5月的A股市場并未如投資者所期盼的迎來“紅五月”，相反，在明顯偏空的消息面打擊下，大盤依舊在震蕩中走低。機構(gòu)分析人士表示，5月的A股市場難有大行情，但下旬或迎來拐點觀察期。
宏觀政策延續(xù)從緊
央行在5月3日發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表示，當前穩(wěn)定物價和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵。此言被市場解讀為貨幣政策將繼續(xù)從緊，面對嚴峻通脹形勢，央行可能在5月份再次加息或上調(diào)存款準備金率。再加上外盤股市紛紛下跌對A股市場形成拖累，在多重利空因素的作用下，周三滬深股市出現(xiàn)了放量下行走勢。盡管周四兩市雙雙超跌反彈，但成交再現(xiàn)“地量”，顯示市場觀望氣氛依然濃厚。
對于4月CPI將維持高位的預(yù)期也對市場信心造成了一定影響。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生分析認為，4月份的食品價格環(huán)比只有小幅下降，而非食品價格環(huán)比高于歷史平均水平，導(dǎo)致4月份CPI同比增長或?qū)⒕S持在5.4%的本輪通脹高位，整個二季度通脹也將居高不下，通脹壓力促使政策仍然延續(xù)從緊取向。
國聯(lián)證券認為，對經(jīng)濟擔憂的源頭來自于并未完全復(fù)蘇的需求和實際景氣的生產(chǎn)最終導(dǎo)致存貨的增加。通脹和調(diào)控導(dǎo)致的需求不足與原材料價格不斷上漲導(dǎo)致的生產(chǎn)熱情共同催生出較高的存貨水平。如果流動性的緊縮政策和控通脹、控房價的措施還將持續(xù)，那么新一輪去庫存就是未來將會面臨的風險。5月市場表現(xiàn)可能將延續(xù)4月中旬開始的調(diào)整。經(jīng)濟增長放緩、新一輪調(diào)控措施出臺、國際經(jīng)濟動蕩都可能成為觸發(fā)因素。
由于貨幣政策調(diào)控力度不減、新股發(fā)行速度加快，A股市場的供求關(guān)系也在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而其他投資渠道對A股市場資金的爭奪也不容小覷。興業(yè)證券有關(guān)分析師表示，在流動性偏緊、通脹較高的背景下，居民存量財富再配置的方向值得關(guān)注。調(diào)研顯示，當前民間資金緊張，理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、民間拆解、房地產(chǎn)等投資渠道更加強勢，股市在這次資金爭奪戰(zhàn)中不幸又淪為了“配角”。限購令公布至今，仍未徹底扭轉(zhuǎn)國人對房地產(chǎn)投資的預(yù)期。實施限購的城市，商業(yè)地產(chǎn)大賣，住宅地產(chǎn)量縮價穩(wěn)，一旦降價仍能激發(fā)旺銷；未限購的區(qū)域，特別是三四線城市樓市持續(xù)火爆。另一方面，多數(shù)基層銀行已經(jīng)停放房地產(chǎn)開發(fā)貸款，但中小房地產(chǎn)商轉(zhuǎn)而投向民間融資、信托產(chǎn)品等領(lǐng)域�？偟膩砜�，A股市場的資金面并不樂觀。
拐點觀察期或在下旬
盡管大多數(shù)機構(gòu)對5月市場抱以看空的態(tài)度，但也有機構(gòu)分析人士表示，由于本輪下跌過程中經(jīng)濟基本面沒有出現(xiàn)惡化，這決定市場下跌空間已經(jīng)十分有限。
華融證券表示，宏觀通脹預(yù)期和微觀業(yè)績預(yù)期是A股市場的焦點，不理想的一季報，促使市場調(diào)降全年業(yè)績預(yù)期，這對市場整體估值構(gòu)成一定壓力，5月份大多數(shù)時間市場將處在震蕩消化技術(shù)壓力、通脹預(yù)期和業(yè)績增速下調(diào)階段。但本輪下跌過程中經(jīng)濟基本面沒有出現(xiàn)惡化，這決定市場下跌空間已經(jīng)十分有限。在經(jīng)濟基本面沒有發(fā)生大變化的情況下，市場趨勢上延續(xù)震蕩向上的概率較大。
長江證券分析認為，A股市場可能上行的動力有兩個：一是在經(jīng)濟未有回落的情況下，出現(xiàn)通脹的持續(xù)回落，那么限制市場的主要壓力即通脹的順利解決將無疑有助指數(shù)的上攻；二是流動性的推升，包括房地產(chǎn)等場外資金的流入和預(yù)期人民幣升值的熱錢流入。但是，目前這兩個條件都尚不具備，因此震蕩格局在5月中上旬延續(xù)的可能較大，而到了下旬或許是以上所提到的兩方面動力的較好觀察期。
大同證券也表示，5月前期市場仍將受到中小盤個股業(yè)績下滑帶來的雙殺效應(yīng)影響，但藍籌股較低的估值和較低的價格仍然給市場提供了較強的安全邊際，隨著中小板個股風險的釋放，大盤或?qū)⒅鸩狡蠓�(wěn)，5月后期部分遭誤判中小盤股或?qū)⒊霈F(xiàn)估值修復(fù)行情。
投資原則安全為上
在宏觀調(diào)控預(yù)期強烈，對經(jīng)濟增長前景擔憂升溫的背景下，多家機構(gòu)不約而同地推薦了安全邊際較高的低估值板塊作為5月投資首選。
廣州證券認為，5月市場震蕩的概率較大，在此情況下，低估值的板塊安全性更高。從資金流向分析可知，目前資金對低估值板塊的關(guān)注度較高、對防御類板塊的關(guān)注度不大。建議重點關(guān)注低估值的周期類板塊及消費類板塊中估值相對較低的行業(yè)，如金融服務(wù)、家用電器、商業(yè)貿(mào)易、建筑建材、化工等，在通脹持續(xù)的情況下階段性關(guān)注采掘及有色金融板塊。
長江證券也表示，從行業(yè)配置的角度來說，只有“進可攻退可守”的行業(yè)更具行業(yè)比較間的優(yōu)勢。因此，在板塊上，主要看好金融、地產(chǎn)、商貿(mào)零售中的低估值品種，以及家電板塊，而相對不看好的行業(yè)主要有工程機械、重卡以及有色金屬，除焦煤外的其他煤炭品種。
華融證券的5月投資策略也堅持低估值原則，在績優(yōu)藍籌股選擇中注意動態(tài)估值偏低和靜態(tài)估值偏低品種的均衡配置。在動態(tài)估值方面更多關(guān)注行業(yè)、公司成長性，特別是動態(tài)市盈率偏低品種的選擇；在靜態(tài)估值方面，關(guān)注嚴重低估行業(yè)、公司選擇。行業(yè)配置上，建議超配受益于人民幣升值、估值嚴重偏低的銀行；建議標配受益于價格上漲推動，動態(tài)估值偏低的有色金屬、煤炭、礦業(yè)等；建議標配靜態(tài)估值偏低的電力、石油石化、交通運輸?shù)取?BR> 國海證券認為，從估值的角度來看，周期性行業(yè)估值的向上修正和非周期行業(yè)估值的向下修正基本完成，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)在絕大部分行業(yè)市凈率目前處于歷史平均值附近。因此，隨著消費股與新興產(chǎn)業(yè)股股價的快速回歸，其估值吸引力也在增強，5月份，重點考慮布局消費及新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司的投資機會。