證監(jiān)會(huì)為規(guī)范大小非解禁，從2008年4月開始要求減持超1%即須取道大宗交易系統(tǒng)。至此，
曾經(jīng)“一潭死水”的大宗交易市場(chǎng)開始泛起漣漪，并逐漸掀起波瀾……如今，這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)成為股票市場(chǎng)外一個(gè)不可或缺的部分，甚至被視為A股市場(chǎng)的晴雨表。
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩加劇，大宗交易跟著活躍起來(lái)，大小非減持極其積極。細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，在其熱鬧的背后，諸多與投資者息息相關(guān)的“秘密”也隨之暴露了出來(lái)。
大小非套現(xiàn)兇猛 金融股成減持主力
如今的大小非就如同是籠子中的困獸，一旦籠門打開，就會(huì)迫不及待地奪命而逃。雖然當(dāng)初證監(jiān)會(huì)設(shè)立大小非減持取道大宗交易的規(guī)定是為了穩(wěn)定市場(chǎng)，限制大小非減持，但事實(shí)上看，這個(gè)平臺(tái)卻是為他們提供了一個(gè)更為快捷的套現(xiàn)通道。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，滬深兩市大宗交易均已超過(guò)千筆。
與往年不同，今年以來(lái)，大宗交易市場(chǎng)已不再是創(chuàng)業(yè)板和中小板的天下，大盤藍(lán)籌股背后的原始股東也“擠”了進(jìn)來(lái)，且從成交金額上看，主板市場(chǎng)股票在大宗交易市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主力。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，一共有150余只主板股票現(xiàn)身大宗交易，參與金額近300億元，占大宗交易總交易量六成之多。尤其是剛剛過(guò)去的5月，主板股票大宗交易成交金額高達(dá)151億元。
值得一提的是，金融股目前已成為兩市股票減持的主要力量，這一點(diǎn)或許讓很多人感到意外，因?yàn)槠湟恢币浴胺�(wěn)定”著稱。但事實(shí)是，有數(shù)據(jù)表明，今年以來(lái)，兩市37只金融股中有21只出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)之上，占比近60%，成交金額高達(dá)156億元。減持主要集中在農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行）、工商銀行和廣發(fā)證券4家公司，他們的成交金額分別為43億元、41億元、28億元和25億元。
總體來(lái)看，15家上市銀行中，只有寧波銀行、中信銀行和中國(guó)銀行3家未減持。昨日，招商銀行還曾現(xiàn)身，并減持成交了1200多萬(wàn)元。券商方面有中信證券等6家減持；保險(xiǎn)公司方面有3家減持。
所幸的是，工、農(nóng)、建3家銀行在大宗交易平臺(tái)大幅減持時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)并未受到影響，這主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的市場(chǎng)熱點(diǎn)是估值低的藍(lán)籌股，可見賣方的減持目的是逢高減倉(cāng)。
西南證券分析師劉峰還認(rèn)為，因參與銀行股的主力大多是機(jī)構(gòu)投資者，因此，他們通過(guò)大宗交易減持很可能是相互間調(diào)倉(cāng)。不過(guò)，廣發(fā)證券則不然，其限售股解禁到期，有超過(guò)200名股東、高達(dá)300億元的市值解禁，華茂股份等參股股東紛紛落袋為安，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)難免受到影響，“未來(lái)對(duì)于類似的大盤股解禁，投資者還是應(yīng)該多加小心”，劉峰提醒道。
創(chuàng)業(yè)板成套現(xiàn)板 高管創(chuàng)投瘋狂退出
雖然從成交金額上創(chuàng)業(yè)板無(wú)法與主板“大象”抗衡，但在數(shù)量上其依然占據(jù)上風(fēng)。
去年11月1日，創(chuàng)業(yè)板首批27家公司（除寶德股份外）迎來(lái)解禁潮以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)便頻遭解禁洪峰的沖擊，大宗交易平臺(tái)儼然變身為它的“套現(xiàn)板”。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前，創(chuàng)業(yè)板共有54家公司現(xiàn)身大宗交易市場(chǎng)，成交480筆左右，成交金額接近95億元。
