著中小市值股票出現(xiàn)大幅調(diào)整之后，在一季度末也可以逐漸買入已經(jīng)具備投資價值的成長型股票。這或許可以成為投資者的一個借鑒。