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“人民幣幣值在短期內(nèi)將被高估，但是升值的步伐還將繼續(xù)�！�5月16日，在美銀美林“全球宏觀經(jīng)濟前景”論壇上，該行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家Timothy
Bond稱。
更為普遍的觀點認為，人民幣幣值一直被低估。以美國為首的一批國家一直就對中國施壓。然而美國財政部今年2月提交給美國國會的報告提到，由于中國的通脹水平比美國通脹要高5個百分點以上，2010年下半年人民幣對美元的實際年化升值幅度已達10%。
Timothy
Bond認為，這個速度已經(jīng)相當快，“人民幣的估值正常，并沒有像許多政治家所認為的那樣被低估�！�
數(shù)據(jù)顯示，從2005年以來，人民幣經(jīng)貿(mào)易加權調(diào)整后的實際匯率已經(jīng)升值了17%，其中13.5%來源于名義匯率的上升，只有3.5%源于通脹差異。同期，經(jīng)常賬戶順差占GDP的比例已顯著下降，2007年時該比例高達10%，而今年有望下降至4%。按照美林的測算，2012年中國經(jīng)常賬戶順差將從2010年的3240億美元降低至2810億美元。
美林認為，按照經(jīng)常賬戶順差達致均衡的情況考慮，當前人民幣被低估不足2%，在短期內(nèi)，不但低估的情況將消失，甚至還將出現(xiàn)高估。
Timothy
Bond表示，通脹對實際匯率的影響往往被政治家所忽略。通脹帶來的價格上升對出口有直接的影響，而這變相提高了人民幣的升值幅度。美林預測，今后一段時期中國通脹率將維持在一個比以往更高的水平，對于實際匯率上升貢獻更大。
至于升值速度問題，Timothy
Bond認為人民幣升值速度平穩(wěn)緩慢。他預測，到今年底人民幣名義匯率將達到6.3人民幣兌換1美元的水平，明年底這個值是6.2。
同日，美林大中華區(qū)經(jīng)濟學家陸挺在論壇上表示，內(nèi)地通脹或?qū)⒌?月才見頂，預期CPI上漲幅度約為5.5%-6%，全年約為4.5%。國家統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份內(nèi)地CPI同比上漲5.3%，通脹壓力仍然較大。
面對持續(xù)的通脹壓力，貨幣政策在收緊。5月12日，中國央行宣布再次上調(diào)存款準備金率0.5%。陸挺認為此次上調(diào)力度不大，對經(jīng)濟影響有限。他比喻稱，存款準備金率提升不過是把上游水池中過多的水抽走，而下游的水量即能夠投放的資金已有明確目標，并不受影響。利率方面，他預期央行會將一年期存款利率逐步調(diào)整到4%，與政府的通脹目標相同，但是未必在年內(nèi)到位，要考慮對經(jīng)濟可能產(chǎn)生的負面影響。
“新增貸款余額及貨幣供應量M2增長幅度對經(jīng)濟影響較大，若新增貸款為7萬億-7.5萬億元，M2按年增長16%，經(jīng)濟既不會像一些人所認為的出現(xiàn)硬著陸，通脹也不至于失控。”陸挺稱。
美林認為，在更長的一段時期內(nèi)，中國經(jīng)濟將進入一個新的時期：通脹穩(wěn)定在比以往更高的水平，GDP增長率將逐步下降。該行預測，未來3-4年中國內(nèi)地GDP增長率將在8%，此后將下降至6%-7%，但中國GDP很可能仍會在2020年趕上美國。
陸挺指出，由于勞動力結(jié)構改變以及刺激消費的需要，工人工資水平的上升會持續(xù)，這將推動物價的上升。貨幣增長在經(jīng)歷金融危機后將趨于正�；�，有助于保持通脹穩(wěn)定。這兩者將共同限制制造業(yè)和建筑業(yè)如過往般高速發(fā)展，使得GDP增長速度放緩。
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