經(jīng)過(guò)前期的大幅回調(diào),近期農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)止跌回穩(wěn)跡象,前期領(lǐng)跌的品種,比如白糖、棉花,在本周的反彈中表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。目前來(lái)看,農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)已經(jīng)達(dá)到或接近階段性底部區(qū)域,雖然在國(guó)家抑制通脹政策的作用下,農(nóng)產(chǎn)品單邊大幅上漲的可能性較小,但在超跌之后,中期反彈行情還是值得期待。
棉紡企業(yè)迎來(lái)去庫(kù)存高峰
從全球供需平衡來(lái)看,5月11日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新一期全球棉花供需報(bào)告首次對(duì)2011/2012年度全球棉花供需情況做出預(yù)測(cè)。
USDA預(yù)計(jì)2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量將達(dá)到2715.5萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)全球消費(fèi)將比本年度增加65.3萬(wàn)噸,全球期末庫(kù)存將增至1045萬(wàn)噸,比期初增長(zhǎng)13%,全球庫(kù)存消費(fèi)比將回升至40%。這些數(shù)字顯示出較低的庫(kù)存將對(duì)棉花價(jià)格提供支撐,扼殺了其繼續(xù)大幅下跌的空間,而多數(shù)紡織企業(yè)認(rèn)為棉價(jià)連續(xù)下跌后,24000元/噸左右的棉價(jià)很具投資價(jià)值,尤其是高等級(jí)棉花。雖然目前棉企庫(kù)存依然較多,但是5—6月進(jìn)入下半年訂單的敲定期,棉紡企業(yè)有望迎來(lái)去庫(kù)存高峰,這些因素均確保了棉花在中期內(nèi)將呈現(xiàn)易漲難跌的走勢(shì)。
全球食糖庫(kù)存仍然偏低
但對(duì)于白糖來(lái)講,情況則并不十分樂(lè)觀。雖然前期國(guó)內(nèi)白糖期貨也大幅回調(diào),但國(guó)內(nèi)白糖期價(jià)的下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國(guó)外糖價(jià),最大跌幅也僅16%至17%,甚至不到ICE原糖期價(jià)跌幅的一半。如果同樣從2010年6至7月白糖期價(jià)低點(diǎn)時(shí)計(jì)算,則本輪下跌的最大跌幅雖然高達(dá)41%,但還是比ICE原糖期價(jià)62%的最大跌幅要小很多。
這種情況使得進(jìn)口價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于白糖現(xiàn)貨價(jià)格,F(xiàn)貨價(jià)格與剔除國(guó)內(nèi)加工運(yùn)雜費(fèi)后的進(jìn)口價(jià)價(jià)差已經(jīng)上升到2200元/噸,這意味著實(shí)際進(jìn)口價(jià)格已經(jīng)在5800元/噸甚至更低水平。因此,在外盤原糖維持弱勢(shì)的情況下,國(guó)內(nèi)糖價(jià)難以大幅上漲,短期的上漲可能更多的是大幅下跌之后的技術(shù)性反彈。但由于全球食糖庫(kù)存仍然偏低,食糖價(jià)格可能在近期難以繼續(xù)下跌,中期來(lái)看維持高位寬幅震蕩的可能性比較大。
農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格上漲趨勢(shì)未改
總體說(shuō)來(lái),目前世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然良好,表明世界經(jīng)濟(jì)還處于上升周期之中,這是確保商品價(jià)格難以大幅下跌的最根本因素。而過(guò)量的貨幣發(fā)行使得世界范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫難以避免,這也會(huì)逐步推高農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格。國(guó)家的緊縮政策只能減緩農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的步伐,但并不會(huì)改變其上漲的趨勢(shì)。
而經(jīng)過(guò)2010年的大幅上漲,國(guó)內(nèi)的白糖、棉花這兩大期貨品種已經(jīng)一舉突破價(jià)格的歷史運(yùn)行區(qū)間,開始進(jìn)入新的價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。一般說(shuō)來(lái),一旦舊的價(jià)格區(qū)間被突破,則原來(lái)的區(qū)間上沿便會(huì)由阻擋轉(zhuǎn)化為支撐。例如銅價(jià)在2006年一舉突破舊的歷史區(qū)間,2008年金融危機(jī)銅價(jià)雖然大幅下跌,但仍未跌破舊的歷史區(qū)間上沿。因此,筆者認(rèn)為白糖和棉花價(jià)格在新的歷史區(qū)間高位運(yùn)行已是不爭(zhēng)的事實(shí),2010年之前的價(jià)格將會(huì)一去不復(fù)返。
油脂類品種補(bǔ)漲可能性較大
對(duì)于下半年的農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì),筆者建議關(guān)注油脂類品種。
首先,對(duì)棉花、白糖以及玉米等已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高的農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō),油脂類品種前期漲幅相對(duì)較小,甚至還沒(méi)有達(dá)到歷史高點(diǎn),在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境向上的情況下,后期油脂類品種補(bǔ)漲的可能性較大,很有可能也跟隨其他農(nóng)產(chǎn)品沖破舊的歷史區(qū)間,進(jìn)入新的價(jià)格歷史區(qū)間運(yùn)行。
其次,目前原油價(jià)格已經(jīng)上漲至100美元上方,在其他工業(yè)品已經(jīng)達(dá)到或創(chuàng)出歷史新高的情況下,原油未來(lái)仍將會(huì)保持震蕩上行格局,這將推動(dòng)歐美國(guó)家提升生物能源的需求,這無(wú)疑會(huì)加大油脂類品種需求。
而在前期的回調(diào)中我們也可以發(fā)現(xiàn),油脂類品種幾乎是農(nóng)產(chǎn)品中回調(diào)幅度最小的,從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的下跌幅度僅為10%,這也在一定程度上表明近期油脂類品種的走勢(shì)要強(qiáng)于其他農(nóng)產(chǎn)品,之前只不過(guò)隨整體市場(chǎng)回調(diào)被迫跟跌。因此,一旦上行動(dòng)能得以恢復(fù),其有可能成為引領(lǐng)農(nóng)產(chǎn)品上漲的下一個(gè)明星板塊,這一板塊投資者在下半年可以重點(diǎn)關(guān)注。