而今年以來(lái)，隨著創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)潮的涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板解禁高管的減持更是兇猛，深交所披露的數(shù)據(jù)顯示，如果算上二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易部分，從今年年初至今，有65家創(chuàng)業(yè)板上市公司遭到了100多名高管減持，減持了162次，減持規(guī)模近13億元。其中，朗科科技在短短4個(gè)月內(nèi)被9名高管減持了24次。樂(lè)普醫(yī)療總經(jīng)理蒲忠杰是創(chuàng)業(yè)板的減持先鋒，也是今年以來(lái)套現(xiàn)規(guī)模最大的高管。今年3月23日，他通過(guò)大宗交易平臺(tái)一舉減持了1500萬(wàn)股，套現(xiàn)3.73億元。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)此表示，高管頻繁減持說(shuō)明目前創(chuàng)業(yè)板公司的股票價(jià)值依然處于高估狀態(tài)。如今，多數(shù)公司并不光鮮的財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)讓創(chuàng)業(yè)板失去了“高成長(zhǎng)”的招牌，而公司高管的大幅減持更是讓外界看淡創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展前景。“在創(chuàng)業(yè)板股票大幅走跌之后，管理層依然繼續(xù)減持股票，只能說(shuō)明他對(duì)自己公司絲毫沒(méi)有信心。”一位私募人士表示。
銀河證券分析師張延方還認(rèn)為，有些公司高管白手起家，賺到錢后首先想到的就是套現(xiàn)賺錢。解禁前是賬面財(cái)富，解禁后卻是實(shí)實(shí)在在的真金白銀�，F(xiàn)在已不可否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板中突擊包裝上市的公司有很多，而他們上市的目的不就是為了圈錢嗎？
張延方表示，從減持情況看，創(chuàng)業(yè)板高管為了高價(jià)減持，時(shí)常還會(huì)有些“手段”，比如，有的以市場(chǎng)利好消息或錯(cuò)誤業(yè)績(jī)公告為幌子，在減持股份前默認(rèn)股價(jià)走高；有的公開違反交易所相關(guān)規(guī)定，根本不進(jìn)行信息披露；有的為了套現(xiàn)，在公司上市后突然辭職，卷現(xiàn)金而去。
因此，在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股出利好拉升股價(jià)時(shí)，投資者還須防范高管減持的隱性利空。
除高管外，云集在創(chuàng)業(yè)板公司背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的減持退出意愿也是十分強(qiáng)烈，時(shí)不時(shí)在大宗交易市場(chǎng)隱隱亮相。
值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板在大宗交易上折價(jià)交易已成常態(tài)。有統(tǒng)計(jì)表明，公司在發(fā)生大宗交易的第二個(gè)交易日，股價(jià)下跌幾率高達(dá)82%。
反常高折價(jià)減持 大股東或意在融資
在股價(jià)連續(xù)大跌后，魯信創(chuàng)投日前發(fā)布異動(dòng)公告稱，5月26日，公司控股股東魯信集團(tuán)通過(guò)上交所大宗交易平臺(tái)拋售了370萬(wàn)股，減持比例占公司總股本的0.99%，以減持價(jià)格54.87元/股計(jì)算，較當(dāng)日收盤價(jià)折價(jià)2.23元。
5月26日，中國(guó)重工也以每股10.83元的價(jià)格通過(guò)大宗交易成交了300萬(wàn)股，較當(dāng)日收盤價(jià)折價(jià)9.5%。買入方為平安證券石家莊中山西路證券營(yíng)業(yè)部，賣出方為海通證券福州群眾路證券營(yíng)業(yè)部。
對(duì)上述兩筆交易，張延方認(rèn)為，這很可能是目前正在興起的新的融資方式。他透露，中國(guó)重工目前股價(jià)一直在增發(fā)價(jià)格以下，且近期該公司股價(jià)走勢(shì)一直比較穩(wěn)健，如果賣家要套現(xiàn)完全沒(méi)有必要以當(dāng)天收盤價(jià)跌停的價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)出售所持股份。
因此，他認(rèn)為，此類大宗交易應(yīng)該是賣方向信托等金融機(jī)構(gòu)出售股票融資，然后在固定期限內(nèi)，向金融機(jī)構(gòu)按固定利率支付利息，待期滿后再按照前述價(jià)格回購(gòu)，類似券商的融資融券。需要指出的是，這種融資方式相比融資融券更劃算。融資融券的折價(jià)率一般在5-6折，但目前大宗交易出售股份大多為9折左右。通過(guò)這種方式融資不僅可以獲得更多的資金，且利率相對(duì)不多。
從魯信創(chuàng)投的成交明細(xì)上，似乎更能說(shuō)明大股東減持是為融資的可能。其9筆交易賣方席位均為齊魯證券濟(jì)南共青團(tuán)路證券營(yíng)業(yè)部，但3筆交易金額較大的買方席位均為中信證券股份有限公司總部，還有2筆分別為安信證券總部和光大證券總部。
張延方說(shuō)，這種融資方式目前還鮮為人知，也有點(diǎn)“打政策擦邊球”的意味。不過(guò)，由于這類減持往往是大股東所為，在市場(chǎng)弱勢(shì)背景下，也更容易對(duì)投資者信心造成傷害。如中國(guó)重工5月27日大幅下跌5%，魯信創(chuàng)投5月27日一舉跌停，很明顯都是受了大宗交易減持所致。
減持也出經(jīng)驗(yàn) 避稅營(yíng)業(yè)部應(yīng)運(yùn)而生
近兩個(gè)月的大宗交易市場(chǎng)，東軟集團(tuán)最為活躍，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，驚現(xiàn)96筆交易，累計(jì)減持3971.96萬(wàn)股，成交金額達(dá)4.8億元。業(yè)內(nèi)人士分析表示，從此次減持的各種跡象看，減持方很可能是第二大股東慧旭科技遭強(qiáng)制清算后，分得東軟集團(tuán)股權(quán)的137名自然人股東。
值得一提的是，上述96筆交易大多為溢價(jià)成交，且買賣雙方席位集中于兩個(gè)營(yíng)業(yè)部。對(duì)此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，明顯是營(yíng)業(yè)部的對(duì)倒行為，意在讓高管方便套現(xiàn)�！叭绻腥讼胭I東軟集團(tuán)股票，為什么不到股價(jià)更低的二級(jí)市場(chǎng)上買，而要跑到大宗交易市場(chǎng)去高價(jià)收購(gòu)？”投資者黃先生質(zhì)疑說(shuō)。
劉峰昨日向記者表示，的確不排除這種可能。根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，持有、控制公司股份5%以上的原非流通股股東，通過(guò)證券交易所掛牌交易出售股份，每達(dá)到公司股份總數(shù)1%時(shí)，應(yīng)在該事實(shí)發(fā)生之日起兩個(gè)工作日內(nèi)做出公告。不過(guò)，3月21日，東軟集團(tuán)第二大股東慧旭科技遭強(qiáng)制清算后，獲得股份的137名高管竟無(wú)一人持股比例超過(guò)1%，這樣就免除了公告的麻煩。
同時(shí)，也有人指出，東軟集團(tuán)股東的減持或是為了避稅。即在股價(jià)較低的時(shí)候，“平穩(wěn)”倒手，既可以繼續(xù)持有股票，又可以在未來(lái)股價(jià)上漲到高位套現(xiàn)時(shí)少繳納稅金。
事實(shí)上，類似現(xiàn)象之前早有出現(xiàn)。此外，大小非對(duì)于減持避稅著實(shí)十分上心，“避稅營(yíng)業(yè)部”的產(chǎn)生就是一個(gè)證明。
2009年12月31日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合發(fā)布了個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征所得稅的通知，決定自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得，按照20%的稅率征收個(gè)人所得稅。
據(jù)記者了解，征收的限售股稅款，一部分上繳中央政府，一部分歸當(dāng)?shù)卣�。然而上有政策，下有�?duì)策。一些地方政府為了獲得更多稅收，以稅率優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)全國(guó)各地大小非來(lái)當(dāng)?shù)亟饨�。各地稅率�?yōu)惠幅度不一，從60%-90%不等，江西、黑龍江、河南、海南、西藏等地都有此類優(yōu)惠。
拿鷹潭來(lái)說(shuō)，據(jù)悉，2010年7月，鷹潭市政府推出《鼓勵(lì)個(gè)人在鷹潭市轄區(qū)證券機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓上市公司限售股的獎(jiǎng)勵(lì)辦法》，規(guī)定如果個(gè)人限售股東到當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)部減持，當(dāng)?shù)卣蓪⑾奘酃蓶|減持個(gè)稅的地方實(shí)得部分的80%，作為獎(jiǎng)勵(lì)再返還給納稅人；納稅人如果愿意將獎(jiǎng)勵(lì)全部留在鷹潭投資置業(yè)的話，還可按個(gè)稅地方實(shí)得部分的10%再獎(jiǎng)勵(lì)。若以個(gè)人減持扣除各種成本費(fèi)用后所得1000萬(wàn)元為例，應(yīng)繳納20%即200萬(wàn)元個(gè)人所得稅，但如果轉(zhuǎn)戶到鷹潭減持，個(gè)人可以得到地方給予的64萬(wàn)元稅收返還獎(jiǎng)勵(lì)，扣除掉個(gè)人對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)部分繳納的20%即12.8萬(wàn)元個(gè)稅后，實(shí)際可以享受的稅收減免達(dá)51.2萬(wàn)元。
數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)，大宗交易市場(chǎng)一共發(fā)生了4241起交易，其中，國(guó)盛鷹潭勝利西路營(yíng)業(yè)部就撮合了199筆，成為參與最多的營(yíng)業(yè)部；同時(shí)，國(guó)泰君安鷹潭環(huán)城西路營(yíng)業(yè)部也撮合了73筆交易。
從上市公司來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板通過(guò)“避稅營(yíng)業(yè)部”減持最為明顯。記者統(tǒng)計(jì)，南風(fēng)股份、金亞科技、上海佳豪、華星創(chuàng)業(yè)、立思辰、萬(wàn)順股份、三五互聯(lián)、網(wǎng)宿科技、梅泰諾等多家創(chuàng)業(yè)板公司的減持幾乎悉數(shù)發(fā)生在鷹潭。
目前，避稅減持已成為大宗交易市場(chǎng)公開的秘密，交易所大宗交易申報(bào)欄上，“稅收優(yōu)惠”也是一大招牌。一位從事中介業(yè)務(wù)的投資公司經(jīng)理告訴記者，他們經(jīng)常會(huì)幫大小非客戶制定最有效的減持方案，各地有關(guān)大小非減持稅率優(yōu)惠的消息，是他們最關(guān)心的內(nèi)容。